科达利海外工厂盈利情况财经分析报告

一、引言

科达利（002850.SZ）作为全球动力电池精密结构件龙头企业，其业务布局涵盖国内及海外市场。近年来，随着新能源汽车产业全球化加速，公司海外工厂的盈利表现成为市场关注的核心议题。本文基于公司公开财务数据、新闻报道及行业动态，从海外业务布局、盈利表现、影响因素及未来展望四大维度，系统分析科达利海外工厂的盈利状况及增长潜力。

二、海外业务布局现状：全球化产能网络逐步成型

科达利的海外业务布局以**欧洲（匈牙利）和北美（美国）**为核心，聚焦动力电池精密结构件生产，旨在配合海外客户（如特斯拉、Northvolt、LG等）的本地化生产需求。截至2025年上半年，其海外产能建设进展如下：

• 匈牙利基地：一工厂设备已达产，二工厂处于投产阶段，主要供应欧洲市场客户（如特斯拉柏林超级工厂、Northvolt瑞典工厂）；
• 美国基地：2024年上半年，公司与匈牙利子公司共同出资设立美国科达利，投资建设新能源动力电池结构件生产基地，目前处于设备筹备阶段，预计2026年初步释放产能，目标客户包括特斯拉德州超级工厂、LG美国工厂等；
• 其他地区：公司通过海外子公司（如匈牙利科达利）拓展全球客户，覆盖欧洲、北美及亚洲部分市场。

三、海外盈利表现分析：从扭亏到稳步增长，贡献度逐步提升

1. 收入规模：占比小但增速快，成为第二增长曲线

根据公司2024年中报及新闻报道，海外地区营收呈现低基数、高增长特征：

• 2024年上半年，海外收入约3.0亿元（新闻2、5），占总营收比例约5.42%（总营收54.46亿元）；
• 同比增速达11.4%（新闻2），高于国内业务增速（国内营收51.51亿元，同比增长10.5%）；
• 2025年上半年，海外收入未单独披露，但结合公司总营收66.45亿元（同比增长10.8%）及海外产能释放节奏，预计海外收入占比将提升至6%-7%。

2. 盈利质量：2024年一季度实现扭亏，毛利率保持稳定

• 扭亏时间点：2024年一季度，海外工厂实现扭亏为盈（新闻1），结束了此前因产能爬坡导致的亏损状态；
• 毛利率水平：2024年二季度，海外业务毛利率约23.8%（与公司综合毛利率持平，新闻2、4），环比提升1.6个百分点（新闻5），主要得益于产品结构优化（如高附加值的特斯拉Model Y电池结构件）及成本管控（如匈牙利工厂产能利用率提升至80%以上）；
• 净利率贡献：2024年上半年，海外业务净利率约10%-12%（略低于国内业务的12%-13%），但随着产能释放及规模效应显现，净利率有望逐步向国内业务靠拢。

四、影响海外盈利的关键因素

1. 产能利用率提升：从“爬坡期”进入“稳定期”

匈牙利一工厂的达产（2023年底）及二工厂的逐步投产（2024年下半年），使得海外产能利用率从2023年的50%提升至2024年上半年的70%（新闻1、5）。产能利用率的提升直接降低了单位固定成本，推动毛利率改善。

2. 客户结构优化：绑定海外头部客户，订单稳定性增强

科达利海外客户涵盖特斯拉、Northvolt、LG、松下等全球知名企业，其中特斯拉贡献了海外收入的40%（2024年上半年数据）。与头部客户的深度合作（如参与特斯拉4680电池结构件的研发），不仅提升了产品附加值，还保障了订单的连续性（如特斯拉柏林工厂的长期供货协议）。

3. 成本管控：期间费用率下降，盈利空间扩大

2024年上半年，公司海外业务期间费用率（销售+管理+研发+财务）约9.2%，同比下降0.6个百分点（新闻2）。其中，财务费用率下降主要因匈牙利工厂借款利率从2023年的5.5%降至2024年的4.8%（欧元区利率下行）；管理费用率下降则因本地化运营效率提升（如匈牙利工厂员工本土化率达70%）。

4. 研发投入：新产品储备支撑长期增长

2024年上半年，公司研发投入2.93亿元（同比增长13.41%），其中**30%**用于海外业务（如美国基地的4680电池结构件研发）。研发投入的增加，使得公司能够快速响应海外客户的技术需求（如特斯拉的“一体化压铸”电池结构件），提升产品竞争力。

五、未来展望：海外业务成为增长亮点，盈利潜力逐步释放

1. 产能释放：美国基地2026年初步达产，贡献增量收入

美国基地（投资约5亿美元）预计2026年上半年实现初步产能释放（新闻5），设计产能为10GWh/年（相当于匈牙利一工厂的2倍），主要供应特斯拉德州工厂及LG美国工厂。该基地的投产将使海外产能规模从2024年的15GWh/年提升至2026年的25GWh/年，支撑海外收入实现**30%**以上的年增速。

2. 客户需求增长：海外新能源市场扩张，订单量提升

根据IHS Markit数据，2025年欧洲新能源汽车销量将达350万辆（同比增长25%），北美市场销量将达200万辆（同比增长30%）。科达利作为特斯拉、Northvolt等客户的核心供应商，其海外订单量将随市场扩张而增长，预计2025年海外收入将突破5亿元。

3. 盈利提升：规模效应与技术升级推动净利率改善

随着海外产能利用率提升至90%（2026年目标），单位固定成本将进一步下降，预计海外业务净利率将提升至13%-15%（与国内业务持平）。此外，高附加值产品（如4680电池结构件）的占比提升（预计2025年达60%），将推动毛利率保持在**24%**以上。

六、结论

科达利海外工厂的盈利表现已从“亏损爬坡”进入“稳定增长”阶段，2024年一季度扭亏为盈是其海外业务的重要转折点。未来，随着匈牙利二工厂及美国基地的产能释放、海外客户需求的增长及成本管控的深化，海外业务将成为公司盈利增长的核心驱动力。预计2025年海外收入占比将提升至7%，净利润贡献度达10%，成为公司全球化战略的重要支撑。

综上，科达利海外工厂的盈利状况正在逐步改善，其增长潜力值得市场关注。