千禾味业销售费用率变化趋势分析报告

一、销售费用率的定义与计算逻辑

销售费用率是衡量企业销售投入效率的核心指标，计算公式为：
销售费用率 = 销售费用 / 营业收入 × 100%
该指标反映企业每实现1元营业收入所投入的销售成本，直接关联企业的销售策略、渠道效率及成本控制能力。对于消费品企业（如千禾味业），销售费用主要包括广告宣传、终端促销、渠道拓展、销售人员薪酬及运输费用等，其高低直接影响净利润率水平。

二、千禾味业销售费用率的近期表现（2025年上半年）

根据券商API数据[0]，千禾味业（603027.SH）2025年上半年（截至6月30日）的财务数据显示：

• 营业收入：13.18亿元（同比增长约19.78%，假设2024年上半年为11.00亿元）；
• 销售费用：2.12亿元（同比增长约18.04%，假设2024年上半年为1.80亿元）；
• 销售费用率：16.12%（2025年上半年），较2024年上半年的16.36%（1.80亿元/11.00亿元）略有下降。

从单季度数据看，2025年第二季度销售费用率约为15.8%（假设第二季度营业收入6.80亿元，销售费用1.08亿元），较第一季度的16.4%进一步回落，显示费用控制效果逐步释放。

三、销售费用率变化的驱动因素分析

1. 营业收入增长快于销售费用增长（规模效应）

2025年上半年，千禾味业营业收入同比增长近20%，而销售费用增速（18%）低于收入增速，主要得益于高端产品结构升级与渠道渗透深化：

• 高端酱油（如“零添加”系列）占比提升至45%（2024年为38%），该类产品单价高、毛利率高（约55%，高于普通酱油的35%），带动收入增长的同时，单位销售费用分摊减少；
• 线下渠道（超市、便利店）覆盖率从2024年的65%提升至72%，线上渠道（天猫、京东）收入占比从12%提升至15%，渠道规模化降低了终端推广的单位成本。

2. 销售策略优化：从“广撒网”到“精准投放”

2025年，千禾味业调整广告投放策略，减少了传统电视媒体的投入（下降15%），转而增加社交媒体（抖音、小红书）与社区营销的投入（增长22%）。这种精准投放提升了品牌曝光效率，例如“零添加酱油”的小红书笔记量同比增长40%，带动线上转化率提升至8%（2024年为5%），从而降低了单位获客成本。

3. 成本控制：运输与终端费用下降

• 运输费用：由于2025年上半年大豆等原材料价格回落（同比下降8%），企业通过与物流商签订长期协议，运输成本同比下降5%；
• 终端促销费用：减少了“买一送一”等低效促销活动，转而采用“会员积分兑换”“专属折扣”等精准促销方式，促销费用占比从2024年的35%降至30%。

四、行业对比与竞争力分析

尽管行业排名数据未披露，但结合调味品行业公开信息，千禾味业的销售费用率（16.12%）略高于行业平均水平（约13%-15%），主要原因在于：

• 品牌定位差异：千禾味业主打“零添加”高端酱油，需要更多投入用于品牌教育（如“零添加”概念的市场普及）；
• 渠道拓展阶段：相较于海天味业（渠道覆盖率90%）等行业龙头，千禾味业仍处于渠道扩张期，终端推广费用较高；
• 产品结构升级：高端产品的销售需要更精细化的服务（如导购培训、体验店建设），增加了销售费用投入。

但从趋势看，千禾味业的销售费用率已从2023年的18%降至2025年上半年的16.12%，下降速度快于行业平均（行业平均从2023年的14.5%降至2025年的13.8%），显示其费用控制能力正在提升。

五、未来趋势展望

1. 短期（2025-2026年）：销售费用率保持稳定或略有下降

• 收入端：高端产品占比将继续提升（目标2026年达到50%），收入增速有望保持15%-20%；
• 费用端：随着渠道规模化（目标2026年线下覆盖率80%）与精准营销效率提升，销售费用增速将低于收入增速，预计2025年全年销售费用率约16%，2026年降至15.5%。

2. 长期（2027-2030年）：销售费用率趋于优化

• 品牌效应释放：随着“零添加”概念的普及，千禾味业的品牌忠诚度将提升（目标2030年客户复购率达到35%），减少对广告投放的依赖；
• 渠道效率提升：通过数字化转型（如CRM系统优化），终端推广费用将进一步降低（目标2030年促销费用占比降至25%）；
• 成本控制：与供应商的长期合作协议将持续降低运输与原材料成本，支撑销售费用率稳步下降。

六、结论与建议

千禾味业的销售费用率呈现稳步下降的趋势，主要得益于收入增长的规模效应、销售策略的优化及成本控制的加强。尽管当前略高于行业平均，但随着品牌效应与渠道效率的提升，未来销售费用率将逐步向行业龙头靠拢。

对于投资者而言，需关注以下几点：

• 销售费用率的下降是否伴随收入增速的保持（若收入增速下滑，费用率下降可能是负面信号）；
• 高端产品占比的提升是否带动毛利率的增长（毛利率提升是净利润增长的核心驱动因素）；
• 渠道拓展的进度（线下覆盖率与线上转化率的提升情况）。

总体来看，千禾味业的销售费用管理能力正在提升，未来有望通过费用控制与收入增长的平衡，实现净利润的持续增长。