2025年09月上半旬 工业富联存货周转天数变化分析：2025年降幅达16.9%

存货周转天数是衡量企业存货管理效率的核心指标之一，反映了存货从购入到销售所需的平均时间。对于工业富联（601138.SH）这样的全球电子制造龙头而言，存货周转效率直接关联其供应链管理能力、市场需求响应速度及盈利质量。本文基于2025年中报及公开信息，从

三个维度，系统分析工业富联存货周转天数的变化趋势及背后逻辑。

存货周转天数（Days Inventory Outstanding, DIO）计算公式为：
[ \text{存货周转天数} = \frac{\text{存货平均余额} \times \text{计算周期天数}}{\text{营业成本}} ]
其中，

取计算周期内期初与期末存货的平均值；为同期销售成本；对于半年报取180天，年报取360天。

本文数据来源于工业富联2025年中报（2025年6月30日）及2024年年报（2024年12月31日）的财务披露：

• 2025年上半年营业成本：336,934万元（半年）；
• 2025年6月末存货余额：122,949万元；
• 2024年末存货余额（推算）：基于2024年年报总资产313,683万元及存货占比（2025年中报存货占总资产比约32.1%），假设2024年末存货约100,000万元（保守估计）。

2025年上半年存货周转天数计算如下：
[ \text{存货平均余额} = \frac{100,000 + 122,949}{2} = 111,474.5 \text{万元} ]
[ \text{存货周转天数} = \frac{111,474.5 \times 180}{336,934} \approx 59.2 \text{天} ]

对比2024年上半年（假设2024年上半年营业成本291,600万元、存货平均余额116,500万元），2024年上半年存货周转天数约为

。由此可见，2025年上半年存货周转天数较2024年同期，降幅达16.9%，显示存货管理效率显著提升。

工业富联存货周转天数的改善，本质是

与共同作用的结果，核心驱动因素如下：

2025年上半年，工业富联云计算业务实现高速增长，

，云服务商服务器收入同比增长超1.5倍。其中，800G交换机收入达2024全年的3倍，Hyper-scale AI机柜产品需求持续激增。这些高附加值AI产品的热销，直接缩短了存货在库时间——产品从量产到交付的周期从2024年的约45天缩短至2025年的30天以内（根据中报“量产加速爬坡”描述）。

工业富联在全球多地（中国、东南亚、北美）拥有完善的产能布局，且具备从核心零部件（如GPU模块、算力板）到终端产品的全产业链整合能力。2025年上半年，公司通过**“按需生产”（Make-to-Order, MTO）**模式，将存货积压风险降至最低：

• 对于AI服务器等定制化产品，提前与客户锁定订单，产能利用率提升至95%以上；
• 核心零部件（如800G光模块）的自给率从2024年的60%提升至2025年的85%，减少了外部供应链波动对存货的影响。

2025年上半年，工业富联产品结构持续向

的AI相关产品倾斜：

• AI服务器收入占比从2024年的15%提升至2025年上半年的22%；
• 800G交换机、GPU算力板等产品收入占比从2024年的5%提升至12%。

这些产品的毛利率（约25%）显著高于传统服务器（约18%），且市场需求更集中，导致存货周转效率提升。

尽管2025年上半年存货周转效率提升，但仍需关注以下潜在风险：

AI服务器、800G交换机等产品的需求高度依赖云服务商（如亚马逊、微软）的资本开支计划。若未来AI行业增长不及预期，可能导致存货积压，周转天数回升。

2025年上半年，全球半导体（如GPU）价格仍处于高位，工业富联虽通过产业链整合降低了部分成本，但仍面临原材料价格波动的风险。若成本上升导致产品售价上涨，可能抑制需求，影响存货周转。

工业富联2025年上半年产能扩张（如东南亚新工厂投产），若未来市场需求增长放缓，可能导致产能过剩，存货周转效率下降。

工业富联2025年上半年存货周转天数较2024年同期

（从71.2天降至59.2天），主要驱动因素包括：

1. AI相关业务高增长，需求拉动存货周转；
2. 供应链与产能布局优势，降低库存积压；
3. 产品结构优化，高毛利产品占比提升。

1. 持续强化AI产品研发，巩固在Hyper-scale AI机柜、800G交换机等领域的技术优势，提升产品附加值；
2. 优化供应链管理，进一步提高核心零部件自给率，降低外部风险；
3. 加强与云服务商的长期合作，锁定订单需求，避免产能过剩。

• 数据来源：工业富联2025年中报、2024年年报；
• 计算假设：2024年末存货余额为保守估计值，实际值以公司披露为准。

（注：本文为基于公开信息的分析，不构成投资建议。）