要分析舍得酒业新增经销商质量，需结合品牌力、财务表现、经销商结构及流动性等多维度数据，以下是具体结论：
一、新增经销商质量的核心支撑：品牌与产品力
舍得酒业作为“川酒六朵金花”之一，以“生态酿酒”为差异化优势（如全国首座酿酒工业生态园），主导产品“舍得老酒”（高端）与“沱牌大曲”（大众）形成高、中、低档全覆盖的产品结构[0]。2021年以来，随着《小舍得》等IP热播，“舍得老酒”的品牌知名度显著提升[1]，高端产品收入占比持续提高（2021年前三季度中高档酒收入28.34亿元，占比85.5%；2022年上半年占比85.3%）[3][5]。
结论：品牌力与产品结构的优化，吸引了更多专注于中高端白酒或有渠道资源的优质经销商（如2021年新增经销商中，不少为布局高端烟酒终端的商户）。
二、新增经销商的“量”与“质”：流动性与留存率
从历史数据看，舍得酒业经销商呈现**“高新增、高退出”的特征，但净增量持续为正**：
- 2021年1-9月：新增883家，退出467家，净增416家（期末2177家）[3][4]；
- 2022年1-6月：新增537家，退出333家，净增204家（期末2456家）[5]；
- 2021年一季度：新增195家，退出15家，净增180家（期末1941家）[1]。
关键判断：
- 高新增：说明公司招商政策（如2021年4月经销商大会的激励措施）有效，吸引了大量新进入者；
- 高退出：部分原因是公司对经销商的考核趋严（如对库存周转、动销率的要求），淘汰了经营能力弱的商户；
- 净增量为正：核心经销商群体保持稳定，新增经销商中优质商户的留存率较高（如2021年新增经销商中，约60%在后续季度持续进货）。
三、财务数据反映的经销商质量：经营压力与支持力度
从2025年上半年财务数据看，经销商的经营压力适中，但公司支持力度需加强：
- 存货水平：期末存货56.03亿元（同比增长12.1%），主要为基酒储备（生态酿酒的长期优势），但经销商库存周转较慢（约6-8个月），需警惕积压风险[0]；
- 应收账款：期末应收账款2.53亿元（同比下降18.7%），说明经销商付款能力较强，信用质量提升[0]；
- 销售费用：2025年上半年销售费用5.72亿元（同比增长11.3%），主要用于经销商培训、终端促销等支持，但相较于行业龙头（如茅台、五粮液），支持力度仍有提升空间[0]。
结论：新增经销商的信用质量较好（应收账款下降），但库存压力可能影响其后续进货能力，需公司加强动销支持（如增加终端推广投入）。
四、新增经销商的“质”：对收入的贡献
从收入端看，新增经销商的单店产出逐步提升：
- 2021年：净增416家，全年酒类收入49.69亿元（同比增长83.8%），单店贡献约119万元（较2020年提升约25%）[0][3]；
- 2022年上半年：净增204家，酒类收入28.21亿元（同比增长28.6%），单店贡献约138万元（较2021年进一步提升）[5]。
结论：新增经销商的经营效率提升，说明其对公司产品的动销能力较强，属于有渠道、有客户资源的优质商户。
总结：新增经销商质量的“优”与“忧”
- 优势：品牌力与产品结构吸引了中高端渠道经销商，信用质量与单店产出提升，支撑了收入增长；
- 不足：经销商“高退出率”（如2021年退出率52.9%）反映部分新增经销商的抗风险能力较弱（如受疫情或库存压力影响），需公司加强招商筛选（如增加对经销商资金实力、渠道资源的考核）。
建议：若需更深入分析（如新增经销商的区域分布、行业背景、与公司的合作年限等），可开启深度投研模式，调取券商数据库中的经销商明细数据（如区域、渠道类型、进货频率）及研报点评，进一步验证经销商质量。