千禾味业二季度盈利下滑近九成原因分析

千禾味业2025年二季度盈利下滑近九成的原因分析

一、核心财务数据回顾（券商API数据[0]）

根据千禾味业（603027.SH）2025年中报，二季度单季实现营收4.87亿元，同比下降29.86%；归母净利润1275万元，同比大幅下滑86.66%，盈利下滑主要由收入端暴跌和利润端挤压共同驱动。

二、具体原因拆解

1. 短期导火索：负面舆情引发销售骤降（网络搜索[1][2]）

2025年3月，千禾一款高端“零添加”酱油被第三方检测出微量重金属“镉”（检出量低于国家安全标准，但引发消费者疑虑）。事件发生后，公司产品销售短期内出现明显下滑（董事长伍超群在2024年度业绩说明会上提到，3月18日-28日近10天销售相对下滑）。
负面舆情直接冲击了公司的品牌信任度，导致线上线下渠道同步萎缩：

• 线上收入1.98亿元，同比下降29.2%（主要受电商平台流量下滑和消费者购买意愿减弱影响）；
• 线下收入10.99亿元，同比下降14.06%（经销商进货量减少，终端动销放缓）。

2. 长期根本原因：“零添加”红利消退，竞争加剧（网络搜索[3][4]）

千禾味业曾凭借“零添加”概念在2022年实现营收32.07亿元（同比增长31.62%），但随着行业竞争加剧，“零添加”已从“差异化卖点”沦为“行业标配”，公司竞争优势逐渐丧失：

• 对手反击：海天味业在“添加剂双标”风波后，迅速推出“零添加”产品，并扩展至三线以下市场，抢占了千禾的传统优势区域（如西部区域营收下滑23.71%，北部区域下滑30.47%）；
• 产品结构单一：公司收入高度依赖酱油（占比约63%）和食醋（占比约12%），但这两类产品的“零添加”差异化已不明显，导致销量持续下滑（2025年上半年酱油收入8.39亿元，同比下降16.09%；食醋收入1.59亿元，同比下降21.51%）。

3. 利润端挤压：费用高企与库存积压（券商API数据[0]）

• 费用控制不力：上半年销售费用2.12亿元，同比增长（占营收比18.34%，同比提升20.1个百分点），主要用于舆情应对和渠道促销，但效果不佳；
• 库存积压：上半年存货9.34亿元，同比增长4.75%，存货周转天数141天（远高于同行水平），导致资金占用增加，计提的存货跌价准备对利润形成挤压。

三、总结

千禾味业二季度盈利下滑的核心逻辑是：短期舆情冲击导致销售骤降，长期“零添加”红利消退引发竞争加剧，叠加费用高企和库存积压，最终导致利润大幅下滑。
未来，公司需通过修复品牌信任（如加强产品质量宣传）、优化产品结构（如推出差异化新品）、提升渠道效率（如深耕线下终端）等方式扭转颓势。