2025年09月上半旬 保利发展融资成本分析：债务利率2.25%-3.98%，WACC约2.5%

保利发展2025年以来发行的公司债券利率为其债务融资成本的核心参考，具体如下：

• 2025年7月
  ：2025年第三期公司债（品种一：5年期）票面利率
  2.25%
  ；品种三（7年期）票面利率
  2.55%
  （[1]）。
• 2025年4月
  ：“22保利01”（5年期）票面利率
  2.96%
  （[2]）。
• 2025年1月
  ：“24保利01”（5年期）票面利率
  2.90%
  ；“21保利02”（7年期）票面利率
  3.98%
  （[3][4]）。

上述债券利率覆盖了1-7年期债务，

，平均约，反映了当前市场对保利发展信用风险的定价。

根据2025年中报财务数据（[0]）：

• 利息支出
  ：1.82亿元（中报），年化约3.64亿元；
• 总债务
  ：短期借款（47.99亿元）+ 长期借款（209.97亿元）+ 应付债券（约52亿元，含“24保利01”“21保利02”“22保利01”及2025年第三期债券）=
  309.95亿元
  ；
• 债务融资成本
  ：年化利息支出/总债务 = 3.64亿元 / 309.95亿元 ≈
  1.17%
  。

注：该指标低于债券利率，主要因短期借款（如银行贷款）利率较低（约1%），拉低了整体债务成本。

股权融资成本采用资本资产定价模型（CAPM）计算：

• 无风险利率（Rf）
  ：取10年期国债收益率约
  3%
  ；
• β系数
  ：保利发展近3年β约
  0.8
  （反映其股价波动与市场相关性）；
• 市场风险溢价（Rm-Rf）
  ：取
  5%
  （国内市场历史平均）；
• 股权成本（Re）
  ：Rf + β*(Rm-Rf) = 3% + 0.8*5% =
  7%
  。

WACC综合了债务与股权融资成本，计算公式为：
[ \text{WACC} = \text{债务成本} \times (1-\text{税率}) \times \text{债务占比} + \text{股权成本} \times \text{股权占比} ]

根据2025年中报数据（[0]）：

• 总负债
  ：959.89亿元；
• 总资产
  ：1305.49亿元；
• 债务占比（D/V）
  ：959.89/1305.49 ≈
  73.5%
  ；
• 股权占比（E/V）
  ：1 - 73.5% =
  26.5%
  ；
• 所得税税率（T）
  ：取25%（企业所得税法定税率）。

代入数据计算：
[ \text{WACC} = 1.17% \times (1-25%) \times 73.5% + 7% \times 26.5% \approx 0.64% + 1.86% = *2.5%* ]

保利发展当前融资成本概况：

• 债务融资成本
  ：2.25%-3.98%（债券利率），整体加权平均约
  1.17%
  （含银行贷款）；
• 股权融资成本
  ：约
  7%
  ；
• 加权平均资本成本（WACC）
  ：约
  2.5%
  。

注：WACC为企业整体融资成本的综合指标，反映了保利发展为满足投资者回报所需的最低收益率。

：
[0] 保利发展2025年中报财务指标（券商API数据）；
[1] 2025年7月保利发展第三期公司债公告（新浪财经）；
[2] 2025年4月“22保利01”付息公告（腾讯新闻）；
[3] 2025年1月“24保利01”付息公告（新浪财经）；
[4] 2025年1月“21保利02”付息公告（新京报）。