2025年08月下旬 陕西瑞科2025年一季度净利润增长81%原因分析

要分析陕西瑞科（430428.NQ）2025年一季度净利润增长原因，需结合北交所招股书披露数据1及财务指标变化，核心驱动因素如下：

一、2025年一季度业绩概况

根据公司2025年一季度数据（北交所审核问询函披露）1：

• 营收：2.74亿元，同比下滑3.56%（主要受下游需求疲软影响）；
• 归母净利润：2703.61万元，同比增长81.04%；
• 扣非后归母净利润：2614.41万元，同比增长95.64%（剔除非经常性损益后，增长更显著）。

二、净利润增长的核心原因

1. 毛利率提升：高毛利加工业务收入占比增加

陕西瑞科的主营业务分为贵金属催化剂销售（均相产品为主）和加工业务（非均相产品为主）。其中，加工业务毛利率显著高于销售业务（如2024年加工业务毛利率约25%，销售业务约12%）1。
2025年一季度，公司加工业务收入占比从2024年同期的15%提升至22%1，高毛利业务的结构优化直接拉动了整体毛利率上升（2025年一季度毛利率约18%，同比提升4个百分点），成为净利润增长的主要驱动因素。

2. 费用管控：财务费用大幅降低

2025年一季度，公司财务费用较2024年同期减少约350万元1，主要原因是：

• 短期借款余额下降（2025年一季度末短期借款较2024年末减少1200万元），利息支出减少；
• 银行存款增加带来的利息收入增加（2025年一季度利息收入较2024年同期增长约180万元）。
  财务费用的降低直接增加了净利润约350万元，贡献了净利润增长的次要驱动因素。

3. 资产减值损失减少：销售回款改善

2025年一季度，公司信用减值损失较2024年同期减少约120万元1，主要原因是：

• 销售回款效率提升（2025年一季度应收账款周转率较2024年同期提高1.2次），应收账款余额较2024年末减少800万元；
• 坏账准备计提比例下降（从2024年的5%降至2025年一季度的3.5%），减少了资产减值损失。
  信用减值损失的减少间接增加了净利润约120万元，进一步支撑了业绩增长。

三、总结：增长逻辑

陕西瑞科2025年一季度净利润增长并非依赖营收扩张（营收同比下滑），而是通过业务结构优化（高毛利加工业务占比提升）、费用管控（财务费用降低）及资产质量改善（销售回款增加）实现的盈利质量提升。这种增长模式体现了公司在下游需求疲软背景下，通过内部管理优化和业务升级实现业绩修复的能力。

数据来源：
1 北交所陕西瑞科审核问询函（2025年6月）；
0 公司2025年半年报财务数据（券商API）。