时代电气IGBT产能分析报告

一、引言

时代电气（688187.SH）作为国内IGBT（绝缘栅双极型晶体管）领域的龙头企业，其IGBT业务涵盖高、中低压全电压等级，广泛应用于电网、新能源汽车、风电、光伏、储能等核心领域。近年来，随着新能源产业的爆发式增长，IGBT作为“电力电子器件的CPU”，成为新能源系统的关键瓶颈环节。本文基于公开资料及公司披露信息，从现有产能及利用率、产能扩张计划、需求驱动与订单情况、产能对业绩的影响等维度，对时代电气IGBT产能进行全面分析。

二、现有产能及利用率分析

1. 产能布局：双产线支撑现有产出

截至2021年末，时代电气拥有两条8英寸IGBT产线，形成“一期+二期”的产能布局：

• 一期产线：设计年产能12万片（月产能1万片），主要生产高电压等级IGBT芯片（如电网、风电等应用），投产时间早于2021年，目前已处于满负荷运行状态。
• 二期产线：设计年产能24万片（月产能2万片），2021年底正式投产，2022年初开始产能爬坡，主要生产中低压IGBT芯片（如新能源汽车、光伏、储能等应用）。

2. 产能利用率：二期爬坡进展顺利，整体接近满负荷

• 2022年6月，公司披露二期产线产能利用率已接近90%，月产量较3-4月显著提升；同期良率约80%，参照行业经验，仍有10-15个百分点的提升空间（如良率提升至90%，实际产能将从19.2万片/年增至21.6万片/年）[4][7]。
• 2023年一季度，公司表示“已有IGBT产能基本跑满”，一季度IGBT收入约7.23亿元，较2022年四季度略有增长，主要得益于产能利用率的提升及良率改善[3]。

三、产能扩张计划：三期产线即将落地，SiC产能同步提升

为应对持续增长的需求，时代电气已启动IGBT三期产线的建设准备工作，计划2024年6-7月拉通新产线（具体产能规模未披露，但预计将显著超过二期的24万片/年）[5][8][10]。此外，公司针对SiC（碳化硅）器件的产能提升也在推进：前期披露4.6亿元投资，用于原有SiC产线的产能扩张及产品验证（如与新能源汽车客户合作，推动SiC产品在车型上的应用）[5][8][10]。

三期产线的落地将进一步巩固公司在IGBT领域的产能优势，缓解新能源产业的“IGBT瓶颈”；而SiC产能的提升则为未来应对SiC器件的竞争奠定基础（目前SiC良率仍低于IGBT，但应用前景广阔）。

四、需求驱动与订单情况：新能源产业爆发，订单锁定至2025年

1. 需求驱动因素

时代电气IGBT需求的爆发主要来自新能源产业的快速增长：

• 新能源汽车：中低压IGBT器件交付量2022年上半年同比增长超5倍，市占率迅速提升至10%以上；海外客户（如法雷奥）持续增加用量，成为车用IGBT的重要增长点[6][9]。
• 风电/光伏：风电用IGBT签订长期合作协议，光伏用IGBT加快份额提升（如与光伏逆变器企业合作，订单快速增长）[9][10]。
• 储能：国内储能需求爆发，储能系统对IGBT的需求大幅增加，成为公司IGBT业务的新增长点[5][8]。
• 电网：高电压等级IGBT（如电网应用）保持稳定需求，支撑公司IGBT业务的基本盘。

2. 订单情况

公司判断，2024-2025年IGBT仍将处于紧缺状态，众多客户（包括新能源汽车、风电、光伏企业）希望锁定2025年的订单[5][8][10]。此外，公司获得法雷奥等海外重要订单，不仅提升了海外市场份额，也为未来获取其他海外订单降低了难度[5][8]。

五、产能对业绩的影响：支撑业绩高增长，成为核心驱动力

时代电气的业绩增长与IGBT产能的释放密切相关：

• 2022年业绩：前三季度实现营业收入108.76亿元（同比+27.56%），归母净利润15.63亿元（同比+29.97%）；单三季度营收43.49亿元（同比+34.72%），归母净利润6.92亿元（同比+36.40%）。增长主要来自IGBT二期产能爬坡，中低压IGBT（新能源车、风电、光伏）交付量的大幅增长[6]。
• 2023年一季度业绩：IGBT收入较2022年四季度略有增长，主要得益于产能跑满及良率提升，支撑公司整体业绩保持稳定增长[3]。

未来，随着三期产线的落地及良率的进一步提升，IGBT业务将继续成为公司业绩增长的核心驱动力（预计IGBT收入占比将持续提升）。

六、竞争优势与风险提示

1. 竞争优势

• 产能优势：拥有两条8英寸IGBT产线（一期+二期），三期产线即将落地，产能规模处于国内领先水平。
• 技术优势：IGBT模块覆盖高、中低压全电压等级，高电压等级产品（如电网应用）技术壁垒高，竞争优势明显。
• 供应链与客户优势：与法雷奥等海外客户合作，降低了获取其他订单的难度；与新能源汽车、风电、光伏企业建立长期合作，客户粘性高。

2. 风险提示

• 行业产能超预期：若其他企业IGBT产能超预期释放，可能导致供过于求，挤压公司利润空间。
• 良率提升不及预期：良率是影响实际产能的关键因素，若良率提升不及预期，将导致实际产能低于设计产能，影响业绩增长。
• SiC竞争风险：SiC器件的应用前景广阔，若公司SiC产能及良率提升滞后，可能失去部分市场份额。

七、结论

时代电气作为国内IGBT领域的龙头企业，其IGBT产能布局（一期+二期+三期）及利用率（接近满负荷）支撑了业绩的高增长。随着新能源产业的爆发（新能源汽车、风电、光伏、储能），IGBT需求将持续旺盛，公司订单已锁定至2025年。三期产线的落地及SiC产能的提升，将进一步巩固公司的竞争优势。尽管存在行业产能超预期、良率提升不及预期等风险，但公司的产能优势、技术优势及客户优势仍将支撑其在IGBT领域的领先地位。

未来，时代电气的IGBT业务将继续成为公司业绩增长的核心驱动力，有望受益于新能源产业的长期发展。