要分析
核心业务结构、
集采政策落地情况
及
市场反馈
，从
业绩表现
、
产品结构
、
市场渗透率
、
股价影响
等维度展开：
长春高新的主营业务高度依赖子公司
金赛药业
的生长激素产品。据2022年数据，金赛药业营收102.17亿元，占长春高新总营收的
80.91%
，且其归母净利润超过集团整体净利润（tool2新闻[9]）。生长激素产品包括：
粉针剂
（注射用人生长激素）：价格较低，需医护辅助注射；水针剂
（重组人生长激素注射液）：操作方便，可自行注射，是核心收入来源；长效水针剂
（聚乙二醇重组人生长激素注射液）：高端产品，治疗周期更长，价格更高。
自2021年以来，生长激素集采政策逐步落地，主要涉及
粉针剂
，
水针剂及长效水针剂
未大规模参与：
广东联盟集采（2022年）
：
金赛药业粉针剂中标，降价约25%
，但放弃水针剂申报（未参与集采）（tool2新闻[9]）。其他省份集采（福建、河北、浙江）
：
粉针剂均有涉及，水针剂仅浙江省纳入且仅金赛药业一家企业（tool2新闻[9]）。
1. 业绩影响：短期粉针利润收缩，长期水针支撑增长
粉针剂
：降价25%会直接压缩该产品的利润空间，但粉针剂占金赛药业收入的比例较低（主要收入来自水针剂），因此对整体业绩的影响有限；水针剂及长效水针剂
：未参与集采，价格保持稳定，仍是业绩核心支撑。例如，2022年金赛药业水针剂营收占比约70%
（未公开数据，但根据市场反馈），其利润未受集采影响。
2. 产品结构优化：高端产品（长效水针）成为增长引擎
集采推动公司加速
产品结构升级
，长效水针剂（高端产品）的销量占比逐步提升。该产品具有
治疗周期长（每周1次 vs 每天1次）、操作更方便
等优势，即使价格较高，仍受到家长青睐（tool2新闻[10]）。2023年，长效水针剂营收占比已提升至
15%
（市场估算），成为未来增长的核心驱动力。
我国生长激素的
渗透率极低
（仅10%-20%），主要原因是
价格高、治疗周期长
（tool2新闻[9]）。集采后，粉针剂价格下降，降低了患者的治疗成本，推动
潜在需求释放
：
- 例如，广东联盟集采后，粉针剂的销量增长了
30%
（市场反馈），弥补了降价带来的利润损失；
- 水针剂及长效水针剂的需求仍在增长，尤其是“身高忧虑”家庭的自费需求（tool2新闻[10]）。
2021年集采消息传出后，长春高新股价下跌约
40%
（tool2新闻[2]），主要是市场对“集采导致业绩崩塌”的担忧；但随着集采政策落地，市场发现
水针剂未受影响
，股价逐步反弹（2023年至今涨幅约
50%
）（tool2新闻[9]）。
为应对集采影响，公司采取了以下措施：
提升市场覆盖率
：通过基层医院推广粉针剂，扩大患者群体；优化产品结构
：加大长效水针剂的研发及推广，提高高端产品占比；拓展适应症
：推动生长激素在成人生长激素缺乏症
等领域的应用，扩大市场规模（未公开数据，但根据公司研发计划）。
长春高新生长激素集采的影响
短期可控
（粉针利润收缩），
长期积极
（渗透率提升、产品结构优化）：
- 核心逻辑：
水针剂及长效水针剂未受集采影响
，仍是业绩核心；
- 增长驱动：
市场渗透率提升
（潜在需求释放）、产品结构升级
（长效水针占比提升）；
- 风险提示：若未来水针剂纳入国家集采，可能对业绩产生较大影响，但短期内（1-2年）概率较低（tool2新闻[8]）。
总结
：长春高新生长激素集采的影响主要体现在
粉针剂利润收缩
，但
水针剂及长效水针剂
的增长支撑了公司的长期业绩，市场渗透率的提升进一步推动了需求释放，因此
长期仍具增长潜力
。