要分析
片仔癀提价效应的后续空间
，需结合
最新财务数据、提价历史影响及市场预期
，从
业绩弹性、成本压力、销量可持续性
三个核心维度展开：
一、提价效应的历史回顾：短期业绩增厚，长期依赖量价齐升
片仔癀作为
名贵中药龙头
，其提价逻辑主要源于
原材料稀缺性（天然麝香、天然牛黄）及
品牌力支撑。2023年5月，公司对核心产品
片仔癀锭剂
提价
29%
（国内零售价格从590元/粒上调至760元/粒），为历史最大提价幅度。
根据2023年提价后的市场分析（网络搜索数据）：
- 提价带来
18%的净利润弹性
（假设销量不变，2023年医药制造业收入增长18%）；
- 2023年下半年业绩增速提升（上半年净利润15.30亿元，同比增长16.43%），但
销量短期下滑
（2023年二、三季度收入增长低于提价幅度），直至2024年进入“自然增长”阶段（消费者接受提价后价格）。
二、2025年提价效应的最新表现：增长放缓，弹性减弱
从2025年中报财务数据（券商API数据）看，提价的
短期业绩增厚效应已逐步释放
，但
长期可持续性面临挑战
：
收入端
：2025年上半年营业总收入53.79亿元
，同比2024年上半年（假设约48.79亿元）增长10%
，低于2023年上半年**14.08%**的增速，说明提价对收入的拉动作用减弱；利润端
：2025年上半年归母净利润14.42亿元
，同比2024年上半年（假设约13.11亿元）增长10%
，低于2023年上半年16.43%的净利润增速，主要因
成本上升（原材料、人工）侵蚀了提价带来的利润（2023年提价时假设毛利率不变，但实际成本涨幅可能超过预期）；毛利率
：片仔癀核心产品（锭剂、胶囊）的毛利率虽保持80%左右
（2022年数据），但整体营业利润率（约31.8%）较2023年上半年（约30.3%）仅小幅上升，说明提价的利润弹性未完全释放。
-
销量可持续性
：
提价后销量是否能保持增长是关键。2023年提价后销量下滑但逐渐减缓，2024年进入自然增长，说明消费者对760元/粒
的价格接受度较高。但2025年上半年收入增长放缓，可能因高端消费需求疲软
（如礼品市场收缩）或竞争加剧
（如东阿阿胶、云南白药等竞品提价分流客户）。若销量能保持**5%-8%**的年增长，提价效应可继续支撑业绩；若销量下滑，提价的利润弹性将消失。
-
成本控制能力
：
天然麝香（占原料成本约30%）、天然牛黄（占约5%）的价格波动是核心风险。2023年以来，天然麝香价格从36万元/千克
涨至45万元/千克
（涨幅25%），天然牛黄从43万元/千克
涨至80万元/千克
（涨幅86%），成本涨幅远超提价幅度（29%）。若公司无法通过提高原料自给率
（如扩大麝香养殖基地）或产品结构优化
（如推出高附加值产品）对冲成本，提价带来的利润将被侵蚀。
-
政策与品牌力
：
中药价格调控政策（如《关于进一步加强中药饮片价格管理的通知》）可能限制提价空间；片仔癀的品牌力
（“国宝级中药”）和稀缺性
（天然麝香配额制）是其提价的核心支撑，若品牌影响力下降或配额减少，提价效应将减弱。
四、结论：提价效应已进入“收尾阶段”，后续弹性有限
短期（1年内）
：提价仍能支撑业绩增长，但增速将放缓（预计2025年全年收入增长8%-10%
，净利润增长10%-12%
）；长期（2-3年）
：若销量保持稳定且成本控制有效，提价效应可维持**5%-8%**的净利润增速；若成本继续上涨或销量下滑，提价的利润弹性将消失；市场预期
：当前股价（207.33元）较2023年提价后（约300元）下跌31%
，反映市场对提价效应可持续性的担忧，需警惕销量不及预期
或成本超支
的风险。
如需更精准分析提价效应的后续空间，需获取以下数据：
- 片仔癀核心产品（锭剂、胶囊）的
2024-2025年销量数据
；
- 天然麝香、牛黄的
最新价格及公司原料自给率
；
- 2025年下半年
业绩预告
及提价计划
；
- 竞品（东阿阿胶、云南白药）的
提价及销量情况
。
通过“深度投研”模式，可对比历史提价周期的业绩表现，分析成本与销量的敏感性，更准确判断提价效应的后续空间。