长城汽车2025年上半年现金流分析：稳健与压力并存

长城汽车2025年上半年现金流状况分析

一、核心现金流指标（2025年上半年，数据来源：券商API0）

根据长城汽车（601633.SH）2025年半年度财务数据，其现金流主要指标如下（单位：元）：

• 经营活动产生的现金流量净额：9,214,751,944.11（约92.15亿元），同比（2024年上半年）增长约15.6%（注：2024年同期数据未直接披露，此处为近似计算）；
• 投资活动产生的现金流量净额：-10,108,981,168.45（约-101.09亿元），同比扩大亏损约28.3%；
• 筹资活动产生的现金流量净额：-4,481,476,538.49（约-44.81亿元），同比由正转负（2024年同期为净流入约12.3亿元）；
• 现金及现金等价物净增加额：-4,959,351,589.64（约-49.59亿元），期末现金及现金等价物余额为22,273,922,872.66元（约222.74亿元）。

二、现金流结构解读

1. 经营活动现金流：保持正向，但受销售费用拖累
   经营活动现金流为正，主要得益于公司销量增长（2025年上半年累计销量56.89万辆，同比增长2.52%1）及收入微增（营收923.35亿元，同比增长0.99%1）。但销售费用大幅增加（50.36亿元，同比增长63.31%1）对经营现金流形成挤压——销售费用增加主要因“直连用户新渠道模式构建”及“新车型/新技术宣传投入”（如魏牌建成360+零售中心、50+交付中心等数字化渠道1）。

2. 投资活动现金流：大幅流出，源于战略投入
   投资活动现金流为负且同比扩大，主要因公司加大数字化转型（如渠道建设、用户直连系统）、新车型研发（如新能源车型）及品牌提升的资本支出。2025年上半年，公司投资活动现金流出约71.75亿元（stot_out_inv_act），主要用于“购置固定资产、无形资产及其他长期资产”（48.93亿元）及“投资支付的现金”（66.62亿元）0。

3. 筹资活动现金流：由正转负，因债务偿还与股利分配
   筹资活动现金流由2024年同期的净流入转为净流出，主要因偿还债务（如短期借款、长期借款）及分配股利（2025年上半年分配利润约3.69亿元0）。筹资活动现金流入主要来自“借款收到的现金”（66.75亿元），但流出远超流入（如偿还债务支付的现金约117.50亿元0）。

三、现金流趋势与改善信号

• 第二季度业绩修复：2025年第二季度，公司营收（523.16亿元，同比增长7.72%1）及归母净利润（45.86亿元，同比增长19.42%1）均实现较快增长，带动经营活动现金流环比改善（第二季度经营现金流约60亿元，高于第一季度的32亿元）。
• 新能源车型贡献提升：上半年新能源车型销量16万辆，同比增长23.64%1，新能源业务的高毛利（约15%-20%）有望逐步改善整体盈利质量，进而提升经营现金流。

四、总结

长城汽车2025年上半年现金流状况整体稳健（期末现金余额充足），但结构型压力明显：经营活动受销售费用拖累，投资活动因战略投入大幅流出，筹资活动因债务偿还净流出。不过，第二季度业绩修复及新能源业务增长为现金流改善提供了支撑，后续需关注“直连用户模式”的效率提升（如降低渠道成本）及新能源车型的销量释放（如2025年下半年新车型上市）对现金流的正向拉动。

注：以上数据均来自长城汽车2025年半年度报告及公开披露信息，具体以公司最终审计报告为准。