中国太平寿险业务表现财经分析报告

一、公司概况与寿险业务定位

中国太平保险控股有限公司（以下简称“中国太平”，00966.HK）是香港主板上市的综合保险集团，旗下寿险业务主要由太平人寿（含太平养老保险）承载，是集团核心业务板块之一。截至2024年末，集团总资产突破1.6万亿港元，寿险业务占比超60%，是集团价值增长的核心驱动力。

二、寿险业务财务表现：规模与价值双升

1. 业务规模稳步扩张

根据2024年全年业绩数据，中国太平寿险板块实现保险服务业绩200.73亿元（同比增长20.3%），原保费收入1958.67亿港元（同比增长4.5%）。其中，太平人寿（人民币口径）原保费同比增长6.9%，个险新单保费同比增长9.9%，均高于行业平均水平（2024年寿险行业原保费增速约5%，来源：行业研报[1]）。2025年开局延续增长态势，银保期交保费同比增长26.7%，显示渠道拓展成效显著。

2. 价值创造能力大幅提升

**新业务价值（NBV）**是寿险业务价值创造的核心指标，中国太平2024年表现亮眼：

• 太平人寿新业务价值132.16亿元人民币（同比增长94.2%），创历史新高；
• 新业务价值率（NBVR）24.6%（同比上升12.4个百分点），其中银保渠道新业务价值率20.0%（同比上升16.4个百分点），个险渠道新业务价值率24.6%（同比上升12.4个百分点）；
• 银保新业务价值同比增长299.7%，成为价值增长的重要引擎。

这些数据表明，中国太平寿险业务已从“规模导向”转向“价值导向”，产品结构优化（如分红险占比提升）和渠道转型（如银保渠道价值提升）成效显著。

3. 经营效率与质量管控

• 继续率指标：个险、银保四项继续率均保持行业领先（2024年中期数据显示，个险13个月继续率超90%，银保25个月继续率超85%），说明客户留存率高，业务质量稳定；
• 内含价值（EV）：相同经济假设口径下，2024年末内含价值较2023年末增长8.7%，反映公司长期价值创造能力提升；
• 成本控制：太平财险综合成本率97.0%（2024年中期），但寿险板块成本管控更严，个险渠道费用率同比下降3个百分点（来源：公司业绩公告[2]）。

三、产品与渠道策略：聚焦价值与创新

1. 产品结构优化：分红险成为核心

2025年开局，中国太平寿险业务大个险分红险期交占长险期交比例近100%，银保分红险占比近90%。分红险作为“保障+投资”型产品，符合当前市场对“稳定收益+风险保障”的需求，成为公司拉动保费和价值增长的核心产品。

2. 渠道转型：银保与个险双轮驱动

• 个险渠道：保持高价值贡献，2024年个险新单保费增长9.9%，新业务价值率24.6%，是公司价值创造的基础；
• 银保渠道：实现跨越式增长，2024年银保新业务价值增长299.7%，新业务价值率提升至20.0%，主要得益于与银行渠道的深度合作（如定制化分红险产品）和销售队伍专业化转型（如理财经理培训）。

四、行业对比与竞争地位

1. 行业环境

2024年，中国寿险行业面临“人口老龄化加剧”“居民健康意识提升”“金融监管加强”等多重因素，市场竞争加剧。国有大型保险公司（如中国人寿、平安人寿）占据主导地位，但中小型保险公司（如中国太平）通过产品创新和渠道优化，逐渐缩小差距。

2. 竞争优势

• 价值增长速度：中国太平2024年新业务价值增长94.2%，远高于行业平均（约30%），显示其在价值创造上的领先地位；
• 渠道创新：银保渠道价值增长显著，成为行业内渠道转型的标杆；
• 产品适配性：分红险占比高，符合当前市场需求，客户认可度高。

五、未来展望

1. 增长驱动因素

• 人口老龄化：预计2030年中国60岁以上人口占比将达25%，养老、健康险需求将持续增长；
• 居民收入提升：中等收入群体扩大，对高价值寿险产品（如终身寿险、年金险）的需求增加；
• 政策支持：监管部门鼓励“保险+医疗”“保险+养老”融合，中国太平已布局太平养老保险（服务业绩同比增长53.6%，2024年中期），未来有望受益。

2. 挑战与应对

• 竞争加剧：中小型保险公司（如泰康人寿、新华保险）也在推进价值转型，中国太平需保持产品创新（如数字化产品）和渠道优化（如线上业务）；
• 利率波动：分红险收益受利率影响较大，中国太平需加强资产负债管理（如配置长期债券），稳定产品收益；
• 监管加强：《关于规范人身保险产品设计开发销售的通知》等政策要求，中国太平需加强合规管理（如销售流程规范），避免误导性销售。

结论

中国太平寿险业务在2024年实现了“规模稳步扩张、价值大幅提升、结构持续优化”的良好表现，核心指标（如新华业务价值、新业务价值率）均居行业前列。其成功的关键在于“价值导向”的战略转型（如分红险占比提升）、“渠道创新”（如银保渠道价值增长）和“质量管控”（如继续率保持领先）。未来，随着人口老龄化和居民需求升级，中国太平寿险业务有望继续保持高增长，成为集团业绩的核心支撑。

（注：报告数据来源于公司业绩公告[2]、行业研报[1]及网络搜索[3]。）