2025年09月上半旬 苏农银行2025年PB估值分析：合理性与投资建议

要分析苏农银行（603323.SH）2025年PB估值的合理性，需从当前PB计算、行业平均对比、基本面匹配度三个核心维度展开，并结合市场共识与历史数据验证。

一、2025年苏农银行PB估值计算

PB（市净率）= 每股股价 / 每股净资产（BVPS）。
根据券商API数据[0]：

• 2025年8月31日最新股价：5.29元；
• 2025年中报归属于母公司股东权益合计：185.69亿元；
• 2025年中报总股本：20.19亿股；
• 2025年中报每股净资产（BVPS）= 185.69亿元 / 20.19亿股 ≈ 9.20元。

因此，2025年中报PB≈5.29元 / 9.20元≈0.57倍（若全年BVPS按190亿元计算，约9.40元，则全年PB≈0.56倍）。

二、行业平均PB对比

银行股的PB估值主要受资产质量、ROE（净资产收益率）、成长性驱动，市场通常用相对PB（公司PB/行业平均PB）判断估值合理性。
根据网络搜索结果[1-5]：

• 2023年江浙沪地区城商行/农商行可比公司平均PB：0.78倍（东吴证券研究所）；
• 2024年银行板块估值中枢：0.6-0.7倍（证券之星、三个皮匠报告）；
• 2025年市场对苏农银行的目标PB：0.65-0.7倍（三个皮匠报告、尼克·马朱利策略优化）。

苏农银行2025年中报PB0.57倍，显著低于行业平均（0.6-0.7倍），处于估值洼地。

三、基本面与估值匹配度分析

PB估值的核心逻辑是“资产价值的市场认可”，需结合公司基本面判断是否“低估”或“高估”。

1. 盈利能力（ROE）

根据券商API数据[0]，2025年中报归属于母公司净利润11.78亿元（年化23.56亿元），归属于母公司股东权益185.69亿元，年化ROE≈12.8%（远高于行业平均8.5%[1]）。
苏农银行的ROE在行业内排名前20%（2/10，证券之星2023年数据），说明其资产运营效率优于同业，支撑更高的PB估值。

2. 成长性

根据网络搜索结果[4]，2025年苏农银行净利润预计增长12%（高于行业平均5-8%），主要驱动因素为：

• 苏州地区经济复苏（规模以上工业产值稳定上升[2]）；
• 普惠小微贷款余额逐年增长（户均贷款提升[2]）；
• 息差企稳（资产负债结构优化[3]）。

成长性良好的公司，市场通常给予溢价PB（如常熟银行2023年ROE11.23%，PB1.0倍[1]），苏农银行ROE更高（12.8%），但PB更低（0.57倍），存在估值修复空间。

3. 资产质量

虽然未获取2025年拨备覆盖率数据，但2023年三季报显示苏农银行拨备覆盖率高于行业均值（参考东吴证券研究所2023年数据），且不良贷款率持续优化（关注率下降[2]）。资产质量稳定，降低了市场对“资产减值”的担忧，支撑PB估值。

四、结论：2025年PB估值是否合理？

结论：苏农银行2025年PB估值合理且偏低，主要依据如下：

1. 相对估值：当前PB（0.57倍）低于行业平均（0.6-0.7倍），处于估值洼地；
2. 基本面支撑：ROE（12.8%）、成长性（12%净利润增速）均优于同业，资产质量稳定，支撑更高的PB估值；
3. 市场共识：券商（如三个皮匠报告）给予2025年目标PB0.65-0.7倍，当前PB（0.57倍）低于目标值，存在14-23%的估值修复空间。

建议

• 价值投资者：可长期持有，享受估值修复（PB从0.57倍升至0.7倍）与成长红利（净利润增长12%）；
• 短期交易者：可关注行业估值中枢回升（如银行板块PB从0.6倍升至0.7倍）带来的短期收益；
• 风险提示：需警惕经济复苏不及预期（导致贷款不良率上升）、息差收窄（挤压利润空间）等风险。

注：以上分析基于2025年中报数据及市场共识，若需更精准判断，建议开启“深度投研”模式，获取2025年三季报/年报的拨备覆盖率、不良贷款率等核心数据，进行更深入的资产质量分析。