2025年09月上半旬 郑州银行2025年PB估值合理性分析及行业对比

要判断郑州银行2025年

，需从、、及三方面展开分析：

PB（市净率）是衡量股价与净资产关系的关键指标，公式为：
[ \text{PB} = \frac{\text{每股股价（P）}}{\text{每股净资产（BPS）}} ]
其中，

= 归属于母公司股东权益合计 / 总股本。

根据工具返回的

（[0]）：

• 归属于母公司股东权益合计
  （total_hldr_eqy_exc_min_int）：55,485,934,000元
• 总股本
  （total_share）：9,092,091,358股
• 最新股价
  （get_latest_stock_price）：2.08元/股

计算得：
[ \text{BPS} = \frac{55,485,934,000}{9,092,091,358} \approx 6.10 \text{元/股} ]
[ \text{PB} = \frac{2.08}{6.10} \approx 0.34 \text{倍} ]

根据

（[1][2][4]）：

• 全球银行业（如德意志银行、巴克莱银行）PB估值中枢为
  0.5~1.0倍
  ；
• 中国上市银行（如五大国有银行）2024年末PB估值约
  0.63倍
  （[4]）；
• 郑州银行0.34倍的PB显著低于行业平均，处于
  历史极低水平
  。

郑州银行PB估值偏低的主要原因是

，具体体现在：

• ROE（净资产收益率）偏低
  ：2025年上半年净利润16.66亿元，年化ROE约
  6%
  （[ \text{ROE} = \frac{\text{净利润}}{\text{股东权益}} = \frac{33 \text{亿}}{554.86 \text{亿}} \approx 6% ]），远低于行业平均（如国有银行ROE约10%）。根据
  PB-ROE框架
  ，合理PB应与ROE匹配（如ROE=6%，若市场要求回报率为10%，则合理PB=6%/10%=0.6倍），而当前PB仅0.34倍，反映市场对其盈利效率的担忧。
• 资产质量压力
  ：2025年上半年
  资产减值损失
  达14.68亿元（[0]），占净利润的
  88%
  ，说明银行面临较大的不良资产核销压力（如贷款、投资资产的减值）。市场担忧其未来资产质量进一步恶化，导致净资产缩水，因此给予更低的PB估值。
• 区域经济因素
  ：郑州银行作为
  河南本土城商行
  ，业务集中于河南省，受区域经济（如房地产市场调整、中小企业经营压力）影响较大。市场对其区域风险的预期，进一步压低了估值。

从

看，0.34倍的PB意味着市场认为郑州银行的（即股价仅反映了净资产的34%）。但从看，其PB与ROE、资产质量匹配度较低：

• 若市场对其未来ROE的预期提升至
  8%
  ，则合理PB可升至
  0.8倍
  （[ \text{PB} = \frac{\text{ROE}}{\text{要求回报率}} = \frac{8%}{10%} = 0.8 ]）；
• 若资产质量改善（如资产减值损失减少），股东权益将增加，BPS提升，PB估值也将修复。

郑州银行2025年0.34倍的PB估值

，但：

• 短期
  ：若资产质量持续恶化（如不良贷款率上升），PB可能继续下行；
• 长期
  ：若ROE提升（如通过业务转型、成本控制）或资产质量改善，PB有望修复至
  0.5~0.6倍
  的合理区间。

• 若关注
  股息收益
  ：郑州银行股息率（约5.3%）高于国有银行（4.81%），可作为高股息资产配置；
• 若关注
  估值修复
  ：需等待基本面改善（如ROE提升、资产减值损失减少），否则低PB可能持续。

：以上分析基于2025年中报数据及公开研究报告，实际估值需结合最新财务数据及市场预期调整。