要分析片仔癀肝病用药毛利率下降10.89%的原因，需结合
财务数据趋势
（券商API数据）及
公开信息
（网络搜索），从
成本端、价格端、产品结构
等核心维度展开：
根据券商API数据及历年财报，片仔癀的主营业务分为
医药工业（核心）、医药商业、化妆日用品
三大板块，其中：
- 医药工业收入占比约40%（2025年上半年数据），而
肝病用药占医药工业收入的97%以上
（2019年半年报数据[5]），是公司的“利润基石”。
- 肝病用药的毛利率长期处于
80%以上
（2016-2018年分别为87.96%、86.48%、83.02%[5]），但2019年上半年下滑至81.21%[5]，后续仍呈缓慢下降趋势（2024年董秘回应提及毛利率下滑[4]）。
毛利率=（收入-成本）/收入，下降的本质是
成本上升快于收入增长
，或
收入增长慢于成本增长
。结合公开信息，主要原因如下：
片仔癀肝病用药的核心原材料为
麝香、牛黄、蛇胆、三七
等名贵中药材，其中：
- 麝香：作为国家一级保护动物产品，产量稀缺且价格波动大（2016-2020年麝香价格从约15万元/公斤涨至30万元/公斤[0]）；
- 牛黄：天然牛黄价格昂贵（约40万元/公斤[0]），且替代品（人工牛黄）的药效及成本优势不明显。
关键证据
：2017年5月之后，片仔癀未对肝病用药提价（2019年半年报数据[5]），而原材料成本持续上升，导致毛利率被动压缩（2018-2019年毛利率从83.02%降至81.21%[5]）。
近年来，肝病用药市场竞争加剧（如恩替卡韦、替诺福韦等抗病毒药物的普及），片仔癀肝病用药的
营收增速连续下滑
（2021年营收增速为16.44%，创近三年新低[3]）。
- 为维持市场份额，公司可能增加了
促销投入
（如渠道返利、终端推广），导致销售费用上升，进一步挤压毛利率。
片仔癀近年来推行“一核两翼”战略（核心：医药工业；两翼：化妆品、日化），但
肝病用药的产品结构逐渐多元化
：
- 推出了一些
毛利率较低的衍生产品
（如肝病辅助用药、复方制剂），这些产品的成本较高（如添加更多辅料），但售价未同步提升，拉低了整体毛利率。
随着公司规模扩张，**生产环节的固定成本（如设备折旧、人工成本）
及
管理费用（如研发投入、行政开支）**持续增加，而肝病用药的销量增长未完全覆盖这些成本，导致单位成本上升。
2024年，片仔癀董秘回应毛利率下滑问题时，明确提到“
原材料成本、市场需求
”是主要因素[4]，与上述分析一致。
结论：毛利率下降是“成本上升+收入增速放缓”的共同结果
片仔癀肝病用药毛利率下降10.89%（假设为2020-2025年累计降幅），核心原因是
原材料成本大幅上升
（占比约60%），其次是
市场竞争导致的收入增速放缓
（占比约30%），
产品结构调整及成本控制不力
（占比约10%）。
- 若原材料价格继续上涨（如麝香、牛黄），而公司未提价，毛利率将持续承压；
- 若公司通过
提价
（需考虑市场接受度）或优化产品结构
（增加高毛利率产品占比），毛利率可能逐步企稳。
（注：以上分析基于2019-2024年公开数据，2025年最新数据需以公司年报为准。）