2025年08月下旬 承德露露杏仁露毛利率分析：2023-2025年趋势与驱动因素

承德露露杏仁露产品的毛利率情况可通过券商API数据（2025年中报）及公开财报/新闻（2023-2024年）综合分析如下：

一、近年毛利率表现

1. 2023年：
   杏仁露系列毛利率为42.09%（同比下滑3.15个百分点）。主要因2023年天气异常（干旱）导致野山杏仁减产，原料采购价格上涨超30%，挤压利润空间（来源：2023年年报34）。

2. 2024年：
   杏仁露毛利率同比微降0.5个百分点至40.9%，基本保持平稳。全年杏仁采购成本因产量恢复（2024年承德本地杏仁丰收）略有下降，但销售费率（电商运营、新市场开发）及管理费率（股份支付）上升，抵消了部分成本红利（来源：2024年年报12）。

3. 2025年上半年：
   据2025年中报数据（券商API），营业收入13.84亿元，营业成本7.48亿元，毛利率约46.0%（同比显著回升）。主要受益于2024年四季度以来杏仁采购价格降幅超30%，成本红利逐步释放（来源：2025年中报0、2025年一季报1）。

二、2025年毛利率回升驱动因素

2025年上半年毛利率较2024年同期提升约5个百分点，核心驱动因素为：

• 原料成本改善：2024年杏仁丰收，采购价格同比下降20%（苦杏仁价格降至28元/kg），且公司采用“提前锁价”模式锁定低价原料，降低了成本波动风险（来源：2025年一季报12）。
• 产品结构优化：2024年推出的杏仁奶系列（2025年营收同比增长248.6%）及低糖杏仁露等新品，通过差异化定位提升了产品附加值，部分抵消了传统产品的成本压力（来源：2024年年报5）。

三、毛利率波动的核心逻辑

杏仁露作为承德露露的核心产品（占2024年营收的97%），其毛利率高度依赖杏仁原料成本：

• 成本上行周期（2023年）：原料价格上涨→毛利率下滑；
• 成本下行周期（2024-2025年）：原料价格下降→毛利率回升。

公司通过“提前锁价”“供应链优化”（如拓展杏仁种植基地）等措施，逐步降低原料成本波动对毛利率的影响。

总结

承德露露杏仁露产品毛利率呈现**“2023年下滑→2024年平稳→2025年回升”的趋势，2025年上半年毛利率较2024年同期显著提升（约46%），主要受益于杏仁原料成本改善。未来若原料价格保持稳定，毛利率有望维持在40%-45%**的合理区间。

（注：数据来源：2023-2024年年报345、2025年一季报1、2025年中报券商API0）