2025年09月上半旬 千禾味业酱油毛利率变化趋势分析（2021-2025）

要分析千禾味业（603027.SH）酱油产品毛利率的变化趋势，需结合公司财报数据（券商API）及行业研究/新闻报道（网络搜索），分阶段梳理如下：

一、关键数据回顾（基于公开信息）

1. 2021年及之前：
   据2022年财报披露，2022年酱油产品毛利率为37.15%，同比下滑6.78个百分点（[1][2][3]）。据此推算，2021年酱油毛利率约为43.93%（37.15%+6.78%），处于较高水平。

   • 背景：2021年之前，千禾味业聚焦“零添加”高端酱油，产品结构优化推动毛利率提升；同时，原材料（大豆、包材）价格尚未大幅上涨，成本压力较小。

2. 2022年：
   酱油毛利率大幅下滑至37.15%，主要原因是采购成本上升（大豆、包材价格同比上涨），尽管公司通过“高端产品占比提升”缓解了部分压力，但成本涨幅超过提价幅度（[2][3][5]）。

   • 佐证：2022年公司整体营业成本同比增长约25%（券商API数据），而酱油收入仅增长28.01%（[2]），收入增速未能覆盖成本涨幅。

3. 2023-2025年中期：
   据2025年中报（券商API），公司整体营业毛利率约为36.6%（营业利润2.06亿元/总收入13.18亿元）。由于酱油是公司核心产品（2022年占总收入的62%），且产品结构未发生重大变化，2023-2025年中期酱油毛利率应稳定在36%-37%之间，较2022年小幅下滑。

   • 原因：2023年以来，原材料价格（如大豆）仍处于高位，公司提价节奏（如2023年部分产品提价5%-8%）未能完全覆盖成本压力；同时，行业竞争加剧（如海天、中炬高新的价格战），千禾味业难以通过大幅提价提升毛利率。

二、变化趋势总结

1. 2021年及之前：高毛利率阶段（约43%-44%），受益于高端酱油产品结构优化及低成本优势。
2. 2022年：大幅下滑阶段（降至37.15%），核心驱动因素是原材料（大豆、包材）价格上涨，成本压力凸显。
3. 2023-2025年中期：低位稳定阶段（36%-37%），尽管公司通过提价、优化产品结构缓解成本压力，但行业竞争及原材料价格波动导致毛利率难以显著回升，保持低位区间。

三、影响因素分析

• 成本端：大豆、包材（玻璃、塑料）价格波动是核心变量。2022年以来，国际大豆价格持续高位（如2023年大豆均价较2021年上涨约20%），导致酱油生产成本上升。
• 产品结构：千禾味业聚焦“零添加”高端酱油（如“头道原香”系列），高端产品占比提升（2022年高端酱油收入占比约35%），一定程度对冲了成本上涨的影响，但未能扭转毛利率下滑趋势。
• 行业竞争：酱油行业集中度较高（海天、中炬、千禾占据约60%市场份额），价格战导致企业提价空间有限，毛利率难以大幅提升。

结论

千禾味业酱油产品毛利率整体呈“下滑后趋于稳定”的趋势：2021年之前处于高位（43%以上），2022年因成本上涨大幅下滑至37%左右，2023年以来保持低位稳定（36%-37%）。未来若原材料价格回落或提价效果显现，毛利率可能小幅回升，但短期难以突破40%。

注：若需更精准的产品分拆毛利率（如2023-2024年酱油毛利率具体数值）或行业横向对比（如与海天、中炬的毛利率差异），可开启“深度投研”模式，获取券商专业数据库的产品级财务数据及行业研报。