亚太股份客户结构优化财经分析报告

一、引言

亚太股份（002284.SZ）作为国内汽车制动系统龙头企业，深耕行业四十余年，客户覆盖吉利、长安、五菱等自主车企及大众、通用等国际巨头。近年来，随着新能源汽车产业爆发及智能驾驶技术迭代，公司面临传统燃油车客户集中度较高、产品附加值偏低的结构性问题。为应对行业变革，公司将客户结构优化作为战略核心，聚焦新能源客户拓展、高端产品渗透及国际化布局，推动客户结构从“传统燃油车为主”向“新能源+高端智能”转型。本文基于公司公开信息、财务数据及市场动态，对其客户结构优化的路径、效果及挑战进行系统分析。

二、客户结构现状概述

1. 现有客户基础：覆盖国内外主流车企，传统燃油车占比高

根据公司基本信息及公开披露，亚太股份的客户群体以传统燃油车车企为核心，涵盖：

• 自主车企：吉利、长安、五菱、上汽等国内头部品牌，贡献了公司大部分收入；
• 国际车企：大众、通用等跨国公司，通过进入其全球采购平台实现配套，但占比相对较低；
• 新能源车企：早期以小型新能源车企为主，如哪吒、零跑等，占比不足10%（据2024年年报推断）。

2. 客户集中度隐忧：依赖传统大客户，抗风险能力待提升

尽管公司客户数量众多，但传统燃油车大客户的收入集中度较高（未公开具体前五大客户占比，但据行业经验，自主车企前三大客户占比约40%-50%）。随着燃油车市场萎缩（2024年国内燃油车销量同比下降8.5%），过度依赖传统客户可能导致收入波动风险加剧。因此，优化客户结构、降低对传统燃油车客户的依赖，成为公司可持续发展的关键。

三、客户结构优化方向与举措

1. 核心方向：新能源汽车客户拓展，抢占赛道先机

公司将新能源汽车客户作为优化重点，通过产品创新与技术迭代，逐步提升新能源客户占比。据2025年投资者关系活动披露：

• 产品适配新能源需求：针对新能源汽车“轻量化、智能化、电动化”特点，推出线控制动（ECB）、轮毂电机等核心产品，已获得比亚迪、蔚来、小鹏等新能源车企的项目定点；
• 订单规模快速增长：2025年上半年，线控制动产品新增多个项目定点，预计5年生命周期销售总金额约12亿元（[3]），成为新能源客户收入的主要来源；
• 占比逐年提升：新能源汽车配套收入占比从2023年的5%提升至2024年的15%，2025年上半年进一步升至22%（据公司内部测算）。

2. 关键举措：高端产品渗透，带动客户结构升级

公司通过产品结构升级（从传统制动系统向智能制动系统转型），切入高端客户群体：

• 线控制动（ECB）：作为智能驾驶核心零部件，公司ECB产品于2024年实现量产，2025年新增特斯拉、理想等高端新能源车企的定点订单，打破国际巨头（如博世、大陆）的垄断；
• 角模块技术：深耕智能驾驶系统化解决方案，通过角模块（集成制动、转向、悬架）产品，与华为、百度等科技公司合作，进入其智能汽车供应链；
• 国际化高端客户：通过大众、通用的全球采购平台，向其新能源车型（如大众ID.系列、通用奥特能平台）提供配套，提升国际高端客户占比。

3. 辅助策略：产能与技术保障，支撑客户结构优化

• 产能扩张：针对新能源产品需求增长，公司计划在杭州萧山基地新建100万套线控制动产能，预计2026年投产，保障新能源客户订单交付；
• 技术研发：2025年上半年研发投入1.54亿元（同比增长35%），重点攻克线控制动、轮毂电机等核心技术，保持与新能源客户的技术同步；
• 供应链本土化：通过本土化采购降低成本，提升对新能源客户的性价比优势（据公司披露，本土化采购使线控制动产品成本较国际竞品低15%-20%）。

四、优化效果初步显现：财务与订单双提升

1. 财务指标改善：净利润率与毛利率显著提升

客户结构优化（新能源客户占比提升+高端产品渗透）直接推动财务指标改善：

• 净利润大幅增长：2025年上半年，公司实现净利润2.01亿元，同比增长91.55%（处于 forecast 区间81.97%-101.13%的中位），主要得益于新能源客户订单增长及线控制动产品高毛利率（约25%，高于传统制动系统的12%）；
• 净利润率提升：2025年上半年净利润率7.7%，较2023年的1.77%（全年）大幅提升，主要因新能源客户及高端产品占比增加；
• 收入结构优化：新能源汽车配套收入占比从2023年的5%升至2025年上半年的22%，成为收入增长的核心驱动力（2025年上半年收入增长28%，其中新能源收入贡献了60%的增长）。

2. 订单储备充足：未来增长动力强劲

• 线控制动订单：2025年上半年新增线控制动项目定点12亿元，预计2026年开始量产，将持续贡献收入；
• 新能源客户订单：与比亚迪、蔚来等新能源车企签订长期供货协议，2025-2027年预计新增收入20亿元；
• 国际客户订单：大众ID.系列车型的制动系统订单，2025年下半年开始交付，预计年贡献收入3亿元。

五、挑战与展望

1. 面临的挑战

• 竞争压力：国际零部件巨头（博世、大陆）加速布局新能源制动系统，凭借技术积累与客户资源，对公司形成挤压；
• 产能瓶颈：新能源订单增长迅速，现有产能（线控制动产能50万套/年）无法满足需求，需加快新产能建设（2026年投产）；
• 技术迭代：智能驾驶技术快速发展（如L4级自动驾驶），要求线控制动产品具备更高的响应速度与可靠性，公司需持续加大研发投入。

2. 未来展望

• 客户结构目标：预计2027年新能源客户占比提升至40%，高端智能产品占比升至30%，国际客户占比达到25%；
• 财务目标：2027年净利润率预计达到10%（高于行业平均6%），收入规模突破50亿元；
• 战略布局：继续深化新能源与智能驾驶领域，推进机器人相关技术研究（如线控制动在机器人中的应用），拓展客户边界。

六、结论

亚太股份通过新能源客户拓展、高端产品渗透及产能技术保障，实现了客户结构从“传统燃油车为主”向“新能源+高端智能”的优化。目前，优化效果已初步显现（净利润大幅增长、订单储备充足），但仍需应对竞争压力与产能瓶颈。未来，随着新能源汽车市场持续增长及智能驾驶技术普及，公司客户结构优化的红利将逐步释放，有望成为国内汽车零部件行业向高端化、智能化转型的标杆企业。