2025年08月下旬 立讯精密客户集中度风险分析：苹果依赖超75%

立讯精密客户集中度风险极高，核心源于对单一客户（苹果）的重度依赖，具体表现及风险如下：

一、客户集中度现状：苹果占比超75%，且呈上升趋势

根据公开信息1235，立讯精密对苹果的营收依赖度持续攀升：

• 2019年，苹果占比约55.43%（第一大客户）；
• 2023年，苹果占比升至75.24%（突破历史记录）；
• 2024年前三季度，苹果占比进一步维持在70%以上1。
  前五名客户合计占比长期超过77%（2019年数据5），客户集中度远高于行业平均水平（一般认为超过50%即存在高风险）。

二、客户集中度风险的具体表现

1. 苹果业绩波动直接传导至立讯

苹果作为全球消费电子龙头，其产品销量、创新节奏及供应链策略的变化，会直接影响立讯的营收与利润：

• 产品创新瓶颈：苹果近年来面临iPhone、iPad等核心产品的创新乏力（如iPhone 15系列销量不及预期），以及Vision Pro头显等新品的市场表现不佳（2025年大幅缩减生产规模2），导致立讯相关订单下滑，直接冲击营收。
• 毛利率挤压：由于对苹果的高度依赖，立讯的议价能力较弱，苹果通过压低采购价格、要求降本等方式，导致立讯毛利率持续下滑（2014年23.3%→2019年19.91%→2024年前三季度11.72%15）。

2. 供应链转移风险

苹果为分散供应链风险，逐步将部分生产线迁往越南、印度等地区（如iPhone组装产能转移），而立讯目前在中国设有40家专为苹果生产的工厂2，若苹果进一步转移产能，立讯将面临产能闲置、收入缩水的风险。

3. 单一客户依赖导致增长天花板

立讯的业务增长高度绑定苹果的发展周期，若苹果未来市场份额下滑（如面对三星、华为等竞争对手的挤压），立讯的增长空间将受到严重限制。例如，2018年苹果业绩下滑时，立讯的毛利率与净利润均出现明显下滑5。

三、风险缓解措施及效果

立讯虽已开始布局新能源汽车业务（目标成为全球Tier1零部件厂商），通过收购德国莱尼公司（汽车线束）等方式拓展业务边界，2024年上半年汽车业务占比升至4.59%24，但该业务目前占比仍极低，短期内难以缓解对苹果的依赖。

结论：风险仍处于高位

立讯精密的客户集中度风险尚未得到有效缓解，若苹果未来出现业绩大幅波动、供应链转移或产品创新失败等情况，立讯的营收与利润将面临巨大压力。建议关注其汽车业务的拓展进度及多元化客户结构的构建情况，以判断风险是否有改善迹象。

（注：以上数据来源于网络搜索及公开财报12345）