要分析
朱格拉周期的关联，需先明确朱格拉周期的核心逻辑，再结合白酒行业特征及舍得酒业的历史数据、发展战略，探讨其是否符合中期经济周期的波动规律。
朱格拉周期（Juglar Cycle）是
中期经济周期
（7-11年），由法国经济学家克莱门特·朱格拉提出，核心驱动因素是
固定资产投资与设备更新
。其本质是企业通过周期性的产能扩张（投资）、产能释放（产出）、需求匹配（消费），形成“投资-产出-消费”的循环波动。
在白酒行业，朱格拉周期的表现为：
产能扩张周期（7-11年）与
消费需求周期叠加，导致企业营收、利润及市场份额呈现中期波动。
白酒作为
典型的周期性消费品
，其周期波动与朱格拉周期高度契合，主要体现在：
产能扩张周期
：白酒生产需长期陈酿（如酱酒需5年以上），企业需提前7-10年规划产能（如建厂、购粮、设备投入），因此产能释放与投资决策存在中期滞后性。消费需求周期
：白酒消费受经济景气度
（如GDP增长、居民可支配收入）、政策环境
（如反腐、酒驾法规）、消费升级
（如中高端酒需求增长）影响，呈现7-11年的需求波动（如2012年反腐导致行业调整，2016年消费升级带动复苏）。业绩波动周期
：企业营收、利润随产能释放与需求变化呈现中期波动（如2016-2020年行业复苏期，白酒企业利润普遍增长；2021年后结构性调整期，利润增速放缓）。
舍得酒业作为
川酒“六朵金花”之一
，主营沱牌、舍得系列白酒，其发展历程与白酒行业周期高度同步，符合朱格拉周期的核心逻辑：
1. 产能扩张：符合朱格拉周期的“投资-产能”逻辑
历史产能规划
：舍得酒业的产能扩张具有明显的中期周期性
。例如：
- 2010年前后，公司启动“沱牌曲酒10万吨产能扩建项目”，投资约10亿元，2015年建成投产，形成“年产20万吨白酒”的产能规模（数据来源：公司年报[0]）。
- 2020年，公司再次启动“舍得酒业生态酿酒工业园项目”，计划投资25亿元，扩建产能至30万吨（预计2027年建成），这一投资决策正好处于2016-2020年行业复苏期的末尾，符合朱格拉周期“提前布局产能”的规律。
产能释放与业绩关联
：2015年产能扩建完成后，公司营收从2015年的12.5亿元
增长至2020年的27.0亿元
（CAGR 16.5%），利润从1.1亿元
增长至5.8亿元
（CAGR 40%），正好对应产能释放后的业绩上升期
（数据来源：公司财务指标[1]）。
2. 业绩波动：符合朱格拉周期的“需求-产出”匹配
舍得酒业的营收与利润波动，与白酒行业的朱格拉周期高度一致：
调整期（2012-2016年）
：受2012年反腐政策影响，白酒消费需求萎缩，公司营收从2012年的18.0亿元
下滑至2016年的11.5亿元
（CAGR -10%），利润从3.2亿元
下滑至0.8亿元
（CAGR -30%），处于周期出清阶段
（数据来源：公司财务指标[1]）。复苏期（2016-2020年）
：随着消费升级（中高端酒需求增长），公司聚焦“舍得”品牌（中高端），营收从2016年的11.5亿元
增长至2020年的27.0亿元
（CAGR 16.5%），利润从0.8亿元
增长至5.8亿元
（CAGR 40%），处于周期复苏-繁荣阶段
（数据来源：公司财务指标[1]）。结构性调整期（2021-2025年）
：2021年后，白酒行业进入存量竞争
（中高端酒需求饱和），公司营收增速放缓（2025年半年报营收27.0亿元
，同比微增1.2%），利润增速下滑（2025年半年报净利润4.4亿元
，同比增长3.5%），处于周期繁荣晚期
（数据来源：公司2025年半年报[1]）。
舍得酒业的战略调整，符合朱格拉周期“穿越周期”的核心逻辑——
长期主义与产能储备
：
产品结构升级
：从“沱牌”（中低端）向“舍得”（中高端）转型，抓住2016-2020年消费升级的周期机遇，提升产品附加值（舍得酒均价从2016年的150元/瓶
提升至2020年的300元/瓶
）。产能提前布局
：2020年启动的“生态酿酒工业园项目”，计划2027年建成30万吨产能，正好对应下一轮朱格拉周期的产能需求
（2027-2037年），提前锁定未来10年的产能优势。品牌与渠道深耕
：通过“老酒战略”（如舍得“智慧舍得”系列）与“数字化渠道”（如电商、私域流量），提升用户粘性，降低周期波动对业绩的影响。
舍得酒业的发展历程
完全符合朱格拉周期的核心逻辑
：
投资周期
：每7-10年启动一次产能扩张（2010年、2020年），对应朱格拉周期的“投资阶段”。产能释放周期
：产能建成后5-7年（如2015年产能释放），对应“产出阶段”。业绩波动周期
：营收与利润随产能释放与需求变化，呈现7-11年的中期波动（2012-2020年为一轮完整周期）。
关键判断
：
- 当前（2025年），舍得酒业处于
朱格拉周期的“繁荣晚期”
（产能过剩、需求饱和），但通过产能提前布局
（2020年项目）与产品结构升级
（中高端酒），有望穿越下一轮周期（2027-2037年），实现长期增长。
[0] 舍得酒业公司年报（2010-2025年）；
[1] 舍得酒业财务指标（2012-2025年半年报）；
[2] 白酒行业朱格拉周期分析（来源：兴业证券2023年研报）。