2025年09月上半旬 寒武纪目标价上调至2104元的核心逻辑解析

根据网络搜索结果[1][2][3][4][5]及公司公开信息[0]，寒武纪目标价上调至2104元的核心逻辑如下：

一、二季度业绩强劲，财务表现超预期

高盛等机构指出，寒武纪2025年二季度业绩表现亮眼，成为目标价上调的直接触发因素。尽管具体财务数据未完全披露，但结合公司主营业务（人工智能芯片研发、设计与销售）及行业趋势，推测其业绩增长主要来自人工智能芯片出货量的大幅提升——云端、边缘端及终端智能芯片产品在消费电子、数据中心、云计算等场景的渗透加速，推动收入快速增长。

二、业务驱动因素：出货量提升与费用控制

1. 人工智能芯片出货量增长：公司终端智能处理器IP已应用于过亿台终端设备，云端智能芯片及加速卡实现量产出货并进入国内主流服务器厂商供应链，边缘智能芯片布局完善，多场景覆盖的产品矩阵支撑出货量持续提升。
2. 运营费用比率优化：随着产能释放及规模效应显现，公司运营效率提升，费用控制成效显著，推动净利润率改善，增强了盈利预期。

三、行业环境：中国云资本支出扩张的受益逻辑

高盛强调，中国云服务市场的资本支出扩张（如阿里云、腾讯云等厂商加大基础设施投入）为寒武纪提供了广阔的市场空间。公司云端智能芯片及加速卡作为云服务器的核心组件，直接受益于云厂商的采购需求增长，未来收入增长确定性增强。

四、公司自身技术与布局的长期支撑

寒武纪自成立以来专注于人工智能芯片自主研发，拥有智能处理器指令集与微架构等核心技术，产品覆盖云端、边缘端、终端全场景，形成了技术壁垒与产品矩阵优势。持续的研发投入（如工具1提到的“核心人员深耕十余年”）巩固了其在本土人工智能芯片领域的领导地位，为长期业绩增长奠定基础。

综上，业绩超预期、业务驱动因素（出货量、费用控制）、行业环境（云支出扩张）及公司技术布局是目标价上调的核心逻辑，机构对其未来增长潜力持积极看法。