2025年09月上半旬 英维克数据中心业务财经分析：液冷技术领先，市场增长可期

随着人工智能（AI）、大数据及云计算技术的快速发展，全球数据中心市场迎来爆发式增长。作为数据中心核心配套设施的

，其需求随数据中心的新建、升级及算力提升持续扩大。英维克（002837.SZ）作为国内精密温控领域的龙头企业，其数据中心温控业务已成为公司核心增长引擎。本报告将从公司概况、数据中心业务布局、财务表现、行业竞争力及投资逻辑等维度，对英维克数据中心业务进行全面分析。

英维克成立于2005年，总部位于深圳，2016年12月在深交所上市，是国内技术领先的

。公司主营业务涵盖三大板块：

1. 数据中心温控
   ：为数据中心、IDC运营商、互联网企业提供风冷/液冷温控解决方案；
2. 储能温控
   ：为储能电站、新能源设备提供温控系统；
3. 新能源车用空调
   ：为新能源客车、轨交车辆提供空调设备。

其中，数据中心温控业务是公司的核心业务，2024年营收占比达

，且占比持续提升（2023年为46%），成为公司业绩增长的主要驱动力。

根据公司2024年年报及2025年一季度报（[1]），2024年数据中心温控业务实现营收

，同比增长，占总营收的比例从2023年的46%提升至；2025年一季度，数据中心温控业务营收占比进一步提升至（估算值），显示该业务已成为公司的核心增长引擎。

随着AI算力的提升（如GPT-4、大模型等），数据中心服务器功耗大幅增加，传统风冷技术已难以满足高算力设备的散热需求，

成为行业主流趋势。英维克在液冷领域的布局早于行业，2024年液冷业务营收达，累计交付液冷解决方案（截至2025年3月）。

公司推出的

，涵盖快换接头、Manifold（ manifold ）、冷板、长效液冷工质、漏液检测等核心组件，已获得等主流算力芯片厂商，以及等头部算力设备制造商的认可，并开始规模采购应用。液冷技术的领先布局，使英维克在高算力数据中心市场占据先机。

英维克的数据中心温控产品通过直接销售或系统集成商，服务于

等大型互联网企业，以及等通信运营商。例如，公司为字节跳动的秦淮数据怀来大数据产业基地提供了数百套XFlex间接蒸发冷却机组，支撑其社交媒体产品的稳定运行（[2]）。头部客户的持续合作，体现了公司产品的可靠性及市场竞争力，也为未来业务拓展奠定了坚实基础。

• 2024年
  ：公司总营收
  46亿元
  ，同比增长
  30%
  ；归母净利润
  4.5亿元
  ，同比增长
  32%
  ；扣非归母净利润
  4.3亿元
  ，同比增长
  36%
  。数据中心温控业务的高增长（49%）是营收增长的主要贡献者。
• 2025年一季度
  ：公司总营收
  9.3亿元
  ，同比增长
  25%
  ；但归母净利润
  0.5亿元
  ，同比减少
  23%
  。净利润下滑主要因
  数据中心温控业务毛利率下降
  （2024年毛利率27%，较2023年的32%下降5个百分点），原因包括大宗商品（铜、铝）价格上涨、产品销售组合变化（液冷产品占比提升导致初期毛利率较低）及区域市场拓展（海外市场毛利率低于国内）（[1]）。

• 毛利率
  ：2024年数据中心温控业务毛利率27%，较2023年下降5个百分点；但公司通过
  规模效应
  （营收增长49%）及
  成本管控
  （优化供应链、提升生产效率），预计2025年毛利率将逐步维稳（目标28%-30%）。
• 费用率
  ：2024年销售费用率
  4.5%
  （同比下降0.3个百分点），管理费用率
  5.2%
  （同比下降0.5个百分点），显示公司费用控制能力提升。

• 现金流
  ：2024年经营活动现金流净额
  3.2亿元
  ，同比增长
  15%
  ；2025年一季度经营活动现金流净额**-0.8亿元**（主要因应收账款增加），但公司货币资金充足（2025年上半年货币资金
  6.04亿元
  ），足以覆盖短期债务（短期借款
  7.72亿元
  ）。
• 偿债能力
  ：2025年上半年资产负债率
  41%
  （同比下降2个百分点），流动比率
  1.7
  （同比提升0.1），偿债能力保持稳定。

根据行业排名数据（[3]），英维克的

232/278（行业内278家公司），1613/278（注：此处排名可能存在数据口径问题，实际应结合业务结构调整）。但从市场份额看，英维克是国内数据中心温控领域的（仅次于佳力图、依米康），市场份额约（估算值）。

英维克是国内少数具备

能力的企业，其Coolinside系统覆盖“冷源-传输-末端-监控”全流程，且核心组件（如冷板、快换接头）实现自主研发，避免了对国外技术的依赖。此外，公司在（XFlex系列）、（基于AI的动态调节）等领域的技术积累，进一步巩固了其技术壁垒。

英维克的客户包括腾讯、阿里、字节等大型互联网企业，这些客户对温控设备的可靠性、稳定性要求极高，一旦合作形成，更换成本高（需重新测试、验证）。因此，头部客户的持续合作，为英维克构建了显著的

。

数据中心温控设备的主要原材料为铜、铝、钢材等，其价格波动会直接影响公司毛利率。2024年毛利率下滑的主要原因之一就是大宗商品价格上涨，若未来原材料价格持续高位，公司毛利率将面临压力。

随着数据中心市场的增长，佳力图、依米康、英维克等企业均在拓展数据中心温控业务，竞争加剧可能导致产品价格下降，挤压公司利润空间。

英维克正在拓展海外市场（如欧美、印度、东南亚），但海外市场的 regulatory 环境（如欧盟的CE认证、美国的FCC认证）、本地化生产（是否在当地建立生产基地）及客户习惯（如偏好本地品牌）等因素，可能影响海外业务的拓展进度。

随着AI、大数据及云计算技术的发展，全球数据中心市场规模预计将从2023年的

增长至2027年的（CAGR约13%）。数据中心温控作为数据中心的核心配套设施，其市场规模将同步增长（CAGR约15%），英维克作为行业龙头，有望充分受益于这一趋势。

英维克的数据中心业务占比从2023年的46%提升至2024年的53%，2025年一季度进一步提升至55%，显示公司正在向“数据中心温控解决方案提供商”转型。随着液冷业务的增长（2024年液冷营收3亿元，预计2025年将达5亿元），数据中心业务的营收占比有望在2025年突破

。

尽管2025年一季度净利润下滑，但随着毛利率的修复（预计2025年毛利率28%-30%）及数据中心业务的增长（预计2025年数据中心营收30亿元，同比增长25%），公司2025年归母净利润有望实现

（同比增长22%）。长期来看，随着液冷技术的普及（预计2027年液冷市场规模占比达40%），英维克的液冷业务将成为其业绩增长的核心驱动力，预计2027年归母净利润将达（CAGR约25%）。

英维克作为国内数据中心温控领域的龙头企业，其数据中心业务（尤其是液冷解决方案）具备显著的技术与客户壁垒。尽管2025年一季度受毛利率拖累净利润下滑，但随着行业趋势（AI与数据中心增长）的推动及公司业务布局（液冷、海外市场）的深化，英维克的长期增长逻辑清晰。对于投资者而言，英维克是

，值得长期关注。

（注：本报告数据来源于券商API及网络搜索，其中2025年业绩展望为估算值，仅供参考。）