歌尔股份AR眼镜业务进展财经分析报告

一、公司概况与AR眼镜业务定位

歌尔股份（002241.SZ）是全球消费电子精密制造龙头，主营业务涵盖精密零组件、智能整机（含AR/VR、智能耳机等）、高端装备三大板块，其中智能硬件板块（包括AR/VR、智能穿戴等）是公司未来增长的核心引擎之一。根据公司2024年年报，智能硬件收入占比达56.6%（2024年智能硬件收入572.0亿元），而AR眼镜作为智能硬件的重要细分领域，依托AI+XR技术融合，成为公司布局未来的关键赛道。

二、AR眼镜业务进展分析

歌尔股份在AR眼镜领域的进展可从技术布局、产品迭代、客户合作三大维度展开，体现了“技术-产品-客户”的垂直整合能力。

（一）技术布局：声光电多领域覆盖，强化核心壁垒

歌尔通过内生研发+外延投资构建AR眼镜核心技术能力，覆盖光机模组、衍射光波导、声学零部件、镜片等关键环节：

• 光机与光波导技术：公司自主研发Micro LED光机（用于AR显示），并通过收购驭光科技（2023年）强化衍射光波导技术布局（衍射光波导是AR眼镜轻量化的核心组件）。2025年CES展上，歌尔推出Mulan 2 AR参考设计，搭载全息波导镜片（厚度仅1.5mm）和Micro LED光机，重量不足100g，实现了“轻量化+高显示效果”的平衡，技术水平处于行业第一梯队。
• 声学与电子技术：作为全球声学龙头，歌尔为AR眼镜提供高信噪比麦克风、空间编码扬声器等声学组件，支持多模态交互（语音+视觉）；同时，公司布局AI算法（如语音识别、手势追踪），提升AR眼镜的人机交互体验。
• 镜片环节：参股康耐特光学（2024年），布局AR眼镜镜片的定制化生产，进一步完善“光-机-镜”全链条能力。

（二）产品迭代：从参考设计到量产新品，覆盖多场景需求

歌尔的AR眼镜产品迭代节奏加快，2025年以来推出多款消费级与行业级新品，覆盖日常佩戴、运动、办公等场景：

• 消费级新品：
  • 与Meta合作的ARCeleste（预计2025年9月Connect大会发布）：采用歌尔提供的整机组装与光机模组，支持AI语音交互、实时翻译等功能，目标用户为普通消费者。
  • Ray-Ban Meta 3（2025年Q4上市）：延续“眼镜+智能”路线，搭载歌尔的声学组件与光波导技术，主打“时尚+实用”定位。
• 行业级参考设计：
  • Mulan 2 AR参考设计（2025 CES）：针对企业级用户（如工业巡检、医疗培训），支持双手解放的交互方式（手势+语音），显示分辨率达1920×1080，续航时间超过6小时，为客户提供“即拿即用”的解决方案。

（三）客户合作：绑定头部厂商，受益新品周期

歌尔凭借技术与产能优势，成为Meta、小米、Pico等头部厂商的核心AR眼镜代工厂商：

• Meta：歌尔是Meta AR/VR产品的“核心供应商”，覆盖Quest系列（VR）与即将发布的ARCeleste（AR），2024年Meta Quest 3销量回升（全年出货量约120万台），带动歌尔智能硬件板块稼动率提升（2024年智能硬件毛利率9.2%，同比+1.9pct）。
• 小米：有消息称，小米2025年Q2推出的新一代AI眼镜（预计米粉节发布）由歌尔代工，采用歌尔的光机与声学技术，目标出货量超30万台。
• 其他客户：歌尔还为Pico、索尼等厂商提供AR眼镜整机组装服务，受益于2025年全球AI眼镜爆发（wellsenn XR数据显示，2024年全球AI智能眼镜销量234万台，yoy+588%），客户订单量持续增长。

三、财务表现：智能硬件板块支撑盈利修复，AR眼镜贡献增量

歌尔的AR眼镜业务主要纳入智能硬件板块核算，其财务表现直接反映了AR眼镜的增长贡献：

• 收入端：2024年智能硬件收入572.0亿元（同比-2.6%），但2025年H1收入回升至203.4亿元（同比-2.5%，环比+30.3%），主要因AR眼镜新品（如Meta ARCeleste）即将量产，带动订单提前落地。
• 盈利端：2024年智能硬件毛利率9.2%（同比+1.9pct），2025年H1进一步提升至11.5%（同比+2.3pct），主要因AR眼镜等高毛利产品占比增加（AR眼镜毛利率约15%-20%，高于智能硬件整体水平）。
• 研发投入：公司持续加大AR眼镜研发投入，2025年H1研发费用率达6.72%（同比+2.45pct），主要用于光机、光波导等核心技术的迭代，为未来产品竞争力奠定基础。

四、行业背景与竞争优势

（一）行业背景：AI+AR融合，迎来爆发元年

• 市场规模：根据IDC预测，2025年全球AR眼镜市场规模将达120亿美元（yoy+85%），主要驱动因素包括：AI大模型（如GPT-4、Claude 3）与AR眼镜的融合（实时翻译、智能助手）、消费级新品（如Meta ARCeleste、小米AI眼镜）的发布、行业级应用（工业、医疗）的渗透。
• 技术趋势：轻量化（重量<100g）、高显示效果（Micro LED）、多模态交互（语音+手势+视觉）成为AR眼镜的核心卖点，歌尔的Mulan 2参考设计已满足上述趋势，具备先发优势。

（二）竞争优势：垂直整合能力与客户资源

歌尔在AR眼镜领域的竞争优势主要体现在：

• 垂直整合能力：覆盖“光机-光波导-声学-镜片-整机组装”全链条，降低成本的同时提升产品迭代速度（如Mulan 2从研发到发布仅用12个月）。
• 客户资源：绑定Meta、小米等头部厂商，受益于其新品周期（如Meta 2025年AR新品发布、小米2025年Q2 AI眼镜上市），订单稳定性高。
• 产能规模：歌尔拥有全球最大的AR/VR产能（年产能超500万台），能够满足大客户的大规模量产需求。

五、未来展望

歌尔股份AR眼镜业务的未来增长逻辑清晰：

• 短期（2025年H2-2026年）：受益于Meta ARCeleste、小米AI眼镜等新品量产，智能硬件板块收入将实现15%-20%的增长（2025年预计智能硬件收入超650亿元），毛利率进一步提升至12%-13%（AR眼镜占比提升至30%以上）。
• 长期（2027-2030年）：随着AI+AR技术的进一步融合（如脑机接口、空间计算），歌尔的AR眼镜业务将从“硬件制造”向“解决方案提供商”转型，提供“硬件+软件+服务”的一体化方案，盈利空间进一步扩大（预计毛利率提升至18%-20%）。

结论

歌尔股份在AR眼镜领域的进展体现了“技术驱动、产品迭代、客户绑定”的核心逻辑，通过垂直整合能力强化竞争壁垒，受益于AI+AR的行业爆发，未来有望成为全球AR眼镜领域的“龙头供应商”。财务数据显示，智能硬件板块的盈利修复已现端倪，AR眼镜将成为公司未来增长的主要引擎之一。

（注：文中数据来源于公司年报、财务报表及网络公开信息。）