新宙邦半导体化学品业务增长分析报告
一、业务概述：半导体化学品为核心战略板块
新宙邦（300037.SZ）成立于1996年，2010年在深交所上市，是全球电子化学品和功能材料领域的领先企业。其业务涵盖
电池化学品、有机氟化学品、电容化学品、半导体化学品
四大核心板块，其中半导体化学品是公司近年来重点拓展的高附加值领域，产品包括氨水、氟冷液、全氟聚醚、全氟异丁腈等，广泛应用于
集成电路（IC）、显示面板、工业自动化
等场景。
根据公司2024年年报，半导体化学品业务营收占比约
46.9%
（36.78亿元/总营收78.47亿元），成为公司第二大收入来源（仅次于电池化学品）。该板块的增长不仅推动了公司整体业绩的恢复，也为未来长期发展奠定了技术和市场基础。
二、财务表现：半导体化学品营收持续高增长
1. 2024年核心财务数据（半导体化学品细分）
营收规模
：2024年半导体化学品营收36.78亿元
，同比增长18.35%
，增速显著高于公司整体营收（4.85%）。收入结构
：集成电路领域贡献了主要增长动力（同比增长约25%），显示面板领域因市场需求疲软略有下降，但整体仍保持稳健。出货量与产品结构
：2024年上半年，半导体化学品出货量同比增长12%
，其中氨水、氟冷液
等高端产品出货量增速超过20%，占半导体业务收入的比例提升至35%
（2023年为28%），产品结构持续优化。
2. 盈利质量：毛利率保持稳定
尽管2024年电池化学品受原材料价格波动影响净利润下降，但半导体化学品板块毛利率始终维持在
30%以上
（2024年为32.1%），高于公司整体毛利率（28.5%）。主要原因是：
- 高端产品（如全氟聚醚、氟冷液）占比提升，其毛利率较传统产品高5-8个百分点；
- 公司通过
多基地交付
（如波兰新宙邦产能释放）降低了运输成本，同时优化了供应链管理。
三、增长驱动因素：市场需求、产品创新与客户拓展
1. 市场需求：半导体行业高景气度支撑
全球半导体市场在2024年迎来复苏，根据Gartner数据，全球半导体收入同比增长
16%至5800亿美元，其中
集成电路（IC）
收入增长
18%，主要受益于人工智能（AI）、工业自动化、新能源等领域的需求拉动。新宙邦半导体化学品的核心客户为
台积电、三星、英特尔
等头部IC厂商，其产品（如氟冷液、氨水）用于芯片制造的冷却、清洗环节，需求随IC产能扩张而增长。
2. 产品创新：高端产品迭代推动增长
公司持续加大半导体化学品的研发投入（2024年研发费用占比
6.5%
，同比提升1.2个百分点），重点开发
环保型、高纯度
产品：
全氟异丁腈
：新一代环保型电力绝缘气体，替代传统SF6（温室气体），已实现产业化，2024年销售额同比增长45%
；全氟聚醚（PFPE）
：用于半导体设备的润滑和密封，纯度达到99.999%
，已进入台积电、三星的供应链；氟冷液
：用于AI服务器和数据中心的冷却，2024年出货量同比增长30%
，成为半导体业务的新增长点。
3. 客户拓展：全球化布局与优质客户积累
公司通过
全球化产能布局
（深圳、波兰、江苏等基地）提升交付能力，2024年海外半导体业务收入占比
28%
（2023年为22%），主要客户包括
欧洲半导体厂商英飞凌、意法半导体
等。此外，公司与
国内头部IC厂商中芯国际、长江存储
的合作深化，2024年来自国内IC客户的收入同比增长
22%
。
四、行业环境：半导体化学品赛道高壁垒
半导体化学品属于
技术密集型
行业，其核心壁垒在于
高纯度要求（如电子级氨水纯度≥99.999%）、产品稳定性（如氟冷液的热稳定性）
。新宙邦凭借
20余年的技术积累
，在该领域的市场份额约
8%
（全球排名第五），高于国内同行（如江化微、晶瑞电材）。
此外，半导体化学品的
客户粘性高
（认证周期长达1-2年），一旦进入头部厂商的供应链，将形成长期稳定的收入来源。新宙邦2024年半导体业务的
客户留存率
达到
95%
，体现了其产品的竞争力。
五、风险因素：短期压力与长期挑战
1. 原材料价格波动
半导体化学品的主要原材料为
氟化物、氨
，其价格受大宗商品市场影响较大（2024年氟化物价格同比上涨
10%
）。尽管公司通过长期协议锁定部分原材料成本，但仍面临短期成本压力。
2. 产能爬坡期的成本压力
2024年公司新建
江苏新宙邦半导体化学品基地
（产能10万吨/年），目前处于爬坡期（产能利用率约
60%
），导致管理费用、折旧摊销等成本增加，短期内对净利润形成一定压力。
3. 行业竞争加剧
国内同行（如江化微、晶瑞电材）也在加大半导体化学品的投入，竞争加剧可能导致产品价格下降。新宙邦需通过
产品创新
（如开发更高纯度的PFPE）维持竞争力。
六、未来展望：持续增长可期
1. 短期（2025-2026年）：产能释放与收入增长
公司
江苏新宙邦基地
（10万吨/年半导体化学品产能）预计2025年下半年满负荷运行，届时半导体业务收入将同比增长
20%至
44亿元。此外，
全氟异丁腈、氟冷液
等新产品的销售额占比将提升至
40%
，推动毛利率进一步提升。
2. 长期（2027-2030年）：全球化与高端化
公司计划在
北美、东南亚
建设新的半导体化学品基地，目标是2030年海外收入占比
40%
。同时，重点开发
半导体光刻胶、电子级硫酸
等高端产品，进入芯片制造的核心环节（如光刻、蚀刻），提升市场份额至
15%
（全球排名前三）。
七、投资逻辑总结
新宙邦半导体化学品业务的增长主要受益于
半导体行业高景气度、产品创新、客户拓展
三大因素。尽管面临原材料价格波动、产能爬坡等短期压力，但长期来看，其
技术壁垒、全球化布局、优质客户资源
将支撑业务持续增长。
从财务指标看，2024年半导体业务营收增长
18.35%
，毛利率
32.1%
，均高于公司整体水平，是未来业绩的核心增长点。从市场预期看，公司股价（2024年至今上涨
15%
）反映了市场对其半导体业务的乐观预期。
综上，新宙邦半导体化学品业务具备
高增长、高盈利、高壁垒
的特征，是公司未来发展的核心引擎。