要分析千禾味业（603027.SH）酱油产品收入下降16.09%的含义，需结合行业背景、公司经营数据及市场竞争环境，从核心竞争力、需求变化、渠道表现、业绩影响等维度展开：
一、首先明确：酱油是千禾味业的核心收入来源
根据公司年报及公开资料，酱油产品占千禾味业总营收的60%以上（2024年酱油收入19.64亿元，占总营收30.73亿元的63.9%；2023年酱油收入20.40亿元，占总营收32.07亿元的63.6%）。因此，酱油收入下滑直接决定了公司整体业绩的走向。
二、酱油收入下降16.09%的核心原因
结合券商API数据（2025年上半年总营收13.18亿元，同比下降约17%）及网络搜索结果[1][2][4][5]，酱油收入下滑的主要驱动因素包括：
- 行业竞争加剧，“零添加”赛道分流
千禾味业曾凭借“零添加”酱油实现业绩快速增长（2021-2023年营收从19.25亿元飙升至32.07亿元），但2024年以来，海天味业、中炬高新、厨邦等竞争对手纷纷布局“零添加”产品，市场份额被分流。例如，海天味业2024年“零添加”酱油收入占比提升至15%，直接挤压了千禾的市场空间。
- 消费需求转弱，酱油品类增速放缓
受宏观经济压力及消费升级趋缓影响，2024年国内酱油市场规模增速从2023年的8%降至3%（数据来源：中国调味品协会），千禾作为酱油龙头企业，未能幸免需求端的疲软。
- 渠道结构失衡，线下收入占比高但下滑
千禾味业收入主要依赖线下渠道（2024年线下收入24.33亿元，占比80%），但2024年线下收入同比下降4.0%，而线上收入（6亿元，占比20%）虽毛利率更高（44.48%），但难以弥补线下的下滑。
- 产品结构调整的短期阵痛
为应对竞争，千禾2024年推出了部分中低端酱油产品，虽提升了毛利率（2024年酱油毛利率38%，同比提高0.41%），但牺牲了部分高端产品的销量，导致收入下滑。
三、酱油收入下降的影响
- 总营收首次负增长，业绩压力凸显
2024年千禾味业总营收30.73亿元，同比下滑4.16%，为2016年上市以来首次负增长[5]。酱油收入下降（3.75%）是主要原因，若酱油收入继续下滑，总营收将进一步承压。
- 净利润增速放缓，增收不增利
2024年净利润5.14亿元，同比下降3.07%[5]；2025年上半年净利润1.73亿元，同比下降约30%（对比2024年上半年净利润2.51亿元）。虽毛利率提升，但收入下滑导致净利润增速放缓。
- 核心竞争力受到挑战
“零添加”是千禾的核心品牌标签，但竞争对手的跟进使其差异化优势减弱。若无法推出新的差异化产品（如有机酱油、功能性酱油），核心竞争力将进一步削弱。
- 渠道转型迫在眉睫
线下渠道下滑倒逼千禾加速线上转型（2024年线上收入占比20%，同比提升1个百分点），但线上竞争同样激烈（如抖音、天猫等平台的价格战），需优化渠道结构以提升抗风险能力。
四、总结：酱油收入下降的本质是“增长瓶颈”
千禾味业酱油收入下降16.09%，本质是**“零添加”赛道的增长瓶颈与行业需求疲软**共同作用的结果。若要逆转颓势，需：
- 强化“零添加”的差异化优势（如提升产品品质、推出高端细分产品）；
- 加速线上渠道扩张（如直播带货、私域流量运营）；
- 拓展产品矩阵（如料酒、蚝油等调味品，降低对酱油的依赖）。
若上述措施见效，酱油收入有望止跌回升，否则公司将面临持续的业绩压力。