2025年08月下旬 养元饮品2025上半年营收下滑16%：核桃乳销量下降主因

养元饮品2025年上半年营收下滑（实现营收24.65亿元，同比下滑16.19%0）的原因可归纳为以下几方面：

一、核心产品销量下降：核桃乳品类增长乏力

公司在半年报中明确指出，营收下滑的主要原因是“核桃乳产品销量下降”123。作为公司的核心单品，“六个核桃”核桃乳长期贡献主要营收，但近年来面临消费需求转变与竞争加剧的双重压力：

• 消费需求迭代：年轻群体更倾向于燕麦乳、杏仁乳等新兴植物蛋白品类，“补脑”的传统概念在消费升级中逐渐褪色12；
• 竞品挤压：植物蛋白饮料市场集中度低，承德露露等竞品通过产品迭代（如推出低糖、功能性产品）和渠道优化（如加强线下终端与线上电商布局）逆势增长，挤压了养元饮品的市场空间12。

二、产品结构单一，缺乏第二增长曲线

公司长期依赖核桃乳大单品，未形成有效的产品矩阵。尽管近年来尝试推出植物奶等新品，但尚未形成规模效应，无法弥补核桃乳销量下滑的缺口13。2024年年报显示，核桃乳收入占比仍超80%，产品结构单一导致抗风险能力较弱3。

三、渠道与成本压力（辅助因素）

• 渠道效率待提升：尽管经销商数量增长（2025年上半年经销商数量较上年末增加），但核桃乳终端动销放缓，部分渠道库存积压3；
• 成本与费用管控：财务数据显示，2025年上半年三费（销售、管理、财务费用）占营收比为14.29%，同比上升27.29%45，主要因销售费用增加（如终端促销投入），但未能有效拉动销量增长。

综上，养元饮品2025年上半年营收下滑的核心原因是核心产品核桃乳销量下降，根源在于消费需求转变、竞争加剧及产品结构单一。未来需通过产品创新（如推出符合年轻群体需求的新品）、渠道优化（如加强线上与社区渠道）及品牌重塑（如更新“补脑”概念为更贴合当代消费的健康属性）来应对。