要分析
舍得酒业老酒战略对毛利率的影响
，需从**毛利率的核心驱动因素（收入、成本）**出发，结合老酒战略的具体内容（产能扩张、储存周期、产品结构）及市场表现（动销、竞争），分维度展开：
舍得酒业的老酒战略以“
产能扩张+长期储存
”为核心，旨在通过“高储量、真老酒”打造差异化竞争优势，具体包括：
产能扩张
：2022年启动70亿元增产扩能项目，目标提升白酒产能至10万千升/年（现有产能6.8万千升/年）；老酒储存
：强调“双年份、真老酒”，2019年公开老酒储量达12万吨（新闻[4]），2021-2024年存货余额从27.94亿元增至52.19亿元（新闻[1]）；产品结构优化
：聚焦“舍得”（中高端）、“沱牌”（大众）双品牌，推动中高端产品占比提升（2019年中高端收入占比83.09%，新闻[4]）。
毛利率的核心公式为：
毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入×100%
。老酒战略通过
影响收入结构
（中高端产品占比、售价）和
成本结构
（储存成本、固定成本分摊），最终作用于毛利率。具体影响如下：
1. 对收入的影响：中高端产品销售下滑，拉低整体收入质量
老酒战略的核心目标是
提升中高端产品占比
，从而通过高售价拉动收入增长。但实际市场表现未达预期：
中高端产品营收大幅下滑
：2024年，以“舍得”“舍之道”为代表的中高端产品营收40.96亿元，同比下降27.66%（新闻[1]）；产品价格倒挂
：部分中高端产品（如“舍得酒”）终端售价低于出厂价（新闻[1]），说明市场需求不足，企业被迫降价促销；产能利用率下降
：2022-2024年产能利用率从68%降至46%（新闻[1]），意味着扩张的产能未转化为有效收入，反而增加了固定成本分摊压力。
结论
：中高端产品销售下滑+价格下降，导致
收入增长乏力
，甚至下滑（2024年营收同比下降24.41%，新闻[2]），削弱了毛利率的收入端支撑。
2. 对成本的影响：储存成本与固定成本上升，挤压毛利率
老酒战略的
长期储存
和
产能扩张
直接推高了
营业成本
，主要体现在：
储存成本增加
：2021-2024年存货余额从27.94亿元增至52.19亿元（新闻[1]），存货周转天数从873天增至940天，意味着储存的人工、仓库、资金占用成本大幅上升；固定成本分摊增加
：70亿元产能扩张项目带来固定资产折旧增加（如厂房、设备），而产能利用率下降（46%）导致单位产品分摊的固定成本上升
（例如，折旧分摊到更少的产品上，单位成本提高）；营销成本上升
：为推动老酒动销，企业2024年加大品牌建设投入（新闻[2]），虽然营销费用属于期间费用（不直接影响毛利率），但动销不畅导致产品积压，库存成本
（如过期风险、资金占用）间接推高了整体成本。
结论
：储存成本+固定成本+库存成本的共同上升，导致
营业成本增速超过收入增速
（2025年上半年营收27.01亿元，营业成本9.26亿元，毛利率≈65.7%；而2020年上半年毛利率达75%，新闻[5]），毛利率持续走低。
老酒战略旨在提升
中高端产品占比
（中高端毛利率通常高于低档产品），但市场表现反其道而行之：
中高端产品占比下降
：2024年中高端产品营收占比从2019年的83%降至76%（新闻[1]），主要因中高端销售下滑幅度（27.66%）大于普通酒（23.44%）；低档产品依赖定制业务
：2020年重启沱牌OEM定制业务，低档酒营收同比增长243%（新闻[5]），但定制业务的毛利率通常低于中高端产品（如沱牌酒的毛利率约50%，而舍得酒毛利率约70%），拉低了整体毛利率。
结论
：中高端产品占比下降+低档定制业务的低毛利率，进一步
拉低了整体毛利率水平
。
舍得酒业的老酒战略
未实现“提升产品附加值、推动毛利率上升”的目标
，反而因
成本上升、收入下滑、产品结构恶化
导致毛利率持续走低，核心逻辑如下：
成本端
：储存成本+固定成本+库存成本的共同上升，推高营业成本；收入端
：中高端产品销售下滑+价格下降，导致收入增长乏力；结构端
：中高端占比下降+低档定制业务的低毛利率，拉低整体毛利率。
毛利率走势
：2020年上半年毛利率75%（新闻[5]）→2025年上半年毛利率≈65.7%（2025年半年报数据），持续下滑；成本与收入增速
：2021-2024年存货增速（从27.94亿到52.19亿，CAGR≈23%）远高于营收增速（从2021年的49.69亿到2024年的53.57亿，CAGR≈2.6%）；产能利用率
：2022-2024年从68%降至46%，单位成本上升约48%（假设固定成本不变，产能利用率下降32%，单位成本上升32%/(1-32%)≈47%）。
舍得酒业的老酒战略
未有效提升毛利率
，主要因
成本控制不力
（储存、产能）和
市场动销不畅
（中高端销售下滑）。若要改善毛利率，需：
优化产能利用率
：暂停或调整70亿产能扩张项目，聚焦现有产能的有效利用；降低储存成本
：通过数字化管理（如智能仓库）减少人工、资金占用成本；提升中高端产品动销
：加强品牌营销（如绑定“老酒+商务”场景），改善经销商库存周转（2024年经销商库存周转天数超180天）；调整产品结构
：减少低档定制业务的依赖，聚焦中高端老酒的差异化竞争（如“年份老酒”的稀缺性）。
注
：以上分析基于2021-2025年公开财务数据（券商API）及媒体报道（网络搜索），若需更精准的定量分析（如单位成本拆分、毛利率敏感性测试），可开启“深度投研”模式，获取更详细的财务数据（如折旧明细、库存结构）。