2025年09月上半旬 今世缘特A+产品下滑6%原因分析：政策与消费场景收缩

今世缘特A+产品（出厂价300元以上，主要包括国缘四开、对开、V系列等）下滑的核心原因可归纳为以下几点：

1. 政策与消费场景收缩：政商务与礼品需求承压

特A+类产品作为今世缘的核心收入来源（贡献营收超六成），其需求高度依赖政商务宴请与礼品消费场景。2025年二季度，受政策（如“禁酒令”）及宏观经济环境影响，省内政商务活动明显减少，导致该类产品动销放缓。例如，国缘四开、对开等核心特A+产品的政商务场景动销承压，公司被迫采取“去库挺价”策略，优先消化渠道库存而非追求销量增长（新闻1、5）。

2. 消费环境变化：高端产品扫码率与购买意愿下降

2025年5月以来，消费环境发生明显变化，高端白酒扫码率（即实际开瓶率）显著下滑，且产品价位越高，降幅越大。特A+类产品（如国缘V系列）作为公司最高端的产品线，受此影响最为显著。数据显示，江苏省内高端白酒开瓶率同比下滑23%，直接导致特A+类产品销量收缩（新闻3）。

3. 竞争加剧与产品结构单一

特A+类产品主要集中在300-500元次高端价格带，该区间竞争白热化（如与洋河、泸州老窖等竞品争夺市场）。国缘K3、K5等核心产品虽占据该价格带，但面临竞品的挤压，增长乏力。此外，公司力推的千元价格带产品（如国缘V9）认知度仍低（营收占比不足5%），难以弥补特A+类产品的下滑（新闻3）。

4. 渠道库存高企：去库压力导致销量下滑

为维持产品价格体系，公司在动销放缓的情况下选择“挺价去库”，即通过控制发货量来消化渠道库存，而非降价促销。这一策略导致特A+类产品的终端销量下滑，但价格保持稳定（新闻1、3）。

数据支撑

根据2025年半年报数据，特A+类产品2025Q2收入11.42亿元，同比下降32.1%（工具1）；上半年收入同比下跌7%以上（新闻5），成为拖累公司整体业绩的主要因素（公司上半年营收同比-4.8%，归母净利润同比-9.5%）。

综上，特A+类产品下滑是政策影响、消费场景收缩、竞争加剧及渠道去库等多重因素叠加的结果，其中政商务场景受损与高端消费意愿下降是核心驱动因素。