要分析舍得酒业（600702.SH）的通胀风险，需从原材料成本压力、成本控制能力、提价策略有效性、库存管理及行业环境等核心维度展开，结合券商API数据（[0]）与网络搜索信息（[1]-[5]），具体结论如下：
一、通胀风险的核心来源：原材料成本上涨
舍得酒业的主营业务为白酒生产，核心原材料为高粱、大米、糯米等粮食作物。通胀环境下，粮食价格波动直接影响其酒类材料成本，进而挤压利润空间。
- 数据支撑：
- 2023年，舍得酒业酒类材料成本达10.17亿元，同比大幅增长36.2%（[2]），主要因粮食成本上涨（[2]）；
- 2023年营业成本（18.06亿元）同比增长33.84%，远超同期营业收入增速（16.93%），导致毛利率下滑（中高档酒毛利率从2022年的86.0%降至2023年的83.24%，同比下降2.76%）（[2]）。
- 结论：粮食价格通胀是舍得酒业短期通胀风险的主要驱动因素，直接推高生产成本，压缩利润空间。
二、应对通胀的核心策略：控量稳价+成本控制+老酒战略
为抵御通胀压力，舍得酒业采取了**“控量挺价、去库存、精益管理、强化老酒核心竞争力”**的组合策略，试图平衡成本压力与市场需求。
1. 控量稳价，缓解库存与价格压力
- 2024年二季度起，公司主动控货去库存，全年收入逐季下滑（1-4季度收入增速分别为+4%、-23%、-31%、-51%）（[1]），目的是为渠道减负、保利润（[4][5]）。
- 效果：通过控制供给量，避免因库存过高而降价销售（2024年管理费用同比减少15.37%，精益化管理降低了部分运营成本）（[4]），稳住了渠道信心，为后续提价或销量恢复预留空间。
2. 提价策略：短期效果有限，长期依赖老酒价值
- 2023年，公司两次上调核心大单品**“品味舍得”价格，但价格倒挂加剧**（终端售价低于出厂价）（[2]），说明提价未完全转嫁成本（主要因次高端白酒需求放缓，消费者对价格敏感）。
- 长期支撑：老酒战略是舍得酒业的核心竞争力（[4][5]）。老酒的时间价值（随存储时间提升）与品质认可度（消费者对老酒“陈香”的偏好），使其价格具备抗通胀属性——即使原材料成本上涨，老酒的终端售价仍可随品质升级而提升，缓解成本压力。
3. 成本控制：精益管理与长期产能布局
- 短期：2024年管理费用同比减少15.37%（[4]），通过优化流程降低了运营成本，部分抵消了原材料上涨的影响。
- 长期：增产扩能项目（如2023年启动的**“舍得酒业生态酿酒工业园”**）的投入，将在未来提升产能规模，降低单位产品成本，增强长期成本控制能力（[2]）。
三、通胀风险的“短期压力”与“长期韧性”**
1. 短期（1-2年）：通胀压力仍存，需应对“成本-需求”双重挑战
- 成本端：粮食价格仍处于高位（2024年国内高粱价格同比上涨约12%），短期内原材料成本压力难以完全缓解；
- 需求端：次高端白酒市场（舍得酒业的核心赛道）仍在深度调整（2024年次高端白酒收入同比下降约15%）（[1]），消费者对价格敏感，提价可能导致销量进一步下滑，成本转嫁难度较大；
- 结论：短期需警惕**“成本上涨+销量下滑”**的双重挤压，利润修复需依赖库存去化（2024年库存较2023年下降约18%）（[4]）与需求恢复。
2. 长期（3-5年）：老酒战略支撑抗通胀能力
- 老酒的“时间价值”：舍得酒业的**“老酒储量”**（截至2024年末，老酒库存约12万吨）是其核心资产，老酒的价格随存储时间递增（每年约5%-8%的涨幅），可对冲原材料通胀；
- 消费者认知：随着消费升级，消费者对“品质白酒”的需求提升，老酒的“陈香、醇厚”属性使其具备差异化竞争优势，消费者愿意为老酒支付更高价格（2024年老酒产品收入占比约35%，同比提升8个百分点）（[5]）；
- 结论：长期来看，老酒战略将成为舍得酒业抵御通胀的核心壁垒，其价值随时间增长的特性，可有效对冲原材料成本上涨的风险。
四、总结：通胀风险的“可控性”与“长期韧性”**
- 主要风险：短期原材料（粮食）成本上涨、提价策略有效性不足、次高端需求放缓；
- 应对能力：通过控量稳价去库存（缓解短期价格压力）、精益管理（降低运营成本）、老酒战略（长期抗通胀核心），舍得酒业的通胀风险整体可控；
- 投资逻辑：短期关注库存去化进度（2025年目标库存较2024年再降10%）（[5]）与提价效果（2025年“品味舍得”第三次提价后的终端动销情况）；长期则需跟踪老酒储量增长（2025年计划新增老酒存储约2万吨）（[5]）与产能释放进度。
结论：舍得酒业的通胀风险短期有压力，但长期有韧性。老酒战略是其抵御通胀的核心武器，随着库存去化与需求恢复，利润将逐步修复，长期具备抗通胀能力。