东方日升海外市场表现财经分析报告

一、引言

东方日升（300118.SZ）是全球领先的光伏组件制造商，专注于新能源、新材料的全球化事业，主营业务涵盖晶体硅料、太阳能电池片、组件、光伏电站、储能系统等。公司自2010年上市以来，始终将海外市场作为核心战略布局方向，通过全球生产基地（如马来西亚）、营销网络（覆盖50多个国家和23个营销服务中心）及技术创新（如N型异质结、TOPCon电池），逐步构建起全球化的竞争优势。本文从收入占比、订单情况、产能布局、产品应用及风险因素等维度，对东方日升海外市场表现进行详细分析。

二、海外市场收入及占比分析

1. 近年海外收入规模与占比

东方日升的海外市场收入占比始终保持较高水平，是公司业绩的重要支撑。

• 2023年上半年：公司境外销售收入达93.13亿元，境内销售收入82.94亿元，海外收入占比为52.89%（数据来源：2023年半年报）。
• 2024年：公司组件总销量为18.07GW，其中海外组件销量为6.79GW，占总销量的37.6%（数据来源：公司2024年年度报告）。尽管2024年海外组件占比略有下降，但主要因国内市场对N型组件的需求增长较快（如伏曦系列组件在国央企集采中的占比提升），海外市场仍为公司组件业务的重要组成部分。

2. 收入结构变化趋势

从收入结构看，海外市场的收入贡献主要来自光伏组件及电池产品。2023年上半年，海外组件销售收入占境外总收入的78.2%（数据来源：公司2023年半年报）；2024年，海外N型异质结组件销量同比增速超100%（数据来源：公司2024年年度报告），说明公司在海外市场的产品结构正从传统P型向高效N型转型，技术溢价逐步显现。

三、海外订单与客户覆盖情况

1. 订单充足性

东方日升的海外订单始终保持充足，尤其是欧洲市场。2023年5月，公司在业绩说明会上表示，“欧洲市场作为公司光伏组件重要市场之一，目前订单量充足”（数据来源：2023年业绩说明会记录）。2024年，尽管全球光伏市场面临阶段性供需错配，但公司通过优化产品结构（如TOPCon矩形组件），仍实现了海外订单的稳定交付。

2. 客户与市场覆盖

公司的海外客户涵盖欧洲、印度、美国、澳大利亚、巴西等多个国家和地区，主要包括电力运营商、项目开发商及分布式光伏系统集成商。例如：

• 欧洲市场：公司与当地大型电力运营商合作，提供高效组件产品，用于住宅和商业太阳能发电系统；
• 东南亚市场：通过马来西亚生产基地，向泰国、越南等国出货TOPCon组件，满足当地对高性价比光伏产品的需求；
• 新兴市场：公司积极拓展中东、非洲等新兴市场，与当地项目开发商合作，推动光伏电站的建设（数据来源：公司2024年年度报告）。

四、海外产能布局与产品应用

1. 产能布局

公司通过海外生产基地的建设，提升对海外市场的供应能力：

• 马来西亚生产基地：2022年5月投产，作为公司开拓海外市场的战略支点，2023年上半年开始对美国出货，主要生产P型及N型组件；
• 其他海外产能：公司计划在中东、东南亚等新兴市场建设5-15GW产能（数据来源：2024年投资者互动记录），预计2025年前投产，进一步加强海外市场的供应能力。

2. 产品应用

公司在海外市场的产品应用以高效组件为主，尤其是N型技术产品：

• TOPCon电池组件：2023年8月，公司基于182.2×191.6mm硅片的TOPCon矩形组件实现量产，并向东南亚、欧洲市场出货。该产品通过增大组件功率（单串功率提升约5%），降低了安装成本，受到海外客户的青睐；
• N型异质结组件：2024年，公司N型异质结组件海外销量同比增速超100%（数据来源：公司2024年年度报告），主要应用于欧洲、澳大利亚等对高效组件需求较高的市场，其技术优势（如高转换效率、低衰减率）逐步得到市场认可。

五、海外市场风险因素

尽管东方日升海外市场表现稳健，但仍面临以下风险：

1. 市场供需错配风险

2024年，全球光伏市场阶段性供需错配导致产业链产品价格下降，公司光伏产品毛利率下降（数据来源：2024年业绩预告）。海外市场尤其是欧洲市场，因经济低迷导致光伏需求增长放缓，公司海外订单的价格压力加大。

2. 技术迭代风险

光伏产业正经历N型产能对P型产能的全面替代，公司部分PERC电池和组件生产线因技术落后面临减值风险（数据来源：2024年业绩预告）。尽管公司在N型技术（如TOPCon、异质结）上有布局，但N型组件的出货占比仍较低（2024年N型异质结出货占比约15%），规模效益尚未完全显现。

3. 海外政策风险

部分海外市场（如美国）的贸易壁垒（如反倾销、反补贴调查）可能影响公司产品的出口成本；欧洲市场的光伏补贴政策变化（如补贴退坡）也可能导致需求波动，增加公司海外市场的不确定性。

六、结论

东方日升海外市场表现稳健，收入占比保持较高水平（2023年上半年52.89%），订单充足，产能布局完善，产品结构逐步向高效N型技术转型（如TOPCon、异质结组件）。尽管面临市场供需错配、技术迭代等风险，但公司通过优化产品结构、加强海外产能建设及拓展新兴市场，有望保持海外市场的竞争力。未来，随着N型产能的逐步释放（如中东、东南亚产能投产），公司海外市场的收入贡献有望进一步提升。

（注：本文数据均来自公司公告、业绩说明会记录及投资者互动记录，未经过审计，具体数据以公司年度报告为准。）