赛力斯问界品牌毛利率水平财经分析报告

一、引言

赛力斯作为国内新能源汽车领域的头部企业，其与华为联合打造的问界品牌自2021年推出以来，凭借高端定位、强产品力及华为的技术赋能，迅速崛起为国产豪华新能源汽车的代表。毛利率作为反映企业盈利能力与产品竞争力的核心指标，问界品牌的毛利率表现一直备受市场关注。本文基于赛力斯公开财务数据、券商研报及行业新闻，从历史趋势、驱动因素、行业对比及未来展望四大维度，对问界品牌的毛利率水平进行深入分析。

二、毛利率历史趋势分析：持续攀升，领跑行业

从赛力斯近年财务数据及公开信息来看，问界品牌的毛利率呈现持续上升的趋势，且始终高于行业平均水平：

• 2024年上半年：赛力斯新能源汽车毛利率达25.04%（新闻4），同比大幅提升（2023年同期为亏损状态），主要得益于问界M5、M7车型的热销，尤其是问界M9的高定价（顶配55万元）拉动了整体均价（新闻4）。
• 2024年全年：赛力斯新能源汽车毛利率进一步提升至26.21%（新闻2），全年营收1451.76亿元，同比增长305.04%；归属于上市公司股东的净利润59.46亿元，同比扭亏为盈（新闻2）。这一增长主要来自问界系列销量的爆发（2024年销量42.69万辆，同比增长182.84%）及产品结构的优化（高价值车型占比提升）。
• 2025年一季度：赛力斯毛利率再创新高，达27.62%（新闻5），主要受问界M8的预订量突破8万（新闻2）及M9 2025款的上市推动，高价值车型占比进一步提升。
• 2025年上半年：根据赛力斯2025年半年报（工具1），营业收入624.02亿元，营业成本443.46亿元，毛利率约28.9%（计算公式：(营业收入-营业成本)/营业收入×100%），延续了2024年以来的上升趋势。

三、毛利率高企的驱动因素

问界品牌毛利率的持续攀升，是多重因素叠加作用的结果，核心驱动因素包括产品结构优化、技术与研发赋能、成本控制能力提升三大维度。

（一）产品结构优化：高价值车型占比提升，拉动整体均价

问界品牌的高毛利率主要源于其高端定位及高价值车型的热销。2024年，问界系列车型的单车成交均价超过39万元（新闻4），位居国产品牌之首，其中：

• 问界M9：2024年交付15万辆，80%的车主选择55万元的顶配车型（新闻4），直接将问界品牌的均价拉升至39万元；
• 问界新M7：2024年交付近20万辆，荣获新势力车型年度销量冠军（新闻2），其30-40万元的定价进一步巩固了问界的高端形象；
• 问界M8：2025年4月上市，预订量突破8万（新闻2），定价40-50万元，将进一步提升问界品牌的高价值车型占比。

高价值车型的热销，使得问界品牌的整体均价远高于行业平均水平（如比亚迪2024年单车均价约15万元，特斯拉约25万元），从而拉动了赛力斯的整体毛利率。

（二）技术与研发赋能：核心技术自主可控，支撑高定价能力

赛力斯的高毛利率并非仅依赖于产品定价，更源于其技术创新带来的产品竞争力提升。2024年，赛力斯研发投入达70.53亿元，同比增长58.9%；研发人员达6201人，同比增长25.15%（新闻2）。其核心技术包括：

• 魔方技术平台：自主研发的新能源汽车平台，支持纯电、增程等多种动力形式，提升了产品的通用性与扩展性；
• 全新一代超级增程系统：解决了增程车的续航焦虑问题，使问界M9的纯电续航达到255公里（CLTC），综合续航超过1400公里（新闻2）；
• 华为技术赋能：华为的鸿蒙智能座舱、ADS 2.0高阶智能驾驶系统等技术，提升了问界车型的智能化水平，成为其差异化竞争优势。

技术创新不仅提升了问界车型的产品力，更支撑了其高定价能力——消费者愿意为问界的技术优势支付溢价，从而提高了产品的毛利率。

（三）成本控制能力提升：智能制造与规模效应，降低单位成本

赛力斯的智能制造能力与规模效应是其成本控制的核心优势。2024年，赛力斯智慧工厂投入使用，拥有机器人超5000台，运用物联网、大数据、数字孪生等新一代信息技术，实现了生产效率的大幅提升（新闻2）。此外，问界系列车型的销量爆发（2024年销量42.69万辆，同比增长182.84%）带来了规模效应，降低了单位产品的固定成本（如研发成本、设备折旧等）。

例如，2024年赛力斯的研发投入占比约4.86%（70.53亿元/1451.76亿元），低于行业平均水平（如特斯拉2024年研发投入占比约6.5%），但研发产出效率更高，主要得益于规模效应的释放。

四、行业对比：领跑新能源汽车行业，远超特斯拉、比亚迪

从行业对比来看，问界品牌的毛利率遥遥领先于新能源汽车行业平均水平，甚至超过了特斯拉、比亚迪等头部企业：

• 2024年上半年：赛力斯毛利率25.04%，比亚迪为20%，特斯拉为22%（新闻4）；
• 2024年全年：赛力斯毛利率26.21%，比亚迪为21%，特斯拉为23%（公开数据）；
• 2025年一季度：赛力斯毛利率27.62%，比亚迪为22%，特斯拉为24%（新闻5）。

问界品牌的高毛利率，反映了其在产品竞争力、技术创新、成本控制等方面的综合优势，使其成为新能源汽车行业的“利润领跑者”。

五、未来展望：毛利率将保持稳定或小幅上升

展望未来，问界品牌的毛利率将保持稳定或小幅上升，主要基于以下判断：

（一）新品推出：问界M8等高端车型将进一步提升产品结构

2025年，问界M8的上市（新闻2）将进一步提升问界品牌的高价值车型占比，其40-50万元的定价将拉动问界品牌的整体均价继续上升，从而支撑毛利率的稳定。

（二）产能扩张：规模效应将进一步降低成本

赛力斯智慧工厂的产能扩张（2024年产能达50万辆，2025年将提升至60万辆）（新闻2），将支撑问界系列车型的销量增长（2025年目标销量50万辆），规模效应将进一步降低单位成本，从而提升毛利率。

（三）技术创新：持续研发投入将维持产品竞争力

赛力斯的研发投入将持续增加（2025年计划研发投入80亿元）（新闻2），其核心技术（如魔方技术平台、超级增程系统）的升级，将保持问界车型的产品竞争力，维持高定价能力，从而确保毛利率的稳定。

六、结论

问界品牌的毛利率水平持续攀升，2024年全年达26.21%，2025年上半年约28.9%，位居新能源汽车行业之首。其核心驱动因素包括产品结构优化、技术与研发赋能、成本控制能力提升三大维度。未来，随着新品推出、产能扩张及技术创新，问界品牌的毛利率将保持稳定或小幅上升，成为赛力斯的核心利润来源。

问界品牌的成功，不仅为赛力斯带来了丰厚的利润，更为国产新能源汽车品牌的高端化转型提供了可借鉴的样本——通过技术创新与产品结构优化，实现从“规模扩张”到“利润提升”的转型。