2025年08月下旬 爱美客2025年上半年营收下滑21.59%原因分析

根据券商API数据0及网络搜索结果1-5，爱美客（300896.SZ）2025年上半年营收同比下降21.59%至12.99亿元，主要原因可归纳为以下几点：

一、行业竞争加剧，市场份额挤压

2025年以来，国家药监局批准的医美注射针剂产品注册证持续增多（如新型玻尿酸、微球填充剂等），市场竞争格局进一步分散3。据德勤中国等机构报告，医美行业正从“规模扩张”向“价值重构”转型，消费者对产品质量、效果及安全性的要求提升，而爱美客作为传统医美龙头，其核心产品（如玻尿酸注射剂）的差异化优势逐渐减弱，面临来自国内外厂商（如艾尔建、华熙生物、昊海生科等）的激烈竞争，导致市场份额下滑，营收增速放缓。

二、消费需求分化，产品结构适配性不足

随着医美人群渗透加速及需求深度迭代，市场呈现“高端化”与“大众化”分化特征3。以聚乳酸、聚己内酯为核心的微球新材料注射类产品（如童颜针、少女针）成为行业焦点，而爱美客的产品结构仍以传统玻尿酸为主，对高端市场的布局（如新型微球产品）进度较慢，未能有效抓住消费需求升级的机遇，导致其在高端市场的竞争力下降，营收贡献减少。

三、控股子公司亏损拖累整体业绩

报告期内，爱美客主要控股参股公司表现不佳，其中2家核心子公司亏损严重5：

• 北京诺博特生物科技有限公司（主营生物制品研发）净利润亏损2404.54万元；
• 北京爱美客科技发展有限公司（主营医美产品生产）净利润亏损626.84万元；
  两者合计亏损逾3000万元，直接拖累公司整体营收及利润水平。子公司亏损的主要原因包括研发投入过大、产品商业化进度滞后及市场拓展不及预期。

四、境外投资汇兑损失影响利润，但非营收下滑主因

报告期内，爱美客财务费用同比增长121.63%，主要系境外外币投资（如以1.90亿美元收购韩国REGEN公司85%股权）产生的汇兑损失5。尽管汇兑损失对净利润造成负面影响，但营收下滑的核心驱动因素仍为业务本身的竞争压力及需求适配问题。

五、单季度降幅扩大，下滑趋势加剧

从单季度数据看，2025年第二季度营收同比下降25.11%（至6.36亿元），较第一季度（-17.90%）降幅扩大，说明公司面临的竞争压力在持续加剧3。第二季度净利润同比下降41.75%（至3.46亿元），扣非后净利润下降42.83%（至3.20亿元），进一步反映出公司主营业务的盈利能力在减弱。

综上，爱美客2025年上半年营收下滑是行业竞争加剧、消费需求分化、子公司亏损及自身产品结构调整滞后等多重因素叠加的结果。未来，公司需通过强化研发投入（尤其是新型医美材料）、优化产品结构（布局高端市场）及提升子公司运营效率等方式，应对市场挑战。