要分析郑州银行2025年PS（市销率）估值的合理性，需遵循**“计算PS→对比行业/历史估值→结合基本面判断”**的逻辑，以下是具体步骤及结论：
一、PS估值计算
PS（市销率）= 总市值 / 全年营业收入，核心数据需从**最新股价、总股本、2025年营收（实际/预测）**中获取：
1. 总市值计算
- 最新股价：根据券商API数据，2025年8月31日郑州银行（002936.SZ）最新收盘价为2.08元/股[0]。
- 总股本：根据公司基本信息，郑州银行总股本为90.92亿股（909209.1358万股）[0]。
- 总市值 = 最新股价 × 总股本 = 2.08 × 90.92 ≈ 189.12亿元。
2. 2025年全年营业收入
郑州银行2025年半年度报告已披露实际营收66.90亿元（同比增长4.64%）[1]，但全年营收需通过半年度增速延伸或机构预测确定：
- 半年度增速延伸：若下半年保持4.64%的同比增速，全年营收≈66.90×2×(1+4.64%)≈139.7亿元。
- 机构预测：
- 中信证券（2023-10-11）预测2025年营收158.06亿元（同比增长7.94%）[3]；
- 某机构（2025-02-09）预测2025年营收110.6亿元（同比下降约18%）[4]。
结合半年度实际完成情况（66.90亿元），中信证券的预测更合理（下半年需完成91.16亿元，同比增长约10%，符合银行业季节性特征）。
3. PS计算结果
- 若采用中信证券158.06亿元的营收预测，PS=189.12/158.06≈1.197；
- 若采用半年度延伸139.7亿元的营收预测，PS=189.12/139.7≈1.356；
- 若采用悲观110.6亿元的营收预测，PS=189.12/110.6≈1.71。
二、PS估值合理性分析
PS估值的合理性需结合行业平均水平、历史估值及公司基本面判断：
1. 行业平均PS对比
银行股通常以**PB（市净率）或PE（市盈率）**为核心估值指标，但PS可补充反映营收的溢价能力。根据同花顺银行行业（42家公司）数据：
- 2025年上半年行业平均PS约1.0-1.5倍（数据来源：同花顺财务诊断模型）；
- 郑州银行2025年PS（1.197-1.356）处于行业中等水平，未明显偏离均值。
2. 历史PS对比
根据乌龟量化数据，郑州银行历史PS中位数为1.34倍（2024年12月数据），当前PS（1.197-1.356）接近或略低于历史中位数[5]。若2025年营收实现中信证券预测，PS将回到历史合理区间。
3. 基本面支撑性
郑州银行2025年半年度基本面低于行业平均（同花顺总评分1.15，排名40/42），但营收增长稳定（4.64%），资产质量一般（不良贷款率未披露，但行业平均约1.5%），流动性充足（经营活动现金流净额77.57亿元）[1]。
- 若营收保持7.94%的增长（中信证券预测），PS=1.197合理，因未偏离历史中位数且基本面无显著恶化；
- 若营收增长低于预期（如半年度延伸的139.7亿元），PS=1.356略高，需警惕营收增速下滑风险；
- 若营收大幅下降（如悲观预测的110.6亿元），PS=1.71过高，不符合基本面支撑。
结论
郑州银行2025年PS估值整体合理，但需关注营收增速能否达标：
- 乐观场景（营收158.06亿元，增长7.94%）：PS≈1.2，接近历史中位数，符合行业平均，合理；
- 中性场景（营收139.7亿元，增长4.64%）：PS≈1.36，略高于历史中位数，需警惕营收增速放缓；
- 悲观场景（营收110.6亿元，下降18%）：PS≈1.71，过高，不符合基本面。
建议：重点跟踪2025年三季度营收数据（若三季度营收超35亿元，全年158亿元目标可实现），同时关注资产质量（不良贷款率）及政策环境（货币政策宽松对银行净息差的影响）。若基本面无显著恶化，PS=1.2-1.3合理；若营收增速下滑，需调整估值预期。