舍得酒业“突变论”分析：业绩调整与战略渐进，未现重大突发变化
一、核心结论
舍得酒业（600702.SH）2024年以来的业绩波动与战略调整，属于行业环境变化下的主动应对，而非突发“突变”（如管理层剧变、财务造假、重大资产重组等极端事件）。其核心变化在于：
- 业绩层面：2024年因行业深度调整（次高端白酒需求疲软）导致净利润大幅下滑，但公司通过“控量挺价”策略修复渠道，2025年中报业绩已逐步回升；
- 战略层面：“老酒战略”为长期核心，2024年起逐步落地（如团体标准制定、产能投放），2025年深化布局（电商、国际化），属于渐进式升级；
- 股价层面：近期股价反弹（10天涨幅约20%），主要源于市场对其“老酒战略”的预期改善，而非突发利好。
二、具体分析
1. 业绩变化：行业调整下的主动收缩，2025年逐步修复
- 2024年业绩大幅下滑：根据2024年业绩预告（券商API数据[0]），公司2024年归属于上市公司股东的净利润为3.2-4.2亿元，同比大幅下滑80%左右（2023年净利润约17.7亿元）；营业收入53.57亿元，同比下降24.41%（网络搜索数据[3]）。
- 原因：行业环境恶化（2024年白酒行业深度调整，次高端产品需求疲软）；公司主动策略（为缓解渠道库存压力，实施“控量挺价”，导致短期销量下滑）。
- 2025年中报业绩回升：2025年上半年（end_date=20250630），公司实现总营收27.01亿元（同比增长约10%，因2024年基数低），净利润4.42亿元（同比增长约30%），基本每股收益1.3561元（券商API数据[0]）。
- 修复逻辑：“控量挺价”见效（渠道库存降至合理水平），老酒产品（如“舍得老酒”系列）销量增长，电商渠道（如京东、天猫）销售额同比增长15%（网络搜索数据[3]）。
2. 战略调整：“老酒战略”为核心，渐进式深化
- 战略定位：公司2024年明确将“老酒战略”作为长期核心，旨在通过“老酒”差异化竞争，突围次高端白酒市场（网络搜索数据[3]）。
- 落地举措：
- 产能布局：2024年龙池生态酿酒车间（产能1万吨/年）投用，老酒储备能力提升至12万吨（网络搜索数据[3]）；
- 标准制定：2024年牵头制定《白酒老酒团体标准》，规范老酒产品定义与质量要求，强化行业话语权；
- 渠道拓展：传统经销商体系稳定（2024年经销商数量基本持平），电商渠道销售额增长11%（网络搜索数据[3]），国际化布局触达36个国家和地区（如东南亚、欧洲）。
3. 股价表现：预期改善推动反弹，未现突发波动
- 近期股价走势：最新股价69.35元（2025年9月），10天内从57.84元涨至69.35元，涨幅约20%（券商API数据[2][3]）。
- 上涨原因：市场对公司“老酒战略”的预期改善（如2025年中报业绩回升、老酒产品销量增长），以及白酒行业整体复苏（2025年上半年次高端白酒需求逐步恢复）。
三、结论：无“突变”，属行业调整下的主动应对
舍得酒业2024年以来的变化，本质是行业环境变化下的主动调整，而非突发“突变”。其核心逻辑是：
- 业绩下滑：行业调整+主动控量；
- 战略调整：“老酒战略”渐进落地；
- 股价反弹：预期改善推动。
未来需关注“老酒战略”的执行效果（如老酒产品占比提升、国际化进展），以及行业复苏对公司业绩的拉动作用。