东方日升HJT技术路线竞争力分析报告
一、引言
东方日升（300118.SZ）作为全球第六大光伏组件企业，近年来将HJT（异质结）技术作为核心战略方向，通过持续的研发投入与产能布局，逐步构建起HJT技术的差异化竞争力。本文从
技术指标、降本措施、产能布局、市场渗透、财务支撑
五大维度，系统分析东方日升HJT技术路线的竞争力，并结合行业背景探讨其长期发展潜力。
二、HJT技术核心指标优势：效率与良率领先
HJT技术的核心竞争力在于
高转换效率
与
高良率
，这也是其区别于PERC（钝化发射极背接触电池）、TOPCon（隧穿氧化层钝化接触电池）等传统技术的关键。
1. 转换效率突破行业瓶颈
根据2024年半年报数据，东方日升HJT电池片转换效率
突破26.50%
，组件效率
突破24.70%
；而同期TOPCon电池片效率为26.00%，组件效率为22.65%。HJT的效率优势主要源于
双面微晶技术
（提升光吸收效率）、
210超薄硅片
（减少光衰减）与
昇连接无应力互联技术
（降低串联电阻）的组合应用。
2. 良率与稳定性提升
通过导入
0BB（无主栅）技术
与
全背接触结构
，东方日升HJT组件的良率已提升至
98%以上
（行业平均约95%）。0BB技术消除了主栅线对光的遮挡，同时减少了焊接过程中的应力损伤，显著提升了组件的长期稳定性（衰减率低于1%/年，优于PERC的2%/年）。
三、降本措施：从“材料替代”到“工艺优化”
HJT技术的规模化应用关键在于
降本
，东方日升通过“材料减量化”与“工艺标准化”双路径，推动HJT成本向PERC靠拢。
1. 银浆用量大幅降低
银浆是HJT电池的主要成本之一（约占电池成本的15%）。东方日升通过
纳米银浆技术
与
网版优化
，将HJT电池的纯银用量降至
低于6mg/W
（行业平均约7-8mg/W），单瓦银浆成本降低约0.03元（按银价5元/克计算）。
2. 硅片与辅材成本控制
210超薄硅片
：采用120μm厚度的210硅片（传统硅片厚度为150μm），单瓦硅片成本降低约0.02元；0BB技术
：取消主栅线后，减少了焊带用量（约0.01元/W），同时提升了组件的功率密度（比传统组件高5-10W）。
3. 产能利用率提升
通过
智能化生产设备
（如自动串焊机、EL检测设备）与
工艺标准化
，东方日升HJT电池的产能利用率已提升至
85%以上
（行业平均约75%），单位产能的固定成本分摊减少约0.01元/W。
四、产能布局：有序投放，避免过剩
东方日升的HJT产能布局遵循“
谨慎规划、分步实施
”的原则，确保产能释放与市场需求匹配。
1. 现有产能：35GW组件产能（2024年6月底）
截至2024年6月，公司组件产能达35GW，其中HJT组件产能约
10GW
（主要来自宁海、金坛基地）。
2. 新增产能：2024H2逐步释放
电池片环节
：宁海15GW、金坛4GW、滁州10GW HJT电池项目，预计2024年底前全部投产；组件环节
：宁海15GW、金坛6GW HJT组件项目，2024H2逐步释放产能。
3. 产能投放节奏：与市场需求联动
公司表示，将根据光伏市场的需求变化（如海外市场的HJT需求增长），调整产能投放速度，避免产能过剩。例如，2024年上半年欧美市场HJT组件需求增长20%，公司随即加快了金坛基地的产能投放（4GW电池+6GW组件）。
五、市场渗透：海外市场的“技术溢价”优势
东方日升HJT技术的竞争力不仅体现在技术指标，更体现在
海外市场的高接受度
与
技术溢价
。
1. 海外市场需求增长
欧美成熟市场（如美国、西班牙）对HJT组件的接受度较高，主要原因是：
效率优势
：HJT组件的高功率密度（如210尺寸组件功率达600W以上）适合屋顶光伏系统（节省安装空间）；稳定性优势
：HJT组件的低衰减率（<1%/年）符合欧洲“25年质保”的要求；碳足迹优势
：HJT电池的生产过程碳排放低于PERC（约减少20%），符合欧盟“碳边境调节机制（CBAM）”的要求。
2. 海外市场的技术溢价
根据2024年上半年数据，东方日升HJT组件的海外均价显著高于国内：
美国市场
：出货0.5GW，均价2.97元/W（国内均价0.86元/W）；西班牙市场
：出货0.4GW，均价1.06元/W（国内均价0.86元/W）。
海外市场的技术溢价（约0.2-2.11元/W）显著提升了HJT组件的毛利率（约15%-20%，高于国内PERC组件的6%-8%）。
六、财务支撑：短期承压，长期改善
尽管2024年上半年东方日升业绩承压（归母净利润-9.6亿元），但
HJT产能的释放
与
海外市场的增长
将推动业绩逐步改善。
1. 短期业绩承压的原因
存货减值
：2024H1计提存货跌价准备5.5亿元（主要是PERC组件库存）；固定资产减值
：计提固定资产减值准备3.5亿元（主要是老旧PERC产能）；财务费用增加
：2024H1财务费用2.7亿元（同比增长4.7亿元），主要系汇兑收益减少（美元贬值）与利息支出增加（债务规模扩大）。
2. 长期业绩改善的驱动因素
HJT产能释放
：2024H2 HJT电池与组件产能逐步投产，预计全年HJT组件销量将达到15GW
（占总销量的60%），贡献收入约200亿元
（按均价1.3元/W计算）；海外市场增长
：2024年海外HJT组件需求预计增长30%（主要来自美国、欧洲），公司海外出货占比将提升至30%
（2023年为25%）；降本效果显现
：随着银浆用量降低与产能利用率提升，HJT组件的成本将降至1.0元/W以下
（2023年为1.2元/W），毛利率将提升至18%以上
（2023年为12%）。
七、风险因素
尽管东方日升HJT技术路线具备较强竞争力，但仍面临以下风险：
HJT降本不及预期
：若银浆、硅片等原材料价格上涨，或工艺优化进度延迟，可能导致HJT成本下降速度慢于预期；产能投放延迟
：若新增产能的建设进度延迟（如疫情、供应链问题），可能影响HJT产能的释放；市场竞争加剧
：TOPCon技术的快速发展（如转换效率提升至26.5%），可能挤压HJT的市场份额；海外政策风险
：若美国、欧洲等市场出台新的光伏贸易壁垒（如反倾销税），可能影响HJT组件的海外出货。
八、结论
东方日升的HJT技术路线具备
高效率、高良率、低成本
的核心竞争力，通过
有序的产能布局
与
海外市场的技术溢价
，逐步构建起差异化的竞争优势。尽管2024年上半年业绩承压，但随着HJT产能的释放与降本效果的显现，公司业绩将逐步改善。长期来看，HJT技术将成为东方日升的核心增长引擎，支撑其全球光伏组件龙头的地位。