爱尔眼科产品结构分析报告

一、引言

爱尔眼科（300015.SZ）作为中国民营眼科连锁龙头企业，主营业务涵盖各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜（数据来源[0]）。凭借“分级连锁”模式与技术迭代，公司构建了以屈光手术、视光服务为核心，白内障手术、眼前后段疾病诊疗为支撑的产品结构。本文基于2024年全年及2025年上半年财务数据，从收入占比、增长趋势、毛利率及优化方向等维度，对其产品结构进行深度分析。

二、主营业务分类及收入占比

根据2024年年度报告（数据来源[2]），公司全年实现营业收入209.83亿元，各业务板块的收入及占比如下：

业务板块	收入（亿元）	占比（%）	核心产品/服务
屈光手术	76.03	36.2	全飞秒、ICL晶体植入、全光塑等
视光服务	52.79	25.1	OK镜、离焦镜、医学验光配镜
白内障手术	34.89	16.6	高端多焦点晶体、常规白内障手术
眼前段疾病诊疗	18.98	9.0	结膜炎、角膜炎等常规诊疗
眼后段疾病诊疗	14.99	7.1	视网膜脱离、黄斑病变等诊疗
其他业务	11.15	5.3	干眼症治疗、老花眼矫正等新兴业务

核心特征：

• 屈光手术与视光服务为第一梯队，合计占比达61.3%，是公司收入的主要来源；
• 白内障手术为第二梯队，占比约16.6%，属于传统但稳定的业务；
• 眼前段/眼后段疾病诊疗为第三梯队，占比小但支撑核心业务的患者流量。

三、各业务板块的增长趋势与驱动因素

1. 屈光手术：核心收入来源，增速稳健

2024年，屈光手术收入76.03亿元，同比增长2.3%（数据来源[2]）。尽管增速放缓，但仍是收入第一大来源，驱动因素包括：

• 需求反弹：疫情后消费医疗需求恢复，征兵体检、公务员考试等场景的视力要求推动需求增长；
• 新技术迭代：推出“全光塑”“全飞4.0”等新技术，提升手术精度与患者体验，吸引高端客户；
• 海外扩张：欧洲、东南亚市场的屈光手术需求增长（2024年欧洲收入同比增长18.1%），贡献增量。

2. 视光服务：政策与消费升级驱动，高速增长

2024年，视光服务收入52.79亿元，同比增长6.4%（数据来源[2]），增速高于整体收入增速（3.0%）。驱动因素：

• 政策推动：青少年近视防控政策（如“双减”、儿童视力健康管理）促使家长重视孩子视力，OK镜、离焦镜需求增长；
• 消费升级：OK镜集采后终端价格降幅有限，消费者对高端视光产品的接受度提高；
• 下沉市场：通过地级市、县级医院布局，拓展基层市场，挖掘潜在需求。

3. 白内障手术：医保控费下，依赖高端产品对冲

2024年，白内障手术收入34.89亿元，同比增长4.9%（数据来源[2]）。增速略高于整体，驱动因素为高端多焦点晶体占比提升：尽管医保控费导致基础手术价格下降，但高端晶体（如三焦点、连续视程晶体）的需求增长，对冲了价格压力。

4. 眼前段/眼后段疾病诊疗：稳定增长，支撑综合能力

2024年，眼前段/眼后段疾病诊疗收入分别为18.98亿元、14.99亿元，同比增长6.0%、8.2%（数据来源[2]）。这些业务是公司综合眼科服务能力的体现，为屈光、白内障等核心业务提供患者流量支撑。

四、各业务板块的毛利率分析

毛利率反映业务盈利能力，爱尔眼科各业务板块差异显著（数据来源[5]，2024年上半年）：

业务板块	毛利率（%）	原因分析
屈光手术	57.19	手术定价高，新技术带来溢价
视光服务	55.95	OK镜、离焦镜等产品高附加值
白内障手术	37.50	医保控费导致基础手术价格下降
眼前段/眼后段	39.63	常规诊疗为主，医保覆盖，定价低

结论：

• 屈光手术与视光服务为高毛利业务，是公司利润的主要来源；
• 白内障手术因医保控费，毛利率较低，但高端晶体占比提升（2024年占比约35%），正在对冲价格压力；
• 眼前段/眼后段疾病诊疗毛利率低，但支撑核心业务的流量，属于“流量型”业务。

五、产品结构的优化方向

为应对行业竞争与医保控费压力，公司正在优化产品结构，聚焦高毛利、高增长业务：

1. 创新业务布局

拓展干眼症治疗、老花眼矫正等新兴业务，这些业务目前占比小（2024年干眼症治疗收入占比约1.5%），但增长潜力大（同比增长15%）。

2. 数字化转型

通过AI辅助诊断、远程医疗等技术，提升诊疗效率，降低运营成本（如AI验光可减少人工成本约20%）。

3. 海外市场深化

加大欧洲、东南亚市场投入，利用当地消费能力与对高端眼科服务的需求（如2024年欧洲收入同比增长18.1%），提升海外业务占比（2024年海外收入占比约6.2%）。

六、未来展望

基于当前产品结构，爱尔眼科的未来增长潜力主要来自：

1. 核心业务优化

屈光手术的新技术迭代（如“全飞5.0”）与视光服务的下沉市场渗透（2024年县级医院视光收入同比增长10%），将继续支撑收入增长。

2. 创新业务贡献

干眼症、老花眼等新兴业务的逐步放量，将成为新的收入增长点（预计2025年新兴业务占比提升至3%）。

3. 海外市场扩张

欧洲、东南亚市场的高增速（2024年欧洲收入增速18.1%），将提升海外业务占比（预计2025年达7%），降低国内市场风险。

总结

爱尔眼科的产品结构呈现“核心业务稳健、新兴业务崛起”的特征，通过聚焦消费医疗与高端服务，有望保持长期业绩增长。未来，随着创新业务的放量与海外市场的扩张，产品结构将更加均衡，抗风险能力进一步提升。