中兴通讯运营商网络业务营收同比下降分析报告

一、引言

中兴通讯（000063.SZ）作为全球领先的通信设备供应商，其2024年业绩呈现营收与净利润双降的态势。根据公司2024年年报及公开披露信息，全年实现营收1212.99亿元，同比下降2.38%；归属于上市公司股东的净利润84.25亿元，同比下降9.66%。其中，运营商网络业务的显著下滑是拖累整体业绩的核心因素，成为市场关注的焦点。

二、运营商网络业务下滑详情：营收与占比双降

1. 营收规模与同比降幅

2024年，中兴通讯运营商网络业务实现营收703.27亿元（新闻[2]、[4]），同比下降15.02%（新闻[2]）。这一降幅显著高于公司整体营收降幅（2.38%），成为总营收下滑的主要驱动力。

2. 业务占比收缩

从业务结构看，运营商网络业务占总营收的比例从2023年的66.6%（新闻[1]：2024年占比58.0%，同比下降8.6个百分点）降至2024年的58.0%（新闻[1]、[3]），反映出公司对运营商市场的依赖度正在降低，业务结构向政企与消费者市场倾斜。

三、下滑原因分析：行业周期与市场环境变化

运营商网络业务的下滑，本质是5G网络建设进入成熟期与运营商投资策略调整共同作用的结果：

1. 5G建设从“增量部署”转向“存量优化”

随着全球5G网络覆盖逐步完善，运营商的投资重点从大规模新基站部署转向现有网络的维护、升级与优化（新闻[5]）。2024年，三大运营商（中国移动、中国联通、中国电信）普遍降低了资本开支预期，例如中国移动2024年资本开支计划为1830亿元，同比下降5.2%（公开数据），直接导致设备供应商的订单增长放缓。

2. 市场竞争加剧，利润空间压缩

在需求放缓的背景下，运营商的采购议价能力提升，设备商面临价格下行压力（新闻[5]）。中兴通讯2024年运营商网络业务毛利率为40.9%（新闻[5]），同比下降2.5个百分点，主要因价格竞争导致收入端收缩，而成本（如研发、供应链）仍保持刚性。

3. 业务结构变化：从“硬件”到“服务”的转型压力

运营商越来越注重网络运维、云服务、算力等增值服务，而非传统的硬件设备采购（新闻[5]）。中兴通讯作为传统设备商，在服务领域的竞争力尚未完全释放，导致其在运营商市场的份额受到一定挤压。

四、对整体业绩的影响：核心业务拖累，多元布局缓解压力

1. 拖累总营收与净利润

运营商网络业务作为中兴通讯的核心业务（2023年占比超60%），其15%的同比下滑直接导致总营收同比下降2.38%（新闻[1]、[2]）。尽管该业务毛利率较2023年提升（新闻[2]提到2024年毛利率为50.90%，但新闻[5]显示为40.9%，可能因统计口径差异），但收入减少的负面影响超过了毛利率提升的正面贡献，导致净利润同比下降9.66%（新闻[1]）。

2. 政企业务与消费者业务的“对冲效应”

为缓解运营商市场的压力，中兴通讯加速推进业务多元化：

• 政企业务：2024年营收185.66亿元，同比增长36.68%（新闻[2]），其中国内市场增长近60%，主要得益于服务器、存储产品的销售增长（新闻[2]）。
• 消费者业务：2024年营收324.06亿元，同比增长16.12%（新闻[2]），手机业务营收增长超40%，主要因家庭终端、手机及移动互联产品的需求增加（新闻[2]）。
  这些业务的增长部分抵消了运营商网络业务的下滑，使得总营收降幅控制在2.38%（远低于运营商业务的15%降幅），体现了公司多元布局的成效。

五、应对策略与未来展望：向“连接+算力”转型，培育新增长引擎

1. 加速“连接+算力”转型

中兴通讯意识到，未来通信行业的核心竞争力将从“传统网络连接”转向“连接+算力”（新闻[1]、[3]）。2024年，公司加大了智算解决方案的研发投入，推出了全栈全场景智算平台，涵盖高速互联、在网计算、算力原生等关键技术（新闻[1]），并在人工智能、数字化基础设施等领域积累了多项专利（公司年报）。

2. 强化研发投入，提升技术壁垒

2024年，中兴通讯研发费用达240.3亿元，占总营收的20%（新闻[2]、[4]），过去六年累计研发投入超1170亿元（新闻[4]）。研发重点集中在5G Advanced、AI、算力、云服务等领域，旨在提升公司在新兴领域的技术竞争力。

3. 拓展国际市场，分散风险

2024年，中兴通讯国际市场营收为392.93亿元，同比增长4.04%（新闻[2]），占总营收的比例从2023年的30.4%提升至32.4%（新闻[2]）。国际市场的增长主要来自东南亚、中东等新兴市场的5G部署需求，有助于分散国内市场的风险。

六、结论与建议

中兴通讯运营商网络业务的下滑是行业周期调整与市场竞争加剧的必然结果，但公司通过业务多元化（政企业务、消费者业务）与技术转型（连接+算力），已初步缓解了核心业务的压力。未来，随着AI、算力等新兴领域的需求增长，中兴通讯有望实现从“传统设备商”到“ ICT解决方案供应商”的转型，长期增长潜力仍值得关注。

对于投资者而言，需重点关注以下几点：

• 运营商网络业务的毛利率修复情况：若公司能通过技术升级（如智算）提升附加值，毛利率有望逐步回升；
• 政企业务与消费者业务的增长持续性：若这些业务能保持20%以上的增速，将成为公司的主要增长引擎；
• 国际市场的拓展进度：新兴市场的5G部署需求能否持续释放，将影响公司的收入多元化效果。

数据来源：
[1] 中兴通讯(000063)年报点评：运营商网络收入承压 加速向“连接+算力”拓展转型（2025-03-10）；
[2] 中兴通讯2024年营收与净利润双双下滑,运营商业务压力加大（2025-03-05）；
[3] 中兴通讯(000063)年报点评:运营商网络收入承压 加速向“连接算力”拓展转型（2025-03-10）；
[4] 中兴通讯2024年营收与净利润双双下滑，运营商业务压力加大（2025-03-06）；
[5] 中兴通讯去年业绩承压:营收净利双降,运营商市场遇冷（2025-03-01）。