根据券商API数据[0]及网络搜索结果[1]-[5],泸州老窖高端酒毛利率变化情况及驱动因素如下:
2014年之前
:受白酒行业调整影响,毛利率曾降至50%左右([3])。
2014-2017年
:逐步回升,2017年因产品结构升级
(高端酒占比提升),毛利率大幅上升近10个百分点至71.93%-72%
([2][4])。
2017-2023年
:持续走高,2023年毛利率达到88.30%
(仅次于贵州茅台的91.96%),创历史新高([3])。
高端产品(国窖1573)营收占比持续提高
是主要原因:
- 2017年,国窖1573为代表的
高档白酒收入46.48亿元
,占总营收比重从2016年的33.85%提升至44.72%
([4])。
- 2023年,国窖1573收入超
200亿元
,占泸州老窖营业收入总额的三分之二
([3]),其高毛利率(远超中低端产品)拉动整体毛利率大幅上升。
- 2010年前后,国窖1573价格大幅上升、泸州老窖特曲价值回归(价格逐步上扬),已为毛利率提升奠定基础([5])。
- 2023年业绩说明会上,公司明确表示“毛利率增长主要是高价格产品营收占比进一步提高所致”([3])。
综上,泸州老窖高端酒毛利率自2014年白酒危机后持续回升,2017年起因国窖1573为代表的高端产品占比显著提升,毛利率进入快速增长通道,2023年达到历史峰值,核心驱动因素为
高端产品结构升级
。