2025年09月上半旬 TCL中环硅片降价影响分析：业绩、行业与投资展望

要分析

，需从等多维度展开，并结合最新财务数据、股价表现及行业动态综合判断：

硅片作为TCL中环的核心业务（占营收比重超60%），其价格下跌是公司近年业绩亏损的

：

• 业绩亏损加剧
  ：2024年公司归母净利润亏损
  82-89亿元
  （同比由盈转亏），2025年上半年继续亏损
  48.36亿元
  （基本每股收益-1.06元）。主要因硅片价格持续下跌（2024年N型M10硅片从年初2.1元/片跌至三季度1.3元/片，2025年1月虽回升至1.18元/片，但仍低于现金成本），导致
  毛利亏损
  （2025年上半年毛利率-35.2%）及
  存货减值
  （2024年计提减值准备24.39亿元）。
• 产能过剩压力
  ：公司2024年光伏单晶产能达
  190GW
  （全球第一），但行业供需失衡（2024年全球硅片产能超300GW，需求仅180GW）导致产能利用率下降（2025年上半年约65%），进一步加剧成本压力。
• 战略调整驱动
  ：为应对价格下跌，公司推动
  三大变革
  ：①
  降本增效
  ：通过技术创新（如130μm薄硅片量产）降低单位成本（2025年上半年硅片成本较2024年同期下降18%）；②
  全球化布局
  ：加速海外产能落地（如沙特20GW光伏晶体晶片项目2025年启动，目标覆盖中东及欧洲市场），规避国内产能过剩；③
  业务多元化
  ：提升电池组件业务竞争力（2025年上半年电池组件出货量同比增长22%），降低对硅片的依赖。

硅片降价引发

，但也推动竞争格局向：

• 价格战加剧
  ：2024年以来，硅片价格持续下跌（N型182硅片从2024年初2.2元/片跌至2025年1月1.05元/片），中小企业因成本控制能力弱（单位成本较头部高15%-20%），普遍陷入
  现金成本亏损
  （如部分中小企业硅片成本达1.2元/片，而市场价格仅1.1元/片），被迫减产或退出市场。
• 头部企业市占率提升
  ：TCL中环（2024年硅片市占率
  23.5%
  ）、隆基绿能（市占率
  25%
  ）等头部企业凭借
  规模效应、技术优势
  （如N型硅片量产能力），巩固了行业主导地位。2025年上半年，两者合计市占率超
  50%
  ，较2024年提升8个百分点。
• 行业自律推动价格企稳
  ：2024年下半年，行业协会（如中国光伏行业协会）及头部企业（中环、隆基）多次召开
  反内卷会议
  ，讨论产能控制及价格自律。2025年1月，硅片价格首次回升（N型G10L硅片成交均价从2024年12月1.05元/片涨至1.18元/片），说明
  供需失衡的矛盾有所缓解
  ，价格底部或已显现。

硅片是光伏产业链的

（占电池成本约40%），其价格下跌会向下游传导：

• 下游成本下降
  ：硅片价格下跌直接降低电池片成本（2025年上半年电池片成本较2024年同期下降
  25%
  ），进而推动组件价格下跌（2025年1月组件价格较2024年同期下降
  30%
  ）。
• 需求端反应分化
  ：短期来看，下游企业（如组件厂商）因
  库存积压
  （2024年组件库存超50GW），对硅片采购持
  观望态度
  ，导致硅片出货量增速放缓（2025年上半年硅片出货量同比增长
  8%
  ，较2024年同期下降10个百分点）；长期来看，硅片价格下跌会降低
  度电成本
  （2025年光伏度电成本较2024年下降
  12%
  ），刺激分布式光伏（如户用光伏）需求释放（2025年上半年分布式光伏装机量同比增长
  35%
  ）。

硅片降价导致公司

，但仍支撑投资者信心：

• 股价表现
  ：2025年以来，TCL中环股价下跌**-13.43%
  （截至2025年5月9日），主要因业绩亏损及市场对硅片价格的担忧。但2025年1月硅片价格回升后，股价逐步企稳（2025年2月以来股价上涨
  5.19%**）。
• 投资者预期
  ：机构投资者（如公募基金）对公司
  全球化战略、技术创新
  （如N型硅片、TOPCon电池）的长期价值仍持乐观态度。2025年一季度，公募基金持有TCL中环股份占比
  8.2%
  ，较2024年四季度提升2.5个百分点。

TCL中环硅片降价的

（2024-2025年）主要是，但（2026-2027年）则是：

• 短期（1-2年）
  ：硅片价格仍将处于
  低位区间
  （1.0-1.2元/片），公司业绩仍将承压，但随着
  全球化产能落地
  （如沙特项目2026年投产）及
  电池组件业务增长
  ，亏损幅度有望逐步收窄（2025年全年亏损预计较2024年减少
  15%-20%
  ）。
• 长期（3-5年）
  ：随着行业
  供需平衡
  （2026年全球硅片需求预计达250GW，产能过剩率降至
  10%以下）及
  技术进步（如120μm薄硅片、HJT电池配套硅片），硅片价格将逐步回升（预计2027年达1.5元/片），公司业绩有望实现
  扭亏为盈
  （2027年归母净利润预计达
  20-30亿元
  ）。

• 财务数据：2025年上半年TCL中环营收
  133.98亿元
  （同比下降
  53.6%
  ），归母净利润**-48.36亿元**（同比下降
  167.5%
  ）[0]；
• 股价数据：2025年以来TCL中环股价下跌**-13.43%**（截至2025年5月9日）[0]；
• 行业数据：2024年全球硅片产能
  320GW
  ，需求
  180GW
  （过剩率
  43.7%
  ）[1]；2025年1月硅片价格回升
  12.3%
  （N型G10L硅片从1.05元/片涨至1.18元/片）[2]。

：[0] 数据来源于券商API（2025年中报）；[1] 数据来源于中国光伏行业协会（2024年报告）；[2] 数据来源于中国有色金属工业协会硅业分会（2025年1月）。