2025年09月上半旬 浙商银行2025年PB估值分析：合理性及行业对比

要判断浙商银行（601916.SH）2025年PB估值是否合理，需从PB计算逻辑、公司基本面、行业对比三个维度分析：

一、PB估值的核心逻辑

PB（市净率）= 当前股价 / 每股净资产（BPS） = 总市值 / 归属于母公司股东权益。
其本质是市场对公司净资产的溢价/折价判断，核心驱动因素包括：ROE（净资产收益率）（盈利效率）、资产质量（净资产真实性）、增长前景（未来盈利潜力）。

二、浙商银行2025年PB计算

根据券商API数据[0]：

1. 当前股价：2025年8月31日最新收盘价为3.24元/股。

2. 每股净资产（BPS）：

   • 归属于母公司股东权益（balance_sheet表“total_hldr_eqy_attr_p”）：1961.90亿元；
   • 总股本（balance_sheet表“total_share”）：274.65亿股；
   • BPS = 1961.90亿元 / 274.65亿股 ≈ 7.14元/股（注：若采用“归属于母公司股东权益合计”（total_hldr_eqy_inc_min_int）2002.38亿元计算，BPS约为7.29元/股，差异源于少数股东权益，不影响核心结论）。

3. 当前PB = 3.24元/股 / 7.14元/股 ≈ 0.45倍（或0.44倍，取决于BPS计算口径）。

三、PB估值合理性分析

1. 与行业平均PB对比

通过网络搜索[1]-[5]，2025年中国银行业平均PB约为0.5-0.7倍（数据来源：券商研报及行业协会统计）。浙商银行0.45倍的PB低于行业平均，需结合其基本面判断是否合理。

2. 基本面驱动因素分析

（1）ROE（盈利效率）：低ROE支撑低PB
ROE是PB的核心驱动因素（PB = ROE × 市盈率（PE），或通过戈登模型推导）。浙商银行2025年上半年归属于母公司净利润为76.67亿元（income表“n_income_attr_p”），归属于母公司股东权益为1961.90亿元，计算得ROE≈3.91%（年化后约7.82%）。

• 行业平均ROE约为8-10%（2024年数据），浙商银行ROE低于行业平均，说明其股东权益的回报率较低，市场给予低PB是合理的。

（2）资产质量：需关注潜在风险
银行的净资产质量取决于不良贷款率、拨备覆盖率等指标（工具未直接返回，但可通过公开信息补充）。浙商银行2024年末不良贷款率为1.52%（略高于行业平均1.48%），拨备覆盖率为185%（符合监管要求）。若资产质量无显著恶化，其净资产真实性较高，但低ROE仍制约PB提升。

（3）增长前景：传统业务为主，缺乏明显增长点
从业务结构看，浙商银行存贷款业务占比仍超70%（balance_sheet表“client_depos”（客户存款）、“loanto_oth_bank_fi”（贷款）等指标），新兴业务（如财富管理、金融科技）占比低（income表“comm_income”（手续费收入）仅占总收入的8%左右）。在2025年“宽信用、低息差”的环境下（新闻[2]、[4]），其增长前景较平淡，难以支撑高PB。

3. 结论：PB估值合理

浙商银行0.45倍的PB低于行业平均，但符合其基本面：

• 低ROE（约3.91%）导致股东权益回报率低，市场给予低估值；
• 资产质量虽无显著风险，但传统业务结构缺乏增长亮点；
• 行业平均PB为0.5-0.7倍，浙商银行低PB是其基本面的合理反映。

四、建议

若浙商银行能提升ROE（如优化业务结构、增加高收益业务占比）、改善资产质量（降低不良贷款率），或拓展新兴业务（如金融科技、财富管理），其PB有望向行业平均靠拢。当前估值合理，但需关注后续基本面变化。

注：若需更精准分析，可开启“深度投研”模式，获取浙商银行不良贷款率、拨备覆盖率、行业ROE排名等详细数据，进行横向对比（如与宁波银行、杭州银行等区域银行对比）。