2025年09月上半旬 舍得酒业2025上半年净利大跌24.98%原因解析

舍得酒业2025年上半年净利润大跌24.98%的原因分析

一、核心财务数据回顾（基于券商API数据[0]）

2025年上半年，舍得酒业实现归母净利润4.43亿元（同比下降24.98%），营业收入27.01亿元（同比下降17.41%）。净利润降幅大于收入降幅，主要源于收入端的大幅下滑及成本费用的刚性支出。

二、净利润大跌的主要原因

结合财务数据与网络搜索信息[1]-[5]，净利润下降的核心驱动因素可归纳为以下几点：

1. 行业环境承压：次高端白酒需求修复缓慢

2025年上半年，白酒行业仍处于深度调整期，次高端产品消费信心尚未完全恢复。舍得酒业作为次高端白酒代表，受行业整体需求疲软影响，产品销售承压。新闻指出，“次高端产品消费需求仍待恢复”[3]，这是公司收入与净利润下滑的宏观背景。

2. 产品结构失衡：中高档酒收入大幅下滑

公司收入结构中，中高档酒占比约73%（2025年上半年销售收入19.73亿元），但该板块同比大幅下滑24.15%[3]，成为收入下滑的主要拖累。相比之下，普通酒收入（4.45亿元）同比增长15.68%，但占比小（约16%），无法对冲中高档酒的下滑。
中高档酒下滑的原因可能包括：

• 次高端白酒市场竞争加剧（如剑南春、水井坊等竞品的挤压）；
• 公司“控量挺价”策略短期内影响了销量（为消化渠道库存，主动控制出货量）[3]。

3. 渠道端：传统批发代理渠道萎缩，经销商体系不稳定

• 批发代理渠道大幅下滑：作为公司主要销售渠道（占比约77%），2025年上半年批发代理收入同比下滑23.72%（20.82亿元）[3]，主要因渠道库存过高（2024年年报提到渠道库存问题[4]），经销商进货意愿下降。
• 经销商数量减少：报告期内，公司退出经销商331家，新增253家，净减少78家（期末2585家）[3]，经销商体系的不稳定进一步影响了产品铺货与销售。

4. 成本费用管控压力：品牌建设投入增加

为应对行业调整，公司加大了品牌建设与市场推广投入（新闻提到“阶段性提高品牌建设的市场投入”[3]），导致销售费用（sell_exp）高企。从财务数据看，2025年上半年销售费用为5.72亿元（income表中sell_exp列），虽未直接对比去年同期，但结合收入下滑的背景，销售费用率（销售费用/营业收入）大概率上升，挤压了净利润空间。

5. 参股公司亏损拖累

公司参股的贵州夜郎古酒庄有限公司2025年上半年亏损0.23亿元[3]，连续三年同期亏损，成为净利润的拖累项。

总结

舍得酒业2025年上半年净利润大跌的核心逻辑是：行业深度调整导致次高端产品需求疲软，中高档酒收入大幅下滑（占比高、降幅大），传统批发代理渠道萎缩与经销商体系不稳定加剧了收入下滑，同时品牌建设投入增加推高了销售费用，叠加参股公司亏损，共同导致净利润大幅下降。

（注：若需更深入的财务指标对比（如去年同期成本费用、毛利率变化）或行业竞品数据，可开启“深度投研”模式获取更详尽分析。）</think>### 舍得酒业2025年上半年净利润大跌24.98%的原因分析

一、核心财务表现概述

根据券商API数据[0]，舍得酒业2025年上半年实现归母净利润4.43亿元（同比下降24.98%），营业收入27.01亿元（同比下降17.41%）。净利润降幅显著大于收入降幅，反映出收入端下滑与成本费用压力的叠加效应。

二、净利润大跌的具体原因

结合财务数据与网络搜索信息[1]-[3]，净利润下降的核心驱动因素可归纳为以下几点：

1. 行业环境承压：次高端白酒需求修复滞后

2025年上半年，白酒行业仍处于深度调整期，次高端产品（如舍得酒业的核心中高档酒）消费信心尚未完全恢复。市场竞争加剧（剑南春、水井坊等竞品挤压），导致公司核心产品销量与价格承受双重压力，成为收入下滑的根本背景。

2. 产品结构失衡：中高档酒收入大幅下滑（主因）

公司收入结构高度依赖中高档酒（占比约73%），但2025年上半年中高档酒销售收入19.73亿元，同比暴跌24.15%[3]。其原因包括：

• 公司为消化渠道库存，主动实施“控量挺价”策略，短期内抑制了销量；
• 次高端白酒市场需求疲软，消费者转向性价比更高的普通酒或竞品。

3. 渠道端：传统批发代理渠道萎缩，经销商体系不稳定

• 批发代理渠道下滑：作为公司主要销售渠道（占比约77%），2025年上半年批发代理收入同比下滑23.72%（20.82亿元）[3]，主要因渠道库存过高（2024年年报提及[4]），经销商进货意愿下降；
• 经销商数量减少：报告期内，公司退出经销商331家，新增253家，净减少78家（期末2585家）[3]，经销商体系的不稳定进一步影响了产品铺货与终端销售。

4. 成本费用压力：品牌建设投入增加

为应对行业调整，公司加大品牌建设与市场推广投入（如广告、促销等），导致销售费用高企。虽未直接对比去年同期销售费用，但结合收入下滑的背景，销售费用率（销售费用/营业收入）大概率上升，挤压了净利润空间。

5. 参股公司亏损拖累

公司参股的贵州夜郎古酒庄有限公司2025年上半年亏损0.23亿元[3]，连续三年同期亏损，成为净利润的额外拖累项。

总结

舍得酒业2025年上半年净利润大跌的核心逻辑是：行业深度调整导致次高端产品需求疲软，中高档酒（核心收入来源）大幅下滑，传统渠道萎缩与经销商不稳定加剧收入压力，同时品牌建设投入增加推高成本，叠加参股公司亏损，共同导致净利润显著下降。

（注：若需更深入的财务指标对比（如去年同期成本费用、毛利率变化）或行业竞品数据，可开启“深度投研”模式获取更详尽分析。）