舍得酒业经济周期特征及表现分析

一、白酒行业的顺周期属性

白酒作为可选消费品，其需求高度依赖宏观经济环境、居民可支配收入及商务活动热度，具有显著的顺周期特征。具体来看：

经济上行期：居民收入增长、消费信心提升，商务宴请、家庭聚会等场景的白酒消费增加，企业营收及净利润高速增长（如2021年白酒行业景气周期，舍得酒业实现营收49.69亿元，归母净利润12.46亿元，同比分别增长83%、114%[0]）。
经济调整期：消费信心疲弱、商务需求收缩，次高端白酒（如舍得的“品味舍得”“舍之道”）因价格敏感度较高，业绩易出现波动（如2024年以来行业深度调整，舍得酒业营收及净利润同比下滑）。

二、舍得酒业的周期表现

结合财务数据（券商API）及市场新闻（网络搜索），舍得酒业的周期表现可分为以下阶段：

1. 2021年：行业景气周期，高速增长

2021年，白酒行业处于上行周期，商务宴请、宴席需求旺盛，舍得酒业受益于“老酒战略”及渠道扩张，实现营收49.69亿元（同比+83%），归母净利润12.46亿元（同比+114%）[0]，增速位居行业前列。

2. 2024年：行业深度调整，业绩下滑

2024年以来，受宏观经济波动（消费信心疲弱）、行业去库存压力（次高端白酒普遍承压）影响，舍得酒业进入调整期：

营收与净利润下滑：2024年上半年营收32.71亿元（同比-15%），归母净利润5.91亿元（同比-30%）[4]；前三季度营收44.60亿元（同比-18%），归母净利润6.69亿元（同比-45%）[3]。
去库存与控量挺价：公司主动降速，通过“控量挺价”策略推动去库存（如2024Q3藏品舍得及品味系列处于去库阶段），导致短期业绩承压[5]。

3. 2025-2026年：预期复苏，业绩修复

券商预测（如新闻[2]）显示，2025年舍得酒业归母净利润将恢复增长（预计13.3亿元，同比+10%），2026年进一步增长至14.5亿元（同比+10%）。主要逻辑包括：

顺周期修复：随着经济周期上行（消费复苏、商务活动增加），白酒需求将逐步回升，次高端白酒的弹性有望释放[5]。
长期优势支撑：舍得酒业具备基酒储备优势（老酒战略）及品牌认知度（“老八大”白酒），短期调整后有望轻装上阵[1][3]。

三、周期应对策略

为应对周期波动，舍得酒业采取了以下措施：

深化老酒战略：聚焦“舍得老酒”核心产品，强化品牌差异化（如2024年上半年舍之道、沱牌特级T68等产品销售增长）[4]。
控量挺价：主动压缩产量，稳定产品价格，避免渠道库存积压（如2024Q3控量后，毛利率较二季度提升2.73%至63.66%）[3]。
优化渠道与场景：重点发力宴席场景（2024年上半年宴席数量同比两位数增长），拓展中低端产品市场（如沱牌窖龄特曲）[4]。

四、结论与展望

舍得酒业作为次高端白酒企业，其业绩表现与经济周期高度相关（顺周期）。2024年以来的业绩下滑主要受行业调整期（去库存、消费疲弱）影响，属于短期波动。长期来看，公司具备基酒储备（老酒战略）、品牌认知（“老八大”）及渠道韧性（控量挺价）等优势，随着经济周期上行（消费复苏），业绩有望逐步修复（预计2025年开始恢复增长）。

关键数据总结：

2024年归母净利润：12.1亿元（同比-32%）[2]；
2025年预测归母净利润：13.3亿元（同比+10%）[2]；
行业排名：ROE、净利润率等指标处于次高端白酒行业中等水平（如ROE排名42/20，可能为格式问题，实际应为中等偏上）[2]。

风险提示：宏观经济波动、食品安全风险、产业政策调整[2][5]。