要判断阿里巴巴2025年
PS（市销率）估值的合理性
，需从
PS计算逻辑
、
公司基本面
、
行业对比
三个维度分析：
PS（Price-to-Sales Ratio）=
总市值
/
营业收入（TTM/全年）
。需先明确阿里巴巴2025年的核心数据：
1. 关键指标（来自券商API与财报）
2025财年（截至2025年3月31日）总营收
：9963.47亿元人民币（同比增长6%，[3]）；最新股价（2025年8月）
：135.00美元/股（BABA美股，[0]）；总股本
：24.15亿股（commonStockSharesOutstanding，[0]）；总市值
：135美元/股 × 24.15亿股 = 3260亿美元
（按2025年8月汇率计算）；营收美元换算
：9963.47亿元 ÷ 7.1（2025年平均汇率）≈ 1403亿美元
；
2. 2025年PS计算
PS = 总市值 / 营收 = 3260亿美元 ÷ 1403亿美元 ≈
2.3倍
（TTM口径，2025财年全年数据）。
PS估值的核心逻辑是**“用当前市值覆盖未来营收的能力”
，需结合
营收增长速度**、
业务结构
、
盈利质量
判断：
2025财年阿里巴巴总营收同比增长
6%
（[3]），增速较2024财年（+10%）有所放缓，但
核心业务增长分化
：
云智能集团
：2025年第四财季营收增速18%
（AI相关产品收入连续7个季度三位数增长，[3]）；淘天集团
：2025年第四财季客户管理收入同比12%
（用户体验优化与商业化策略见效，[3]）；本地生活/菜鸟
：本地生活收入增长10%
（饿了么、高德订单量上升），菜鸟全年营收突破1012亿元
（国际物流驱动，[3]）。
结论
：整体增速放缓，但核心业务（云、淘天）保持两位数增长，支撑PS估值的
基本韧性
。
2025财年：
调整后净利润
：1581.22亿元（微增0.4%，[3]）；调整后EBITDA
：全年未披露，但第四财季调整后EBITDA417.8亿元
（同比增长36%，[3]）；云智能集团
：第四财季经调整EBITDA实现盈利
（连续两个季度盈利，[3]）。
结论
：盈利质量稳定（尤其是核心业务），说明营收的
变现能力
未弱化，PS估值的
安全边际
充足。
根据券商API与网络搜索数据（[0]、[3]）：
全球互联网行业平均PS（2025年）
：约3-4倍
（亚马逊3.2倍、谷歌4.1倍、Meta5.3倍）；中国互联网行业平均PS（2025年）
：约2.5-3倍
（腾讯2.8倍、拼多多3.5倍、京东2.2倍）；阿里巴巴PS
：约2.3倍
（低于全球平均，略低于中国行业平均）。
结论
：阿里巴巴PS估值
低于行业均值
，主要因
整体营收增速放缓
（6%），但核心业务（云、淘天）增长较快（12%-18%），估值
未被高估
。
结合上述分析，阿里巴巴2025年
2.3倍PS估值
是
合理的
，核心逻辑如下：
增速与估值匹配
：整体营收增速（6%）低于行业平均（10%+），但核心业务（云、淘天）保持两位数增长，PS低于行业均值符合“增速-估值”逻辑；盈利支撑估值
：调整后净利润与EBITDA稳定，说明营收的变现能力未弱化，PS的安全边际
充足；长期增长潜力
：云智能集团（AI+云计算）、淘天集团（用户体验优化）等核心业务的增长韧性，为未来PS提升提供了想象空间
。
阿里巴巴2025年
2.3倍PS估值
是
合理的
，既反映了当前整体增速放缓的现实，也隐含了核心业务（云、淘天）的长期增长潜力。若未来核心业务增速进一步提升（如云计算收入占比扩大），PS估值有望向行业平均（2.5-3倍）修复；若整体增速持续放缓，PS可能保持稳定或小幅下降。
注
：以上分析基于2025年8月的股价、2025财年财报及行业公开数据，实际估值需结合实时市场环境调整。