本文深入分析中国飞鹤2020-2023年毛利率持续下降的原因，包括产品结构调整、行业竞争加剧及渠道库存压力，并展望2024年毛利率企稳回升的驱动因素，如价格修复、产品优化及费用控制。
中国飞鹤的毛利率自2020年以来呈现持续下降的趋势，主要数据如下：
产品结构调整：
婴配粉（毛利率较高）占比下降，而成人粉、孕产妇奶粉等低毛利率产品占比提升，拉低整体毛利率（）。
行业竞争加剧：
出生人口持续下滑（2023年中国出生人口约902万，同比下降5.7%），婴配粉市场萎缩，企业为抢占份额被迫降价，导致产品均价下跌（、）。
渠道库存压力：
2023年新国标落地，行业面临新老产品过渡，渠道库存高企，公司为去库存采取促销措施，进一步压缩利润空间（）。
2024年毛利率有望企稳或小幅回升，主要驱动因素包括：
价格修复：
公司2024年2月推出“电子围栏”系统，严控渠道价格，卓睿等核心产品价盘从240元/罐提升至270元/罐（预计4月进一步提升至280元/罐），带动产品均价回升（、）。
产品结构优化：
2024年7月将推出含**HMO（母乳低聚糖）**的高端婴配粉，强化高端产品矩阵，提升高毛利率产品占比（、）。
费用控制：
公司2024年计划降低销售费用率（2023年销售费用率34.3%，同比提升3.6个百分点），通过数字化营销减少无效投入，改善利润结构（、）。
中国飞鹤毛利率从2020年的高位持续下降至2023年的64.8%，主要受产品结构、行业竞争及库存压力影响。2024年随着价格修复、产品升级及费用控制，毛利率有望止跌回升，长期趋势将取决于高端产品占比的提升及行业集中度的进一步加强（、、）。
（注：数据来源于网络搜索及券商研报-）
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