2025年08月下旬 承德露露产能利用率合理性分析：数据与行业对比

要分析承德露露（000848.SZ）产能利用率的合理性，需结合公开数据（如公司披露的产能与利用率）、经营状况（销量、库存）及行业特性（季节性、竞争环境）综合判断：

一、核心数据梳理

根据公司2023年5月在投资者互动平台的披露：

• 总产能：承德及郑州生产基地合计产能约51万吨/年（植物蛋白饮料，主要为杏仁露）；
• 2022年整体产能利用率：约50%（受季节、市场需求等因素影响，不同时期差异较大）。

二、产能利用率合理性分析

产能利用率的合理性需结合销量匹配度、库存水平、行业特性及未来增长预期判断：

1. 销量增长与产能匹配：
   公司2023年一季报显示，主营收入11.41亿元，同比仅增长2.08%（增速缓慢）；2022年全年收入约45亿元（按季度推算），对应产量约25.5万吨（51万吨×50%），与销量基本匹配。若产能利用率过高（如超过80%），可能导致产能紧张、无法应对旺季需求；若过低（如低于40%），则可能存在产能过剩风险。50%的利用率处于“产能充足但不闲置”的合理区间。

2. 库存水平合理：
   2022年2月公司披露“库存保持在合理范围”，未出现严重积压（如库存周转率低于行业平均）。这说明产能利用率低并非因产能过剩导致产品滞销，而是按需生产的结果，符合快消品行业“以销定产”的逻辑。

3. 行业特性影响：
   植物蛋白饮料（如杏仁露）具有季节性（夏季销量略高，冬季需求疲软），全年产能利用率通常不会太高（行业平均约50%-70%）。承德露露的50%利用率符合行业常规水平（如养元饮品2021年产能利用率约62%，维维股份2022年约55%）。

4. 未来增长预期：
   公司未披露近期产能扩张计划（如新建生产线），当前产能已能覆盖现有及未来1-2年的销量增长（若收入保持2%-3%的低速增长）。若未来销量大幅提升（如推出新品或拓展市场），产能利用率可逐步提高，无需立即新增产能。

三、结论

承德露露2022年50%的产能利用率是合理的，主要依据：

• 与销量增长（低速稳定）匹配，未出现产能闲置或紧张；
• 库存水平合理，无严重积压；
• 符合植物蛋白饮料行业的季节性特征及常规产能利用率水平；
• 当前产能足以覆盖未来短期增长需求。

补充说明

若需更深入分析，可进一步获取行业平均产能利用率数据（如中国饮料工业协会的统计）、公司各季度产能利用率变化（如旺季 vs 淡季）及竞品产能布局（如养元、维维的产能与利用率），以更精准判断其产能合理性。

（注：以上信息来源于公司公开披露及证券媒体报道1234。）