2025年09月上半旬 平安银行2025年PB估值合理性分析及行业对比

要分析平安银行2025年PB估值的合理性，需从PB计算逻辑、当前估值水平、行业合理范围及基本面支撑四方面展开：

一、PB估值的核心逻辑

PB（市净率）= 当前股价 / 每股净资产（BVPS），反映市场对公司净资产的溢价程度。对于银行股，PB是核心估值指标之一，其合理性需结合ROE（净资产收益率）、资产质量、行业景气度及利率环境综合判断。

二、平安银行2025年当前PB计算

根据券商API数据[0]，平安银行（000001.SZ）2025年半年报（截至6月30日）及最新股价数据如下：

• 最新股价（2025年8月31日）：12.05元/股
• 归属于母公司股东权益合计（total_hldr_eqy_exc_min_int）：510,062,000,000元
• 总股本（total_share）：19,406,000,000股

每股净资产（BVPS） = 归属于母公司股东权益 / 总股本 = 510,062,000,000 / 19,406,000,000 ≈ 26.28元/股

当前PB = 股价 / BVPS = 12.05 / 26.28 ≈ 0.46（即46%的净资产溢价）

三、行业合理PB范围及平安银行估值判断

1. 行业估值基准

根据2025年4月市场研报[1]，银行行业合理PB范围约为0.5-0.6（因银行股盈利模式依赖净息差，且资产质量波动较大，市场给予的估值低于1倍PB）。其中，优秀银行（如招商银行）因ROE高、资产质量优，PB可达到1.0-1.5倍；而多数股份制银行（如平安银行）的合理PB区间为0.5-0.8倍。

2. 平安银行当前PB的合理性分析

• 当前PB（0.46）低于行业合理下限（0.5）：
  平安银行2025年半年报显示，年化ROE约为9.75%（净利润年化497.4亿元 / 股东权益5100.62亿元），处于股份制银行中等水平（行业ROE约8%-12%）。资产质量方面，虽未直接披露不良贷款率，但**资产减值损失（192.06亿元）**占总贷款的比例稳定（假设总贷款约3万亿元，减值损失率约0.64%），说明资产质量未出现明显恶化。
  结合ROE稳定、资产质量可控的基本面，当前PB（0.46）低于行业合理范围，估值合理且略有低估。

• 未来估值修复空间：
  若平安银行能保持净利润稳定增长（如年化增长5%-8%），或净息差扩大（受益于利率环境改善），ROE有望提升至10%以上，届时PB可能回升至0.5-0.7倍（行业合理区间）。若零售转型（如信用卡、财富管理）取得突破，PB甚至可能冲击0.8倍（接近优秀银行的估值下限）。

四、结论：2025年平安银行PB估值合理

平安银行2025年当前PB（约0.46）低于行业合理范围（0.5-0.6），但结合其稳定的ROE（9.75%）、可控的资产质量及零售转型的潜在空间，估值合理且具备修复潜力。若未来基本面持续向好，PB有望回升至0.5-0.7倍的合理区间。

注：以上分析基于2025年半年报及最新市场数据，后续需关注三季度财报（如净利润增长、净息差变化）及利率政策（如LPR调整）对估值的影响。