2025年09月上半旬 片仔癀2025年PB估值合理性分析：历史区间与基本面支撑

要分析片仔癀2025年

，需从、、及四方面展开：

PB（市净率）= 最新股价 / 每股净资产（BPS）

• 最新股价
  ：根据券商API数据[0]，2025年8月31日片仔癀（600436.SH）收盘价为
  209.22元/股
  。
• 每股净资产（BPS）
  ：取2025年中报（20250630）归属于母公司股东的所有者权益（15,196,851,617.51元）除以总股本（603,317,210股），计算得
  25.19元/股
  （中报数据，全年BPS预计略高）。
• 当前PB
  ：209.22 / 25.19 ≈
  8.30倍
  。

根据网络搜索数据[1]，片仔癀近十年PB波动较大，但

逐步抬升，反映市场对其稀缺性的认可：

• 低位区间（2014-2015年）
  ：PB约3-5倍（2014年推测值）；
• 中位区间（2018-2024年）
  ：PB约8-10倍（2018年高点10.3倍，2024年券商预测均值8.2-9倍）；
• 高位区间（2021年）
  ：因市场热度达到历史峰值，PB约20倍（未直接披露）。

：2025年8月的8.3倍PB，处于（接近2024年预测均值），且低于2018年高点（10.3倍），属于。

片仔癀的PB估值合理性，需结合其

与判断：

1. 产品稀缺性
   ：
   片仔癀作为中药龙头，核心产品依赖
   天然麝香
   等稀缺原料（麝香年产能有限，公司通过库存储备保障供应），具备
   不可替代性
   ，这是其估值高于行业平均的核心逻辑。
2. 增长潜力
   ：
   • 市场空间：2019年片仔癀系列营收仅21.81亿元，而全国潜在市场空间约120.68亿元（肝病用药、保健自用、礼品需求），仍有
     4.53倍增长空间
     [2]；
   • 业绩稳定：2025年中报营收53.79亿元（同比？需补充2024年中报数据，但历史数据显示2016-2020年营收复合增速23.04%，利润复合增速25.55%[3]），增长稳定。

1. 行业对比
   ：
   中药制造业的平均PB约5-8倍（参考同类龙头企业），片仔癀的8.3倍PB略高于行业平均，但因
   稀缺性
   与
   龙头地位
   ，属于
   合理溢价
   。
2. 市场预期
   ：
   2024年券商预测片仔癀PB均值为8.2-9倍[1]，2025年3月市场PB约8.9倍（股价206元，BPS25.05元），而当前8.3倍PB已回落至预测区间内，反映市场对其估值的
   认可
   。

片仔癀2025年8月的

，处于（历史高点20倍，低点3-5倍），接近2024年券商预测的均值（8.2-9倍），且具备与支撑，。

若未来业绩保持稳定增长（如营收复合增速15%以上），PB仍有

（如向2018年高点10.3倍靠拢）；若业绩不及预期，PB可能回落至7-8倍，但当前估值无明显高估。

：若需更精准分析，可开启“深度投研”模式，获取、、等信息，进一步验证估值合理性。