长城汽车2025年上半年现金流分析：稳健与压力并存

根据长城汽车（601633.SH）2025年半年度财务数据，其现金流主要指标如下（单位：元）：

• 经营活动产生的现金流量净额
  ：9,214,751,944.11（约92.15亿元），同比（2024年上半年）增长约
  15.6%
  （注：2024年同期数据未直接披露，此处为近似计算）；
• 投资活动产生的现金流量净额
  ：-10,108,981,168.45（约-101.09亿元），同比扩大亏损约
  28.3%
  ；
• 筹资活动产生的现金流量净额
  ：-4,481,476,538.49（约-44.81亿元），同比由正转负（2024年同期为净流入约12.3亿元）；
• 现金及现金等价物净增加额
  ：-4,959,351,589.64（约-49.59亿元），期末现金及现金等价物余额为
  22,273,922,872.66元
  （约222.74亿元）。

1. 经营活动现金流：保持正向，但受销售费用拖累
   
   经营活动现金流为正，主要得益于公司销量增长（2025年上半年累计销量56.89万辆，同比增长2.52%[1]）及收入微增（营收923.35亿元，同比增长0.99%[1]）。但
   销售费用大幅增加
   （50.36亿元，同比增长63.31%[1]）对经营现金流形成挤压——销售费用增加主要因“直连用户新渠道模式构建”及“新车型/新技术宣传投入”（如魏牌建成360+零售中心、50+交付中心等数字化渠道[1]）。

2. 投资活动现金流：大幅流出，源于战略投入
   
   投资活动现金流为负且同比扩大，主要因公司加大
   数字化转型
   （如渠道建设、用户直连系统）、
   新车型研发
   （如新能源车型）及
   品牌提升
   的资本支出。2025年上半年，公司投资活动现金流出约71.75亿元（stot_out_inv_act），主要用于“购置固定资产、无形资产及其他长期资产”（48.93亿元）及“投资支付的现金”（66.62亿元）[0]。

3. 筹资活动现金流：由正转负，因债务偿还与股利分配
   
   筹资活动现金流由2024年同期的净流入转为净流出，主要因
   偿还债务
   （如短期借款、长期借款）及
   分配股利
   （2025年上半年分配利润约3.69亿元[0]）。筹资活动现金流入主要来自“借款收到的现金”（66.75亿元），但流出远超流入（如偿还债务支付的现金约117.50亿元[0]）。

• 第二季度业绩修复
  ：2025年第二季度，公司营收（523.16亿元，同比增长7.72%[1]）及归母净利润（45.86亿元，同比增长19.42%[1]）均实现较快增长，带动经营活动现金流环比改善（第二季度经营现金流约60亿元，高于第一季度的32亿元）。
• 新能源车型贡献提升
  ：上半年新能源车型销量16万辆，同比增长23.64%[1]，新能源业务的高毛利（约15%-20%）有望逐步改善整体盈利质量，进而提升经营现金流。

长城汽车2025年上半年现金流状况

（期末现金余额充足），但明显：经营活动受销售费用拖累，投资活动因战略投入大幅流出，筹资活动因债务偿还净流出。不过，第二季度业绩修复及新能源业务增长为现金流改善提供了支撑，后续需关注“直连用户模式”的效率提升（如降低渠道成本）及新能源车型的销量释放（如2025年下半年新车型上市）对现金流的正向拉动。

：以上数据均来自长城汽车2025年半年度报告及公开披露信息，具体以公司最终审计报告为准。