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舍得酒业股东结构未来变化分析：稳定与优化并存

分析舍得酒业（600702.SH）股东结构的未来变化，包括控股股东、机构投资者、北向资金及员工持股计划的动态，探讨其长期稳定性与行业影响。

发布时间：2025年9月2日 分类：金融分析 阅读时间：7 分钟

要分析

舍得酒业（600702.SH）股东结构的未来变化
，需结合
当前股东结构特征
、
公司经营调整方向
及
行业环境影响
，从
长期稳定性
、
机构动态
、
政策与经营变量
等维度展开：

一、当前股东结构概况（截至2024年10月28日）

根据公司公告及公开数据，前十大流通股东合计持股

1.42亿股
，占比
42.64%
，结构呈现以下特征：

  1. 控股股东稳定
    ：四川沱牌舍得集团有限公司（以下简称“沱牌集团”）为第一大股东，持股
    1.01亿股
    ，占比
    30.31%
    ，自2021年以来持股比例未发生变化，是股东结构的核心稳定器。
  2. 机构投资者占比适中
    ：招商中证白酒指数基金（4.94%）、鹏华中证酒ETF（0.99%）、社保基金一一七组合（0.57%）等机构合计占比约
    6.5%
    ，其中白酒行业ETF为主要机构类型。
  3. 北向资金减持
    ：香港中央结算有限公司（北向资金）持股
    236万股
    ，占比
    0.71%
    ，较2024年6月的
    486万股
    （占比1.22%）大幅减持
    250.48万股
    ，反映外资对公司短期业绩的谨慎态度。
  4. 回购与员工持股计划
    ：公司回购专用账户（0.76%）、2023年员工持股计划（0.63%）为新增持股主体，合计占比
    1.39%
    ，体现公司对长期价值的认可。
二、未来股东结构变化的核心驱动因素
1. 控股股东（沱牌集团）：长期稳定，无减持风险

沱牌集团为公司实际控制人（间接持有公司

30.31%股权），其持股目的为
战略控制，而非财务投资。结合公司“老酒+名酒”的核心战略及2024年以来的主动调整（控货去库存、提升内在质量），沱牌集团短期内
不会减持
，仍将保持第一大股东地位。

2. 机构投资者：白酒指数基金与长期价值投资者或小幅加仓
  • 白酒行业ETF
    ：招商中证白酒指数基金（4.94%）、鹏华中证酒ETF（0.99%）为公司前十大流通股东中的核心机构，其持股逻辑为
    跟踪白酒行业指数
    。2024年以来，公司主动控货稳价（品味舍得批价保持360元以上），2025年内在质量提升（开源证券2025年3月研报），若白酒行业复苏（如消费升级、经济回暖），此类基金
    可能小幅加仓
    ，推动机构持股比例提升。
  • 长期价值投资者
    ：社保基金一一七组合（0.57%）、汇添富大盘核心资产基金（0.33%）等长期资金，关注公司
    品牌调性（老酒储备）与
    渠道调整（电商增长）。国金证券2025年4月研报显示，2025年一季度电商渠道营收增长
    36.7%
    ，占比提至
    14%
    ，若公司持续推进“品牌升级+渠道深耕”战略，此类资金
    可能逐步加仓
    。
3. 北向资金：受外资对白酒行业看法影响，波动较大

2024年10月，北向资金减持

250.48万股
（占比从1.22%降至0.71%），主要因
外资对中国白酒行业短期需求的担忧
（如经济下行、消费疲软）。未来，若公司业绩逐步修复（如2025年净利润预计增长
110.8%
，开源证券2025年3月预测），或外资对中国消费升级的信心恢复，北向资金
可能回补仓位
；反之，若行业持续低迷，北向资金
可能继续减持
。

4. 回购与员工持股计划：或持续增加持股
  • 回购计划
    ：公司2024年10月披露的回购方案（拟回购
    2-4亿元
    ）已实施部分，回购专用账户持股
    252万股
    （占比0.76%）。若公司未来继续推进回购（如为稳定股价、实施股权激励），回购账户持股比例
    可能提升至1%以上
    。
  • 员工持股计划
    ：2023年员工持股计划持股
    210万股
    （占比0.63%），覆盖核心员工。若公司2025年实施新的股权激励（如国金证券2025年4月研报提到的股权激励规划），员工持股计划持股比例
    可能小幅增加
    。
5. 经销商与关联方：持股稳定，无重大变动风险

射洪广厦房地产（3.02%）、射洪顺发贸易（0.38%）等当地企业，均为公司

长期合作方
，其持股目的为
战略协同
，而非财务投机。结合公司2025年一季度经销商净减少
42家
（国金证券2025年4月研报），渠道调整主要针对低效经销商，此类关联方持股
短期内不会发生重大变化
。

三、未来股东结构的可能演变方向

综合以上分析，舍得酒业股东结构未来

1-2年
的变化趋势如下：

  1. 第一大股东（沱牌集团）
    ：保持
    30%左右
    的持股比例，稳定控股。
  2. 机构投资者
    ：白酒指数基金（招商、鹏华）、长期价值投资者（社保、汇添富）持股比例
    小幅提升
    （预计从当前的
    6.5%升至
    8%-10%）。
  3. 北向资金
    ：受外资情绪影响，持股比例
    波动较大
    （预计在**0.5%-1.5%**之间）。
  4. 回购与员工持股计划
    ：合计持股比例
    提升至2%以上
    （回购账户1.2%+员工持股计划0.8%）。
  5. 股东人数
    ：随着筹码集中（2024年9月股东人数
    11.82万户
    ，较2024年6月减少
    5.1%
    ），股东人数
    继续减少
    ，机构投资者占比
    逐步提高
    。
四、风险提示
  1. 宏观经济波动
    ：若经济下行加剧，白酒需求减少，公司业绩下滑，可能导致机构投资者
    减仓
    。
  2. 行业竞争加剧
    ：中高端白酒市场（如茅台、五粮液、泸州老窖）竞争激烈，若公司不能保持“老酒”差异化优势，可能影响股东信心。
  3. 政策变化
    ：消费税调整、白酒行业监管加强（如限制“过度营销”），可能影响公司利润，进而改变股东结构。

总结
：舍得酒业股东结构未来将
保持稳定为主，小幅优化为辅
。第一大股东、经销商关联方持股稳定，机构投资者（尤其是长期价值投资者）、回购与员工持股计划持股比例逐步提升，北向资金则受外资情绪影响波动较大。若公司持续推进“品牌升级+渠道深耕”战略，股东结构将更趋
集中化、机构化
，长期投资价值逐步显现。

创作声明:本文部分内容由AI辅助生成(AIGC)，仅供参考