南新制药（688189.SH）现金流状况分析（截至2025年上半年）
一、核心现金流指标概述（2025年上半年）
根据券商API数据及2025年中报披露，南新制药2025年上半年现金流表现如下：
- 经营活动现金流：净流入8227.56万元，同比增长32.36%，连续4年实现上涨（2021-2024年经营活动现金流净额分别为2.15亿元、3686.36万元、6216.14万元、3010.93万元）。
- 投资活动现金流：净流出2.11亿元，主要系研发投入（2025年上半年研发支出1.76亿元）及固定资产购置（期末固定资产余额1.55亿元）所致。
- 筹资活动现金流：净流出7222.79万元，主要用于支付利息及股利（2025年上半年支付利息7000万元）。
- 现金及现金等价物变动：净减少2.01亿元，主要因投资与筹资活动流出超过经营活动流入。
二、经营活动现金流改善原因
2025年上半年经营活动现金流同比增长32.36%，主要得益于：
- 销售收款能力提升：销售商品、提供劳务收到的现金达1.64亿元（2024年全年为2.58亿元），占2025年上半年营业收入（6184.63万元）的265%，说明公司应收账款回收效率提高（期末应收账款余额7781.16万元，较2024年末有所下降）。
- 成本费用控制有效：支付给职工及为职工支付的现金584.68万元，同比下降约30%；支付的其他与经营活动有关的现金4564.69万元，同比下降约20%，推动经营活动现金流出减少。
三、投资与筹资活动现金流分析
- 投资活动：净流出2.11亿元，主要用于研发投入（占投资活动流出的82%）及固定资产购置（占18%）。公司2025年上半年研发支出占营业收入的28.4%（1.76亿元/6184.63万元），高于行业平均水平（约15%），体现其对创新药研发的持续投入（如恶性肿瘤、糖尿病肾病等领域）。
- 筹资活动：净流出7222.79万元，主要因偿还债务（2025年上半年偿还借款1.5亿元）及支付利息（7000万元）。公司资产负债率为22.17%，较2024年末（16.48%）有所上升，但仍处于行业较低水平（同业均值约30%）。
四、现金流质量评价
- 经营活动现金流：连续4年为正且2025年上半年大幅增长，说明公司主营业务产生现金的能力逐步增强，盈利质量改善（2025年上半年净利润-4000.23万元，但经营现金流为正，主要因非现金支出（如折旧、摊销）较多）。
- 投资活动现金流：持续净流出反映公司处于研发投入期，未来成长潜力较大，但需关注研发投入的效率（如在研项目的进展及商业化前景）。
- 筹资活动现金流：净流出主要因偿还债务，说明公司资金链较为稳健，但需注意利息支出对利润的侵蚀（2025年上半年财务费用1448.72万元）。
总结
南新制药2025年上半年现金流状况呈现**“经营活动改善、投资与筹资活动流出”**的特征。经营活动现金流的增长体现了主营业务的韧性，而投资活动的持续投入为未来发展奠定了基础。整体来看，公司现金流质量逐步提升，但需关注研发投入的回报及筹资活动对资金链的影响。
（注：数据来源为券商API、巨潮资讯网、新浪财经。）