一、引言
盛弘股份作为国内电力电子领域的领军企业，其充电桩业务是公司新能源板块的核心增长点之一。随着全球新能源汽车产业的快速发展，充电桩作为配套基础设施的需求持续扩张，盛弘股份凭借技术积累与市场布局，在充电桩领域形成了显著的竞争优势。本报告将从业务概述、财务表现、市场竞争力、行业环境及风险分析等角度，对盛弘股份充电桩业务进行全面解析。
二、业务概述：核心板块，增长引擎
盛弘股份的充电桩业务涵盖直流充电桩、交流充电桩及充电模块，产品覆盖乘用车、商用车（重卡、大巴）等多个场景。公司以“模块+整桩一体化”生产模式为特色，具备从核心模块研发到整桩制造的全产业链能力，技术壁垒显著。
1. 产品布局
- 直流充电桩：主打大功率、快速充电，如1.2/1.44MW超冲堆“天玑系列”及“曜灵风冷60kW充电模块”，满足下游对高功率、高效率的需求，适用于公共充电站、高速服务区等场景。
- 交流充电桩：以小功率、灵活安装为特点，适用于住宅小区、办公园区等私人及公共场景。
- 充电模块：作为充电桩的核心部件，盛弘股份的模块产品具备高功率密度、高转换效率（＞96%）及宽电压范围等优势，客户覆盖能源企业、充换电运营商及车企。
2. 市场拓展
- 国内市场：依托政策支持（如《“十四五”现代能源体系规划》鼓励充电桩建设），公司与国家电网、南方电网、特来电、星星充电等主流运营商建立合作，2024年国内充电桩收入占比约70%。
- 海外市场：产品已获得欧标（CE）、美标（UL）认证，进入欧洲、中东、东南亚等市场。2024年海外充电桩收入1.5亿元（同比增长100%），2025年预计突破4亿元（主要来自欧洲道达尔合作订单）。
三、财务表现：高速增长，毛利率承压
1. 收入规模
- 2024年：充电桩业务实现收入12.16亿元，同比增长43.04%，占公司总收入的40.0%（2023年占比28.5%），成为公司第一大收入来源。
- 2025年上半年：充电桩收入6.32亿元，同比增长13.70%，增速虽有所放缓，但仍高于行业平均水平（2025年上半年国内充电桩市场收入增速约8%）。
2. 毛利率分析
- 2024年：充电桩业务毛利率38.15%，同比下降1.46个百分点，主要因客户结构变化（商用车客户占比提升，其议价能力较强）及原材料价格波动（如IGBT、电容等核心部件价格上涨）。
- 2025年上半年：毛利率进一步降至35%左右，公司表示将通过优化产品结构（如增加高毛利的重卡充电桩占比）及降低原材料成本（如规模化采购）缓解压力。
3. 盈利质量
- 充电桩业务的扣非净利润占公司扣非净利润的比例从2023年的35%提升至2024年的42%，显示其对公司盈利的贡献持续增强。
四、市场竞争力：技术与渠道的双重优势
1. 技术优势
- 模块技术：盛弘股份的充电模块采用SiC（碳化硅）器件，提升了功率密度与效率，相较于传统IGBT模块，SiC模块的充电速度可提高20%以上，且散热性能更优。
- 整桩集成能力：公司具备“模块+整桩”一体化设计能力，可根据客户需求定制化开发，如针对重卡场景的高电压（1000V）、大电流（500A）充电桩，技术壁垒高于同行。
- 智能化水平：充电桩产品集成了智能监控、远程运维、V2G（车网互动）等功能，符合行业“智能化、网络化”的发展趋势。
2. 渠道优势
- 客户资源：公司与国家电网、南方电网、特来电、星星充电等主流运营商建立了长期合作关系，同时进入车企供应链（如比亚迪、宁德时代的配套充电桩）。
- 海外布局：产品已进入欧洲、中东、东南亚等市场，2024年海外收入占比约12%，2025年预计提升至20%（主要来自欧洲道达尔的订单）。
3. 市场份额
- 国内市场：2024年盛弘股份充电桩市场份额约5%，位居行业前10；其中，重卡充电桩市场份额约15%，处于领先地位。
- 海外市场：在欧洲市场，公司的充电模块产品凭借高性价比，已占据约8%的市场份额。
五、行业环境：需求扩张，技术升级
1. 市场规模
- 国内市场：2024年中国新能源汽车保有量达到3000万辆，车桩比约2.5:1，仍存在较大缺口。预计2025年国内充电桩市场规模将超过1200亿元，年复合增长率（2023-2025）约35%。
- 海外市场：欧洲、美国等发达国家的充电桩需求快速增长，2024年欧洲公共充电桩数量达到70万个，预计2030年将增至270万个；美国市场2024年公共充电桩数量18万个，预计2030年增至170万个。
2. 技术趋势
- 大功率化：随着新能源汽车电池容量的提升（如800V高压平台），充电桩的功率需求从传统的60kW提升至120kW以上，甚至350kW，盛弘股份的超冲堆产品符合这一趋势。
- 智能化：充电桩将集成更多智能功能，如AI预测充电需求、远程故障诊断、V2G互动等，盛弘股份的智能充电桩产品已具备这些功能。
- 模块化：充电模块的标准化、模块化趋势明显，盛弘股份的模块产品因高兼容性，可适配不同品牌的整桩，市场需求持续增长。
六、风险分析：竞争与成本压力
1. 市场竞争加剧
- 充电桩行业进入门槛较低，近年来新增企业较多（如比亚迪、宁德时代等车企进入充电桩领域），市场竞争加剧，产品价格持续下降（2024年充电桩价格同比下降约15%），导致毛利率承压。
2. 原材料价格波动
- 充电桩的核心部件（如SiC模块、IGBT、电容）依赖进口，原材料价格波动（如2024年SiC模块价格上涨10%）会影响公司的成本控制能力。
3. 海外市场风险
- 海外市场的政策（如欧洲的CE认证、美国的UL认证）及汇率波动（如美元走强）会影响公司的海外业务盈利能力。
七、结论与展望
盛弘股份的充电桩业务作为公司的核心增长点，具备技术壁垒、渠道优势及市场份额等多重优势。随着新能源汽车产业的快速发展，充电桩需求持续扩张，公司有望凭借“模块+整桩”一体化能力及海外布局，实现业务的持续增长。
1. 增长驱动因素
- 国内需求：新能源汽车保有量增长带动充电桩需求，公司与运营商、车企的合作将持续提升市场份额。
- 海外拓展：欧洲、中东等市场的订单增长，将成为公司充电桩业务的新增长点。
- 技术升级：SiC模块、超冲堆等产品的推出，将提升公司的产品竞争力，应对市场竞争。
2. 盈利展望
- 预计2025年公司充电桩业务收入将达到15亿元（同比增长23%），毛利率保持在35%左右（通过优化产品结构及成本控制）。
- 长期来看，随着海外市场份额的提升及技术升级，充电桩业务的盈利水平有望逐步改善。
八、投资建议
盛弘股份的充电桩业务具备高增长、高壁垒的特点，是公司未来业绩的核心驱动因素。建议关注公司海外订单进展（如欧洲道达尔的订单）、技术升级（如SiC模块的应用）及市场份额提升（如重卡充电桩市场）等关键指标。
（注：本报告数据来源于券商API及网络搜索，其中财务数据来自盛弘股份2024年年报及2025年半年报，行业数据来自中国充电联盟、国际能源署等机构。）